#офз #аналитика ОФЗ-ПД: накопленная доходность Недавно на примере отдельных выпусков ВДО рассматривали доходность инвестиций с момента последнего повышения ставки в декабре 2023 года. Сейчас то же самое сделаем с ОФЗ-ПД - длинными и короткими. ОФЗ находятся в нисходящем тренде с мая 2020 года. С тех пор даже с учётом купонов потенциальный инвестор в индекс RGBI ничего не заработал (повторим это тезис снова). После очередного падения возникает вопрос: сколько ещё это будет продолжаться (падать же больше некуда)? Но тренд пока неуклонен. И после декабря 2023 года (с высокой долей вероятности последнего повышения ставки) ОФЗ продолжают падать. А результаты потенциальных инвесторов снова не впечатляют. RBM4 На цифрах наиболее короткие ОФЗ за последние 5 месяцев с учётом купонов принесли 2-3.5% накопленным итогом, некоторые среднесрочные бумаги - около нуля (снижение тела компенсировал купон). А с длинными ОФЗ все совсем печально: убыток накопленным итогом колеблется от минимального по среднесрочным бумагам до 4-5% по самым длинным. SU26238RMFS4 SU26227RMFS7 Сравнение с денежным рынком (доходность накопленным итогом - более 6%) и ВДО (7-8%) ОФЗ абсолютно проигрывают, причем не только в рассматриваем периоде , но и все последние годы. LQDT Сравнение приводится в качестве описания последних событий, в данном случае после завершения цикла повышения ставки, и, определенно, не гарантирует будущие результаты. Приведенные расчеты не означают, что нужно все продать и приобрести ВДО на весь портфель (соблюдайте риски), но как минимум сигнализируют, что всегда стоит внимательно подходить к выбору активов и тщательно оценивать их перспективы, даже, казалось бы, самых надёжных. @DolgosrokInvest

#офз #цб #минфин Падение ОФЗ продолжается В последние дни на рынке была слабовыраженная нисходящая тенденция, которая резко ускорилась вчера и сегодня - очередной "красный" день календаря для государственного долга. Вся кривая на текущий момент ушла выше 13.98% - 14% все ближе. Отдельные выпуски (26240, 26243) торгуются выше 14.10%. Длинные выпуски теряют 1-2% с начала недели. SU26240RMFS0 SU26243RMFS4 RBM4 Что произошло? Для начала Минфин объявил о регистрации новых выпусков длинных ОФЗ, что не оправдало некоторые надежды рынка по поводу возможного размещения флоутеров. Давление на длинный конец кривой увеличится. Позже ЦБ опубликовал резюме последнего заседания по ключевой ставке, в котором подтвердилась жёсткая риторика ЦБ насчёт перспектив ДКП. По словам регулятора, вероятность альтернативного сценария (повышения ставки до 17%) значима. О снижении речи пока не идёт. Нейтральная ставка может быть значимо выше предыдущей оценки ЦБ в 6–7%. Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета в январе-апреле. Доходы растут на 40.8% г/г в апреле и на 50.1% г/г с начала года, расходы на 25.1% и 21.5% соответственно. Дефицит бюджета в апреле составил 0.88 трлн руб., что несколько больше ожиданий рынка. Дефицит с начала года - 1.48 трлн руб. (в прошлом году было 3.05). Также Министерство подтвердило планы расходов согласно бюджетному правилу: все доходы сверх плана будут потрачены на дополнительные расходы. Сокращения дефицита, на которое мог рассчитывать рынок, не будет. В совокупности все перечисленные факторы значительно добавили негатива по поводу перспектив государственного долга, немного снизив бесконечный оптимизм в отношении скорого ралли. Ещё один фактор, который будет оказывать давление на спрос на госдолг, - ликвидность банковского сектора. На данный момент профицит ликвидности находится на уровне 1 трлн руб., но постепенно сокращается. По прогнозам ЦБ, во 2м полугодии ожидается дефицит, что вызовет рост ставок на денежном рынке, которые в последние дни уже находятся на повышенном уровне. Увеличится стоимость фондирования для банков - крупных покупателей ОФЗ на аукционах Минфина. Снизится спрос на длинный госдолг не только со стороны банков, но в том числе физлиц на фоне привлекательности денежного рынка. @DolgosrokInvest

#офз #новости #минфин Новые выпуски ОФЗ Минфин РФ объявил о регистрации 4х новых выпусков ОФЗ: 26245, 26246, 26247 и 26248. Суммарный объем - 2 750 млрд руб. по номиналу. Министерство финансов Российской Федерации информирует, что с 15 мая 2024 года на аукционах Минфина России будут доступны облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26245RMFS (с погашением в сентябре 2035 г.) объеме по 500.0 млрд. рублей по номинальной стоимости, а также выпусков № 26246RMFS (с погашением в марте 2036 г.), № 26247RMFS (с погашением в мае 2039 г.) и № 26248RMFS (с погашением в мае 2040 г.) в объеме по 750.0 млрд. рублей по номинальной стоимости каждый. Ставка купона по выпускам 26246 и 26246 установлена на уровне 12%, по выпускам 26247 и 26248 - 12.25%. Ранее максимальный купон был по выпуску 26244 - 11.25%. SU26244RMFS2 Давление на дальний конец кривой усилится. Все выпуски более 10 лет, что согласуется с планом Минфина занять 700 млрд руб. в текущем квартале на срок, опять же, более 10 лет. SU26243RMFS4 @DolgosrokInvest