🏦 ТКС Холдинг $TCSG Последние пару недель про Тинькофф из каждого утюга. Разбираемся по порядку. 📑 Отчет за 2023 прекрасен, бизнес растет – Выручка: 488 млрд, +33% г/г 52% выручки не связаны с кредитованием – Чистая прибыль: ₽80,9 млрд, +290% г/г – Количество клиентов: 40,4 млн, +32% г/г – Кредитный портфель: ₽1,1 трлн, +53% г/г – Средства клиентов: ₽1,7 трлн, +44% г/г – Собственные средства: ₽284 млрд, +38% г/г – Рентабельность капитала — 33,5% (в 1,5 раза выше, чем у Сбера) 🗞️ Две новости, которые спутали все карты 1. Объявлен обратный выкуп 19 млн акций (10% от уставного капитала). Акции пойдут на программу долгосрочной мотивации менеджмента. 2. Совет директоров рассматривает поглощение Росбанка. Источник финансирования — внушительная допэмиссия акций. 🔔 Открытие торгов после редомициляции Тинькофф успешно переехал. С понедельника на бирже торгуются не кипрские депозитарные расписки, а акции МКПАО «ТКС Холдинг». Большинство игроков, от мелких блогеров до серьезных портфельных управляющих, ожидали обвала на открытии. Так называемый «навес» образуют крупные продажи со стороны инвесторов, которые покупали замороженные расписки в Евроклире в разы дешевле, чем они торговались на Мосбирже. По закону рынка случилось противоположное ожиданиям: просадка ограничилась 6% и была быстро выкуплена. Открытие прошло гораздо мягче, чем в случае с ВК. 🤔 Неопределенность слияния Первое время Росбанк продолжит работать под собственным брендом и лицензией. В дальнейшем возможна полная интеграция в структуру Тинькофф. ROE Тинькофф — 33,5%, Росбанка — 14%. Эффективность объединенной компании будет ниже, но это не ставит крест на потенциале роста Тинькофф. После объединения Тинькофф станет пятым банком страны по капиталу (более ₽500 млрд) и восьмым по активам (₽4,3 трлн). Долгосрочно покупка Росбанка вполне может стать новым драйвером роста бизнеса. Как минимум Тинькофф сможет выйти на рынок корпоративного кредитования, а чистая прибыль после поглощения вырастет почти вдвое. Риски на поверхности: покупка по завышенной оценке (и сильное размытие из-за допэмиссии), ухудшение эффективности Тинькофф-банка на первых этапах интеграции. 💼 Что делаю с акциями Являюсь клиентом банка уже 8 лет и с удовольствием пользуюсь различными его сервисами. Компания сильна и продуктом, и IT-составляющей, и отношению к клиентам (много раз убеждался лично). Акции буду держать и докупать. У меня уже была позиция до приостановки торгов. Давление от продаж может сохраняться несколько недель (объем навеса ~ ₽110 млрд). Если цену продавят к ₽2500–2800, буду докупать. Редомициляция прошла. Цены на акции остаются на уровне 2021 года, а чистая прибыль за это время выросла в разы. Считаю, что в отсутствии новых геополитических шоков у акций есть потенциал для кратного роста в долгосроке. До конца года ТКС представит обновленную долгосрочную стратегию развития и дивидендную политику, а пока остается ждать параметров сделки с Росбанком.