$SFM2 Мои мысли на тему «Что будет с SFM2 в пятницу?» Не является инвестиционной рекомендацией. Судьба SFM2 в пятницу зависит от ответов на три вопроса: •Есть ли в пятницу на российском рынке свободных 55 млн рублей (те кто стоит в шорт тоже считаются), которые в пятницу с утра захотят зайти в лонг по SFM2, видя ожидаемую доходность 7.0% за день? •Зачем сопротивляться математике и в текущей ситуации держать шорт по SFM2? Арбитражёр наверно рано или поздно появится •При сильной уверенности падения S&P500 чем плохо зайти в шорт по 450+ по SFM2 и заработать больше (для этого можно просто закрыть шорт сейчас и открыть его снова по 450+)? Если интересно, почему речь идёт про 55 млн рублей, 7.0% и 450+ по SFM2, читайте дальше. Немного теории и текущая ситуация •На экспирации SFM2 будет стоить как базовый актив (БА) - это аксиома. •БA для SFM2 является SPY ETF, по сути это индекс S&P500. Июньский фьючерс на индекс S&P500 сейчас стоит примерно как сам индекс (тикер - ESc1, инвестинг дот ком в помощь). •В среду за первый час торгов по SFM2 число открытых позиций увеличилось примерно на 10к контрактов (по ГО это примерно 55 млн рублей). SFM2 за день рос на 5% (при этом базовый актив вырос чуть более 1%) •В четверг открыли торги фьючерсами на акции РФ, тем самым трейдерам разморозили все ГО, которое было заблокировано последний месяц (это сильно больше 50 млн рублей) •С момента закрытия SFM2 в четверг БА вырос уже на 0.5% и превышает максимальные значения БА среды •As I write БА и фьючерс ESc1 торгуются примерно на 7% выше закрытия SFM2 в четверг Как маркет мейкер или кто угодно делает арбитраж? •Если SFM2 стоит сильно дешевле БА/ESc1, то ММ лонг SFM2 и шорт БА/ESc1. •Для ММ такая сделка должна давать минимум risk-free доходность на вложенные средства. •Лонг SFM2 стоит 5к рублей (ГО), если risk free 20% в рублях, то до экспирации ММ должен заработать 4.5% на ГО или примерно 0.5% на полную стоимость контракта (с учетом встроенного плеча около 8.6х). •Шорт БА стоит примерно 0. •Получается, что при дисконте более 0.5% SFM2 к БА, ММ может начинать делать арбитраж и зарабатывать больше, чем riskfree доходность. Прибыль ММ не будет зависеть от того, куда пойдёт БА, он будет зарабатывать по любой из своей позиции, больше чем терять по другой.