BIRZHEVOY_MAKLER про Южуралзолото ГК

25 апреля 2024 в 9:07

Инфаркт хомяка – - это когда вложил всю котлету в ЮГК на росте цен золота и ослаблении рубля, а компания заканчивает год в нулях. 🪙 ЮГК предварительно раскрыли результаты работы за 2023 год. Сама отчетность будет лишь 27 апреля, но основу уже можно обсудить. Посмотрим, что мы усердно разгоняли на х2 от размещения. 🟢 Выручка выросла на 19% г/г до 67.8 млрд рублей по вышеописанным причинам. 🟢 Ебитда прибавила 23% до 30.9 млрд рублей из-за опережающего роста выручки над расходами. Рентабельность составила 46%. 🟣 Чистая прибыль составила 0,7 млрд против убытка в 20.1 млрд годом ранее. Рентабельность 1% по ЧП. Ладно, конечно тут вмешались курсовые разницы – как и в случае с Селигдаром. Лучше можно понять будет лишь 27 апреля. 🟣 Чистый долг/ебитда составил 2х. 📊 Итого при текущей цене мультипликаторы 2023 выглядят как P/E 300; P/S 3.1; P/B 8,4; EV/Ebitda 8.8. Конечно выглядит уныло, но рынок живет будущим. А будущее говорит, что за 1кв 2024 золото выросло в цене на 13%, рубль ослаб на 2%, а сама компания намерена произвести на 20% больше золота за счет свежевведенных проектов. При таком раскладе негативный эффект от курсовых разниц уже не будет столь ощутим и по итогам 2024 можно ждать P/E 9; P/S 2.1; EV/Ebitda 5.6. Уже не так плохо и вполне рыночный уровень. 👛 Дивиденды будут объявлять в мае. По дивполитике распределять должны не менее 50% от ЧП. По факту распределять особо нечего за 2023 год – 50% от ЧП составит 0,16 копейки на акцию и ДД 0,17%. Поэтому вижу 2 сценария – либо распределения не будет совсем за неимением базы, либо распределят из накопленной прибыли, причем чтобы получить те же 5%/ 5 копеек на акцию придется распределить половину накопленного. Чистый долг к ебитда подскочит до 2.3х, а это идет в разрез с политикой партии снижать долги. Я склонен полагать, что распределения не будет. И все же те же 5% можно будет получить уже по итогам 2024 года. 🤝 В целом пока все идет согласно ожиданий. По текущим акция оценена справедливо и в нее уже заложен рост 2024 года. Для хорошей сделки требуется снижение котировок еще хотя бы на 15%. Либо закрепление золота на высоких уровнях для повышения средней за период. В свое время отлично проехался прямо с IPO до 1.03, а по текущим брать совсем не хочу. Полюс будет интереснее. #UGLD #мнение #учу_в_пульсе #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #маклер