$IRAO Добрый день, сегодня мы рассмотрим классическую стоимостную компанию. Обзор на «Интер РАО» «Интер РАО» — уникальный для российской энергетики диверсифицированный холдинг, бизнес которого охватывает производство и сбыт электрической и тепловой энергии, международный энерготрейдинг, а также инжиниринг в электроэнергетике. Группа ведет деятельность по следующим направлениям: ► производство, передача и распределение электроэнергии; ► экспорт и импорт электроэнергии; ► реализация электроэнергии, приобретенной за рубежом и на внутреннем рынке; ► инжиниринг; ► научные исследования и разработки в области энергетической эффективности. Сегмент «Трейдинг в Российской Федерации и Европе» (представлен торговыми операциями Материнской компании, RAO Nordic Oy (Финлядия), AB INTER RAO Lietuva и ее дочерних организаций, АО «Восточная энергетическая компания», ООО «Интер РАО Грузия» (учитываемое по методу долевого участия). ► Сегмент «Зарубежные активы» представлен следующими отчетными подсегментами: ► Грузия (представлен АО «Теласи», АО «Храми ГЭС-I» и АО «Храми ГЭС-II»); ► Молдавия (представлен ЗАО «Молдавская ГРЭС»). Обзор на «Интер РАО» Показатели: p/e = 4. p/b = 0,7. Малые значения этих коэффициентов сигнализируют о недооцененности рассматриваемой компании. Как отбирать недооцененные компании? • Значение мультипликатора P / B должно быть меньше 0,75. Чтобы рассчитать это значение, нужно взять рыночную цену акции и разделить ее на балансовую стоимость (ищите в 1 разделе бухгалтерского баланса). Значение показывает, насколько компании недооценена относительно стоимости ее активов. • Коэффициент задолженности к капитализации должен быть меньше 0,1. Для этого делим общий долг компании на ее рыночную капитализацию. Если у фирмы слишком много долгов, то связываться инвестору с ней не стоит. • Соотношение рыночной стоимости акции по отношению к объему оборотных средств должно быть больше 0,1. Это значит, что у фирмы достаточно ликвидных активов, чтобы в случае чего удовлетворить требования кредиторов. • Мультипликатор P / S (отношение цены акции к выручке, приходящейся на одну бумагу) должен быть меньше 0,5 (в идеале – 0,3). Этот коэффициент показывает, насколько эффективно зарабатывает компания. Все эти пункты есть у нашей компании. Риски: Правительства стран, в которых предприятия Группы осуществляют свою деятельность, оказывают непосредственное влияние на деятельность Группы путем регулирования производства энергии и операций по ее купле и продаже. Политика правительств данных стран в экономической, социальной и других сферах может оказывать существенное влияние на финансово-хозяйственную деятельность Группы. Плюсы: • Торговля на 41,7% ниже нашей оценки справедливой стоимости. • За последние 5 лет прибыль выросла на 9,3% в год. • Прогнозируется, что выручка будет расти на 4,81% в год. • Уменьшение долга. • Экспортирует энергию в Европу (следствие, часть дохода в валюте). • Энергетический кризис в Европе (будет толкать цена на электричество на верх). • Имея чистую денежную позицию 340 млрд (1кв 2021 г.) компания одна из немногих, кто выигрывает от роста процентных ставок ЦБ РФ. • до 2025 г. выручка вырастет в 1,5 раза, EBITDA – в 1,61 раза. Минусы: • Маленькие дивиденды. • Менеджмент Интер РАО (20.07.2021) открыто заявляет: нас не беспокоит текущая капитализация, мы ориентированы на 2035 год. • Новая стратегия подразумевает инвестиции 500 млрд рублей за 5 лет до 2025 года. • Старые мощности, модернизация которых может стоить 200-300 млрд руб. Вывод: Отличная компания по очень низкой цене. Подходит по всем критериям Грема. Пока я делал обзор, компания сделала уже 5 процентов за день. И десять за неделю. Бенефициар от энергетического кризиса в Европе, а так же участвует в озеленение экономики. Держу и увеличиваю позицию в данной компании. Апсайд около 30-40 процентов. Цену ниже 5 рублей считаю привлекательной. Полный обзор в профиле.