Фрагментация валютного рынка: что это и как она влияет на инвесторов ⚙️ С конца февраля — начала марта 2022 года, после введения санкций со стороны ряда западных стран и ответных мер указами президента РФ и Банком России по ограничению движения капитала, рынок торговли основными валютами против российского рубля де-факто разделился на две составляющие — внутренний (оншорный) и внешний (офшорный). 📍Что произошло с валютным рынком в феврале-марте В результате реализации геополитического риска российский рубль стал самой волатильной валютой в мире. Одновременно с этим указами президента в России вводятся ограничения на движения капитала, запрещающие сделки нерезидентов с активами, которые торгуются на Московской бирже (в том числе в секции валютного рынка). Также для сокращения спроса на валюту Банком России были введены комиссии за совершение операций на бирже (сначала 30%, затем 12% — комиссия была отменена с 11 апреля 2022 года). В совокупности эти действия отрезали внешних контрагентов от внутреннего валютного рынка и спровоцировали его отделение, фрагментацию. В результате возникло как минимум два валютных курса: курс Мосбиржи, который недоступен для иностранных контрагентов (по сути — оншорный), и курс на международном рынке (офшорный). 📍Как это влияет на инвесторов FinEx ETF Сам факт сложившейся фрагментации валютного рынка напрямую не влияет на ETF, которые номинированы в валюте (USD, EUR). При восстановлении их обращения инвесторы будут, как и раньше, видеть рублевую стоимость валютных фондов, скорректированную на валютный курс Мосбиржи (USDRUB_TOM, EURRUB_TOM). Сейчас инвестор может оценить реальную стоимость своего портфеля, используя калькулятор . Под прямым воздействием фрагментации оказался рынок валютных свопов, который используется для функционирования захеджированных классов акций фондов (FXMM, FXIP, FXRD, FXRB и FXRW). В соответствии с законодательством о коллективных инвестициях ЕС (UCITS) европейские ETF с валютным хеджированием обязаны использовать надежного контрагента, который будет заключать валютные своп-контракты. На текущий момент, по нашим данным, из-за риска санкций и фрагментации валютного рынка, ни один международный банк, который мог бы стать контрагентом для UCITS-фондов, не готов заключать или пролонгировать контракты на поставки ликвидности в рублях. Использовать рынок валютных свопов на Мосбирже FinEx ETF не может как из-за регуляторных ограничений (связанных с законодательством UCITS), так и из-за ограничений Банка России в отношении нерезидентов (напомним, что все элементы инфраструктуры ETF, по российскому законодательству, относятся к нерезидентам). Таким образом, текущее функционирование рынка рублевых свопов существенно затруднено, поэтому расчет стоимости чистых активов фондов с рублевым хеджем был приостановлен в начале марта 2022 года. В ближайшее время мы ожидаем восстановления расчетов NAV для некоторых фондов, о чем расскажем в следующих публикациях.