$TCSG Итак, продолжаем помогать рынку раздупляться, на этот раз поговорим про Тинькофф и их результаты за 3 квартал. Сбербанк сегодня опубликовал прогноз, согласно которому прибыль Тини за 3 квартал составит 21.3 млрд рублей. Остальные аналитики примерно такого же мнения. Почему Сбербанк и остальные не шарят? Заранее скажу, что я ожидаю прибыль под ~30 млрд рублей. Тинькофф является мощнейшим бенефициаром роста ставки ЦБ, гораздо большим, чем другие банки - На 30.06.2023 их ‘cash and equivalents’ и ‘investments in securities’ составили 776 млрд рублей — или 44% всех активов (это очень много, у других банков гораздо меньше). При росте ставок они эту сумму практически моментально разместят под более высокую ставку - С другой стороны, у них уникальная структура обязательств. По большой части они не платят клиентам % или платят очень невысокие проценты. Фишка в том, что (а) на кэш, который уважаемые пульсята держат на своих счетах, Тинькофф не начисляет проценты. (б) большая доля денег лежит не на срочных депозитах (по ним платятся макс %), а на ‘current/demand accounts’. Если посмотреть их отчетность, из 1.3трлн средств клиентов всего 210 млрд лежало на срочных депозитах!!! У Сбера 53% обязательств - срочные депозиты. Помимо этого фактора, никто не отменял органический рост бизнеса, сильный перформанс банковского сектора в целом в 3 квартале и так далее. РСБУ у Тини не очень репрезентативный. Но за 3 квартал они заработали 14.5млрд против 19.1млрд за первые полгода. Если интерполировать эту динамику на МСФО (36.6млрд за первые полгода), то мы получим 27.8 млрд прибыли за 3 квартал. Так что ждите рекордную отчетность. И не говорите, что не предупреждал.

$HHR $HHRU забавно кстати, что рублевая котировка не растет. Видимо народ еще не раздуплился, что тут: 1) вырисовывается сценарий существенно круче Магнита. Могут выкупить и погасить акции нерезидентов (которых ДОФИГА), потратив на это три копейки 2) эта сделка открывает путь к будущим выплатам дивидендов

$HHR ну вот наконец народ и раздуплился. Все как я писал, только с таймингом не угадал. Думал объявят ещё через пару недель, вместе с отчетностью за 3 квартал

Недавно я приобрел долларовые бумаги $HHR и хотел бы поделиться своей логикой этой инвестиции. Идея достаточно простая, не я один о ней пишу, хотел суммировать все основные мысли в одном посте. Почему долларовые? 1. Все просто, дисконт к рублевой цене $HHRU составляет 40-45% 2. Долларовая бумага ничем не отличается от рублевой, каждая дает право на 1 депозитарную расписку 3. С инфраструктурной точки зрения, долларовая бумага даже лучше, потому что она хранится в несанкционном депозитарии СПБ Банк, тогда как рублевая хранится в НРД, который под санкциями 4. В случае редомициляции компании в РФ — разницы между бумагами не будет никакой, по факту долларовые превратятся в рублевые как в случае с $VKCO 5. В случае редомициляции в другую страну — получить дивиденд по долларовой будет легче, чем по рублевой (ввиду санкций на НРД). При этом через отдельный корпоративный шаг (раздельная выплата дивидендов), дивиденды смогут увидеть все Почему купил бумаги сейчас? Я думаю, что публикация новостей/сделки по смене юрисдикции не за горами по следующим причинам: 1. Компания на прошлой неделе завершила дерегистрацию (см. внимательно их пресс релизы - 90 дней с момента подачи заявления о дерегистрации). Простыми словами дерегистрация позволяет больше не соблюдать требования американского регулятора, то есть иметь большую гибкость для реализации различных реструктуризаций / редомициляций 2. Мы также видели, что была недавно зарегистрирована компания МКАО Хэдхантер, генеральный директор которой — также генеральный головной Headhunter Group PLC 3. Сейчас Headhunter находится в так называемом «закрытом периоде», который продлится до момента публикации отчетности за 3 квартал (ориентировочно 15 ноября). Как правило компании не запускают трансформационные сделки в закрытый период, поэтому я предполагаю, что стоит ждать новостей о смене юрисдикции уже во второй половине ноября Что компания может объявить? Трансформационное решение о смене юрисдикции потребует вынесение вопроса на собрание акционеров, и одобрение его большинством (возможно даже 75% голосов). Тк Kismet владеет только миноритарным пакетом, сделку должны поддержать также иностранные инвесторы. Просто редомициляцию в Россию они не поддержат, тк их бумаги попадут на счет С. Поэтому мне видятся 2 альтернативы: 1. Редомициляция в дружественную страну (как например пошел $POLY / $GLTR). Но тогда возникает вопрос зачем создавали МКАО Хэдхантер 2. Сделка, в рамках которой Headhunter все-таки переедет в Россию. Это возможно, например, если иностранным инвесторам будет предложена опция продать бумаги (аля Headhunter одновременно с редомициляцией запустит тендер как сделал $MGNT). В этом сценарии создание МКАО Хэдхантер выглядит логичным — именно эта компания может стать новой российской холдинговой компанией Мое мнение, что сделка #2 выглядит более вероятной. Какую я таргетирую доходность? 1. Сильные результаты за 3 квартал плюс объявление новости о редомициляции повысят рублевые котировки. Не берусь судить на сколько, но думаю на 10-20% можем сходить, особенно если будет выкуп нерезидентов 2. Спред между долларовой ценой и рублевой схлопнется Таким образом, я таргетирую доходность от вложения в долларовые бумаги $HHR в 100%+ Вишенкой на торте будет то, что потенциально реализовать эту доходность можно будет быстрее, чем окончание редомициляции. Вспомните $SOFL — когда стали известны детали летней сделки, рублевые и долларовые цены сравнялись. В сухом остатке: - рублевые бумаги $HHRU тема, однако долларовые $HHR в разы лучше со всех точек зрения - Таргетируем 100% доходность на горизонте ~месяца или чуть дольше $HHR $HHRU