📌 МТС – Банк, дорого или дешево… МТС-банк настроился на IPO. МТС-банк подконтрольный группе $MTSS, которая в свою очередь входит в орбиту АФК Системы $AFKS Посмотрел презентацию, адресованную инвесторам, а также почитал проспект эмиссии ценных бумаг банка. Что интересного: ✅ Отличие от последних IPO (Европлан и Займер) в том, что проходить IPO будет через механизм cash-in, то есть МТС-банк выпустит дополнительный объём акции (допэмиссия). Инвесторам будут предложены акции Банка, выпущенные в рамках дополнительной эмиссии. ЭТО ОЧЕНЬ ВАЖНО ✅ Привлеченные в ходе IPO средства будут направлены Банком на реализацию стратегии роста и дальнейшее масштабирование розничного бизнеса. Банк в среднесрочной перспективе ставит себе целью удвоить кредитный портфель и клиентскую базу (до 8 млн активных клиентов), а также увеличить рентабельность капитала ROE до уровня 30%. АМБИЦИОЗНО. ✅ Не хочу писать о динамике роста и тд, кому интересно посмотрите в приложенной к посту схеме. Мне интересно посмотреть текущую оценку банка. 1⃣ Как оценить ❓ Какие мультипликаторы ❓ Оценивать будем стандартно, впрочем, как и весь банковский сектор – через капитал банка: 👉 Из отчёта по МСФО видим, что капитал банка составляет 76 292 355 000 рублей. 👉 Устав МТС-банка от августа 2023 года нам говорит, что уставный капитал состоит из 30 029 493 штук обыкновенных акций. Значит балансовая стоимость одной акции 2540 руб. 👉 Как говорил выше ☝ размещение на IPO, будет через механизм cash-in. Уже в 03.04.2024 года была проведена регистрация дополнительного выпуска ценных бумаг в объеме 7 187 042, нужно понимать, что это количество акций уже добавиться к уставному капиталу. Собственно, допэмиссия составляет 23,9% акционерного капитала. 👉 Соответственно уставный капитал будет уже составлять с учетом доп. размещения 37 216 535 штук обыкновенных акций. Значит балансовая стоимость одной акции 2049 руб. 👉 Рентабельность собственного капитала МТС-банк за 2023 год составляет ROE=17,6%. 2⃣ Официальная оценка пока не опубликована, в СМИ называют разные цифры… Вот “Коммерсант” пишет, ЦИТАТА: По информации источника “Ъ”, знакомого с планами банка, банки-организаторы оценили справедливую стоимость МТС-банка в объеме до 115 млрд рублей (1,6 капитала). ⚠️ Исходя из этих данных, МТС-банк оценивают по капиталу: 💰 Без учета допэмиссии (уставный капитал 30 029 493 штук акций) оценка в 4064 рубля за акцию. 💰 С учетом допэмиссии (уставный капитал 37 216 535 штук акций) оценка в 3278 рубля за акцию. 3⃣ Теперь, смотрим с какой рентабельностью ROE отработали публичные банки в 2023 году: ✔ ТКС $TCSG– 33% ✔ БСПБ $BSPB– 29,7% ✔ Росбанк $ROSB– 13,4% ✔ Совкомбанк $SVCB– 38,7% ✔ МКБ $CBOM– 19% ✔ Сбербанк $SBER– 24,4% ✔ ВТБ $VTBR– 23,7% Напомню, что рентабельностью капитала МТС-банка 17%, выходит Росбанк и МКБ ближайшие по рентабельности банки. На сегодняшний день оценки МКБ и Росбанк по капиталу: ✔ МКБ P/B=0,77 ✔ Росбанк P/B=0,8 4⃣ Сравним цифры... Простой сравнительный анализ показывает, что оценки которые пишет “Коммерсант”, а именно МТС-банк в P/B=1,6 мало вероятны. 💰 Я бы взял консервативную оценку P/B=1, при такой оценке МТС-Банка выходит цена размещения на IPO с учетом допэмиссии будет 2050 – 2140 рублей за акцию. При оценке выше уровня P/B=1 считаю уже дорого, тот же Совкомбанк с рентабельностью в 38% размещался с дисконтом к рынку. ❗Интересно сравнить мой таргет с официальной ценой размещения, когда ей опубликуют. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #ipo #мтсбанк