📌 Посчитаем Forward P/E объединенной группы… 1⃣ Немного цифр: ТКС ✔ Количество акций 199 300 000 штук ✔ 80,9 млрд или Прибыль 406 рублей на акцию в 2023 году ✔ P/E=7,6 при цене 3100 рублей ✔ Темп роста прибыли ежегодно 23,3% (в расчет не включен 2022 год) ✔ 99,6 млрд или Прибыль 499,7 рублей на акцию в 2024 году ✔ Forward P/E= 6,2 банка Росбанк ✔ Количество акций 1 551 000 000 штук ✔ 28,8 млрд или Прибыль 18,5 рублей на акцию в 2023 году ✔ P/E=6,4 при цене 120 рублей ✔ Темп роста прибыли ежегодно 27,4% (в расчет не включен 2022 год) ✔ 36,2 млрд или Прибыль 23,3 рублей на акцию в 2024 году ✔ Forward P/E= 5,1 2⃣ Теперь прикинем чистую прибыль объединенной группы: 👉 При среднегодовых темпах роста, тогда 99,6 + 36,2 = 135,8 млрд рублей 👉 Чистая прибыль на уровне прошлого года, тогда 80,9 + 28,8 = 109,7 млрд рублей 3⃣ Оценка банков: 👉 При условии, что Росбанк оценили в P/B=1, то ТСКу потребуется допэмиссия в 66 штук акций (почему 66 млн писал ранее, пост от 9 апреля). Общее количество акций 265 млн штук акций. 👉 При условии, что Росбанк оценили P/B=1,9, то ТКСу потребуется вся допэмиссия в 130 млн штук акций. Общее количество акций 329 млн штук акций. 4⃣ Считаем Forward P/E, при цене ТКС 3100 рублей за акцию: 👉 Если оценка Росбанка P/B=1 и рост прибыли год к году в рамках средней, выходит Forward P/E=6 👉 Если оценка Росбанка P/B=1 и рост прибыли год к году отсутствует, выходит Forward P/E=7,5 👉 Если оценка Росбанка P/B=1,9 и рост прибыли год к году в рамках средней, выходит Forward P/E=7,5 👉 Если оценка Росбанка P/B=1,9 и рост прибыли год к году отсутствует, выходит Forward P/E=9,3 5⃣ Цифры для сравнения… Напомню, что у ТКС: 👉В 2019 году P/E=7,2 👉В 2020 году P/E=10,6 👉В 2021 году P/E=19,1 👉В 2022 году P/E=24.4 👉В 2023 году P/E=7,9 Средний исторический выходит P/E= 18,8 ❗При самой максимальной оценки Росбанка и при стагнирующей чистой прибыли объединенной группы (Forward P/E=9,3), выходит, что по стоимостному мультипликатору $TCSG ТКС Холдинг недооценен в два раза к среднему историческому P/E. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #ткс #росбанк #банк