Мультипликаторы простым языком (Часть 2) Вступление Вчера рассказал вам о двух базовых мультиплика

11 апреля 2024 в 15:07

Мультипликаторы простым языком (Часть 2) Вступление Вчера рассказал вам о двух базовых мультипликаторах, которые я использую практически всегда при оценке бизнеса. И да, выйдет следующая часть или нет - зависит только от вас 3)ND/EBITDA Отражает количество времени, за которое компания может заработать денежную сумму, равную ее долговой нагрузке. Говоря простым языком - этот мультипликатор отвечает на вопрос: «Когда бизнес сможет погасить долги?» -ND (Net Debt) - Долг. (Бывает краткосрочный и долгосрочный - на это важно смотреть) -EBITDA - это прибыль до выплаты налогов, процентов и амортизации У нас есть условная компания «А», Net Debt (чистый долг) которой равен 10 млрд руб, долгосрочные обязательства которой составляют 8 млрд рублей, краткосрочные - 5 млрд и на счетах у компании около 1 млрд руб. Тогда ND = долгосрочные + краткосрочные обязательства - денежные средства = 8+5-1 = 12 млрд рублей - это наш чистый долг. И возьмем EBITDA, равную, например, 4 млрд руб., тогда показатель Net Debt/EBITDA = 12/4 = 3x. (Это уже высоковато при текущих ставках. При кредитной ставке в 10-14% оптимальная долговая нагрузка составляет 0(и меньше)-2х) Важно понимать: 1.1 Показатель актуален для всех компаний: он позволит сравнить вам уровень долговой нагрузки компаний разных секторов на рынке. 1.2 Показатель может быть отрицательным и это нормально: если значения ND/EBITDA уходят ниже 0, то можно сделать вывод о том, что помимо отсутствия долговой нагрузки у компании есть свободный кэш 1.3 Мы всегда делаем рассчет на текущую ставку ЦБ: чем она выше, тем нужно меньшее значение допустимой долговой нагрузки (при четвертой ставке и 4-5х будет нестрашно) 1.4 После получения значения мультипликатора стоит оценить: сколько долга будет погашено скоро, а сколько останется в долгосроке. Также, важно посчитать среднее значение долга и его условие (большой долг под 5% лучше, чем средний под 20) Покупать компанию с большим долгом особенно в эру высоких ставок не совсем правильно. Есть Сегежа, которая обладает долговой нагрузкой: ND/EBITDA = 13x - выше условной нормы в 4 раза при дорогом обслуживании долга. Нагрузка буквально давит на нее и ее основная цель не заработать, а выжить. Покупать ли ее? - вряд ли) 2. ROE (рентабельность на капитал) Return on Equity (ROE) - это показатель, который отображает отношение чистой прибыли компании к собственному капиталу. Говоря простым языком: этот показатель показывает, сколько компания может заработать на условный рубль капитала. Компания «А» имеет капитализацию 125 млрд рублей, а ее чистая прибыль равна 25 млрд. Тогда формула ROE = 25/125 * 100 = 20% - это и есть рентабельность капитала данной компании. Средний ROE устоявшихся компаний находится на уровне 10-20%, а у растущего бизнеса он может достигать 30-50%. Как правило, если вы покупаете растущий молодой бизнес с рентабельностью меньше 30% - риск того не стоит. При этом, для какого-нибудь Сбербанка такая рентабельность будет просто шикарной. Чем больше капитал - тем ты «тяжелее» с этой точки зрения. Сбербанк устоялся и является система образующей Важно понимать: 2.1 Достаточно примитивный показатель в хорошем смысле слова: данный показатель дает конкретное представление о эффективности бизнеса. 2.2 Также отмечу его простоту: его несложно посчитать 2.3 Из недостатков: данный показатель не может показать привлекательность бизнеса на расстоянии, если сейчас бизнес развивается себе в убыток (Например, ВК и озон). Продолжение следует? Больше интересного в профиле ✅ Нажимая «подписаться» вы увидите новые посты первым и поддерживаете автора ✍️ Спасибо 🙏 #пульс_оцени