$NLMK Потратил время и провел работу по конвертации P&L и балансового отчета НЛМК за 3 квартал в CF — благо вышла отчетность Северсталь и ММК — так что тренд за 4 квартал и год для НЛМК стало возможным оценить намного более четко.Важные оговорки:1. Windfall tax брал по верхней планке оценки — 15 млрд. рублей. Где-то была новость о том, что к декабрю 2023 в предприятия Липецка(читай НЛМК) заплатили 6.5 млрд налога. Тем не менее, следуя логике: «позаботься о плохом, хорошее само о себе позаботится» берем верхнюю пессимистичную оценку.2. Отчетность РСБУ: помним, что в отличие от МСФО не учитывается прибыль дочек — продолжаем следовать логике пессимиста. По факту история может оказаться намного лучшей.В целом можно сказать, что нас будут ждать отличные показатели по FCF — по расчетам около 190 млрд рублей, что дает нам ориентир по дивидендам в 30-31 рублей на акцию и ДД в 15%. Это без учета каких-либо допдивидендов из нераспредленной прибыли. Будут ли они выплачивать что-то из нераспределенной прибыли прошлых лет — вопрос к обсуждению. Продажа ПГК и сортовых подразделений говорит о том, что скорее всего решение будет положительным, вопрос только в их размере. К слову, эти деньги от продажи можно увидеть в P&L отчете за 3 квартал в строках «прочие доходы/расходы». Собственно эти деньги в хорошем смысле и формируют положительный результат по графе «денежный поток от инвестиций». Резюмируя: нас ждет лучший из металлургов профиль доходности на рынке. Вопрос в другом: куда будут уходить деньги и сценария здесь три: CAPEX на текущее производство (маловероятно); покупку активов за границей (пока кроме завода трансформаторной стали в Индии ничего не видно); дивиденды (почему-то это кажется наиболее вероятным). В любом случае с НЛМК нас ждет увлекательное приключение.