Абрау-Дюрсо. Разбор компании: стоит ли покупать? 1)Вступление Продолжаю пополнять лист компаниями,

6 мая 2024 в 12:33

Абрау-Дюрсо. Разбор компании: стоит ли покупать? 1)Вступление Продолжаю пополнять лист компаниями, которые находятся в тени «хайпа», но являются потенциально интересными в раскрытии стоимости. Немного алкогольного люкса вам в ленту. Сегодня показали результаты за 1 квартал, а по технике мы вышли из нисходящей наклонной. Поехали! 2)Финансовые результаты. МСФО за 2023 год: ◾️Выручка: 14,1 млрд руб. (+1,8% г/г) ◾️EBITDA: 2,86 млрд руб. (-19% г/г) ◾️ЧП: 1,28 млрд руб. (-27,7% г/г) Частичная зависимость компании от импорта сыграло злую шутку: бОльшая часть ингредиентов, необходимых для создания продукции - это импорт, так что рост себестоимости продукта заметно подрос + появились проблемы с логистикой (вынуждены искать новых поставщиков). Перед компанией встала задача поработать с логистикой и адаптироваться к рынку, это мы и увидим в сегодняшнем отчете. 1 квартал по РСБУ: ▪️Выручка: 71 млн руб. (+12% г/г) ▪️ЧП: 951 млн руб. (+102,7% г/г) Начинают восстанавливаться и решать свои проблемы с логистикой. В этом году вполне могут пойти на рекордные результаты. Компания остается интересной изолированной историей: минимальный % реализации составляет экспорт, работают в основном внутри РФ, так что прочие санкции не будут угрозой. По оценке: ▪️EV/EBITDA = 13,6 (+6 п.п. г/г) ▪️ND/EBITDA = 3 (+0,9 п.п. г/г) В целом адекватная оценка для растущего бизнеса: та же белуга оценена в 12 прибылей (она также интересна на коррекции) Из негативного - долг: составляет 15% от капитализации. Бывает и хуже. 3)Преимущества и недостатки. ➕Много негатива уже заложено в цене: больше санкции при продолжении перестроения бизнеса не страшны ➕Троекратно увеличение акциз на вино: по сути делают отечественных производителей более конкурентными. Позитив для компании. ➕Диверсифицированный бизнес: помимо алкогольной продукции продвигают сферу туризма. ➕Изолированный бизнес: бОльшая часть реализации приходится на РФ. Не боятся санкций и могут дальше наращивать свое влияние на рынке. ➕➖Конкуренция сегмента: по сути противостоят Белуге, которая оттягивает часть спроса потребителей на себя. ➖ Зависят иностранной продукции: планируют увеличивать количество собственного винограда, что значительно снизит себестоимость. Вопрос решаемый, но в моменте негатив. ➖Долг: 15% относительно капы, но при текущих ставках все равно неприятно. Осенью, ближе к намекам о цикле понижения ставок этот фактор нивелируется. 4)Дивиденды: чего ждать? Политика компании предполагает выплаты порядка 25% от ЧП: так как это компания роста - высоких дивидендов не жду: показали слабую ЧП (1,28 млрд руб.). Тут доходность около 3 руб. на акцию. Доходность по текущим котировкам 1-1,5% дд 5)Техника и моя идея Приложил график: Вышли из годового нисходящего тренда наверх и пробили зону продаж в 274-287. В среднесроке открыт потенциал роста ближе к 370. Локально находимся в накоплении с сопротивлением в 306. При пробое будет легче идти выше. У компании не так много ликвидности, при ралли рынка на дивидендах можем пойти выше. Есть 0,5% на капитал (портфель). Доберу до 1,5% ближе к 275, если дадут - там же очень интересна спекулятивно. История не настолько плохая, чтобы ее так не замечал рынок Вы можете подписаться, чтобы быть в курсе всех новостей и идей, а я продолжу радовать вас аналитикой 🤝 Кстати, больше идей и статей в профиле! 🥸 Спасибо 🙏 #пульс_оцени