📌Сургутнефтегаз: «обычка», есть ли идея? Мы много раз говорили про привлекательность префов «Сургутнефтегаза» SNGSP, которые за год выросли на 120%. Но практически не упоминали обыкновенные акции. Если в «префах» есть понятный и очевидный драйвер в виде самой высокой дивдоходности в секторе, то в «обычке» не все так просто. Почему обыкновенные акции могут быть интересны к покупке? 🟣Коррекция с локального максимума на 20,4%. Это самое сильное падение в рамках восходящего тренда «обычки». 🟣Стоимостная оценка. «Сургутнефтегаз» SNGS торгуется с P/E на уровне 1,2 против среднего 4,1 по сектору. Дисконт колоссальный. Даже если очистить мультипликатор от курсовых разниц, P/E все равно ниже среднего. 🟣Сильный отчет по РСБУ за 1 квартал 2024 года. Рост выручки и операционной прибыли г/г составил 57% и 40% соответственно. Операционная прибыль на уровне исторически рекордного 3 квартала 2023 года. 🟣Рекордный спред между «префами» и «обычкой». Он составляет почти 40 руб. Разумеется, здесь основной фактор — дивиденды, но, тем не менее, обращаю на это внимание. 🟣«Сургутнефтегаз» — один из основных бенефициаров высоких ставок, поскольку основную часть своей кубышки, по нашим предположениям, хранит в рублях на краткосрочных депозитах Итак, «Сургутнефтегаз» — это вполне качественный нефтяник, который генерирует дополнительный процентный доход за счет огромной кубышки. Также здесь зашит определенный хедж от ослабления рубля, поскольку часть этой самой кубышки также валютная. 🔎«Префы», прежде всего, про дивиденды. «Обычка» является ярко выраженным value активом, который должен стоить дороже. Вот только жаль, что российские инвесторы, в большинстве своем, ориентированы именно на дивиденды. В приложении сегодня формировали позицию. #аналитика #россия

📌Отчет Фосагро Вчера Фосагро PHOR опубликовал отчет за 1кв2024. Компания сумела продемонстрировать улучшение операционных результатов: производство агрохимической продукции выросло на 6,9% к(г/г) до 3,04 млн тонн, а общие продажи удобрений выросли на 11,4% (г/г) до 3,09 млн тонн. Финансовые результаты Фосагро оказались не самыми позитивными, что в целом соответствуют ожиданиям. Так, несмотря на значительное увеличение объемов производства и продаж фосфорных удобрений, выручка компании увеличилась всего на 2,7% (г/г) до 119,3 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации. Дополнительным негативным фактором стали экспортные квоты и пошлины и, в результате, показатель EBITDA снизился до 39,1 млрд руб. (-29,5% г/г), а чистая прибыль упала на 33,2% (г/г) до 18,8 млрд руб. 🔔Более того, во 2кв2024 на фоне завершения сезонного спроса на рынках Северного полушария, коррекции цен на удобрения и ослабления экспортных ограничений в Китае, Фосагро, вероятно, не сможет показать улучшение результатов. В этом контексте интересным выглядит предложение СД компании акционерам выбрать размер дивидендов: 165, 234 или 309 руб. на акцию, либо отказаться от выплат. Склоняемся к тому, что акционеры все-таки не захотят снова отменять дивиденды и решат выплатить минимальные 165 руб. на акцию (див. доходность 2,6%), учитывая низкий уровень FCF, ожидаемый рост капзатрат, уплату экспортных пошлин и необходимость пополнения оборотного капитала. 🔍Таким образом, как мы уже отмечали на прошлой неделе, Фосагро все-таки может заплатить дивиденды, однако они будут достаточно низкими. Что касается перспектив компании, ожидаем улучшение конъюнктуры рынка во 2П2024. #аналитика #россия

📌Российский рынок акций: агрессивная коррекция, что дальше? Индекс Мосбиржи со своего локального максимума скорректировался почти на 5%. В этой коррекции сыграла свою роль совокупность факторов: • Вышедшая макростатистика, которая указывает не только на потенциальное сохранение 16%-ой ставки до конца года, но и возможное ее повышение на ближайшем заседании 7 июня. • Невыплата дивидендов «Газпромом», которая негативно отразилась на индексе. • Укрепление рубля. Разумеется, акции от повышения ставки становятся менее привлекательными, уступая по доходности ОФЗ и депозитам. Если крепкие голубые фишки — Сбер SBER, ЛУКОЙЛ LKOH, Роснефть ROSN — показали более сильную динамику в сравнении с индексом, то закредитованные АФК Система AFKS, Мечел MTLR, Сегежа SGZH, наоборот, падали намного сильнее рынка. ➡️ В текущих условиях высоких ставок в экономике разумнее пересмотреть подход к формированию портфеля. Лучше избегать компаний с высокой долговой нагрузкой и сфокусироваться на тех из них, кто может генерировать дополнительный денежный поток вслед за ростом ставок. Подробно разбирал в статье ранее. Почему не стоит паниковать? Индекс по-прежнему остается в восходящем тренде. Столь резкие коррекции, как текущая — уже обыденность, стоит лишь взглянуть на график. Постепенный, спокойный рост и резкая коррекция, чаще всего так и бывало. По-прежнему придерживаюсь мнения, что рынок акций имеет потенциал роста. 🔍Но не стоит забывать, что рынок остается эмоциональным. И если такие продажи продолжатся, то ближайшей остановкой может стать 3300 пунктов — сильная поддержка и сопротивление в прошлом. #аналитика #россия