Форум о фьючерсе MIX-6.24 Индекс МосБиржи

Всегда ли выгодно хеджировать позиции фьючерсами? Фьючерсы на индекс довольно удобный инструмент открытия спекулятивных позиций независимо от направления (длинные либо короткие), но стоит учитывать и неэффективности, которые идут рука об руку с этим инструментом, да и рынком биржевых производных финансовых инструментов. Начнем с теории. Чтобы понять, стоит ли покупать либо продавать фьючерс важно понимать, справедливо ли рынком в данный момент оценен фьючерс относительно базового актива, который лежит в основе данного инструмента. Если говорить о фьючерсах на акции, то оценка справедливой стоимости базируется на принципе безарбитражности. То есть инвестору при эффективном рынке должно быть одинаково (с точки зрения финансового результата) совершение двух операций: 1. Покупка акций, при которой инструментом фондирования является сделка прямого РЕПО с брокером (маржинальное кредитование). Это позволяет вам купить акции, заняв деньги под это у брокера (дисконт не обсуждаем для упрощения). 2. Покупка фьючерса на акцию. Соответственно, чтобы оценить стоимость такого фьючерса, достаточно понимать, что: 1. С одной стороны вам нужно заплатить стоимость фондирования данной позиции брокером либо другим проф участником рынка (если о коротких сроках идет речь, то можно ориентироваться на стоимость денег по ставке rusfar, которые приблизительно равны стоимости денег на межбанковском рынке - Ruonia; на дальнем сроке стоит ориентироваться на процентные свопы на ключевую ставку) - это увеличивает стоимость фьючерса пропорционально сроку от текущей даты до даты экспирация фьючерса 2. С другой стороны, нужно учесть, что владелец базового актива должен получать дивиденды по акции, если такие будут в течение срока действия фьючерса (речь идет о факте фиксации реестра акционеров на получение выплаты) - это уменьшает стоимость фьючерса на размер выплаты Приведу пример расчета справедливой стоимости фьючерса индекс MOEX-6.24 (MXM4): 1. Стоимость годовых денег на рынке составляет около 16,1% годовых (https://www.moex.com/msn/ru-rusfar) 2. Дата экспирация - 20.06.2024, сегодня - 03.05.2024, то есть до экспирации 48 дней, то есть 48/365, то есть 0,13 года 3. Стоимость фондирования такой позиции составит 16,1% годовых * 0,13 = 2,1% (иными словами, если по базовому активу в течение срока действия фьючерсного контракта не будет дивидендов, то стоимость фьючерса должна быть выше текущей цены базового актива на 2,1%) 4. В течение срока действия фьючерсного контракта из наиболее значимых дивидендных выплат есть Лукойл, с учетом размера дивидендов Лукойл и его доле в индексе, эффект составляет 0,8% (дивиденды в абсолютном выражении умножить на долю Лукойл в индексе) (правильно корректировать на срок выплаты, но на уровне индекса это не очень материально) 5. Текущая стоимость базарного актива - 3 447,5 (IMOEX) 6. Расчетная справедливая стоимость фьючерса 3 447,5 * (1 + 2,1% (фондирование) - 0,8% (выплаты на базовый актив)) = 3 492,3 7. В одном фьючерсом контракте 1000 единиц базового актива, поэтому 3 492,3 * 1000 = 349 230 руб. (расчетная стоимость по принципу безарбитражности) 8. Рыночная стоимость фьючерса на бирже - 343 650 руб. 9. Разница огромная - около 5 600 руб или почти 1,6% Если посмотреть историю торгов, то обычно (не в период стресса такое соотношение выдерживается - безарбитражности), но перед майскими праздниками мощно решили свои позиции захеджировать трейдеры. Вывод: Если сейчас решиться захеджировать свои позиции фьючерсом на индекс, то если рынок откроется без изменений на уровне базарного актива, то цена фьючерса может подрасти на 1,6% и вы потеряете на хедже. График приложил: 1. Рыжая - рыночная цена фьючерса на индекс МОЕХ 2. Базовый актив - бары (индекс МОЕХ) Видно, что в период падения рынка много хеджируются (цена фьючерса ниже цены базового актива, а потом цена фьючерса вырастает). Стрелки 1 и 2. А сейчас мы в точке 3. $MXM4 $MMM4 $IMOEXF #аналитика #рынок #мысли #акции #обучение #пульс

$MXM4 идея на миллион, лонг против вечного $IMOEXF

Индекс московской биржи у поддержки: мои сделки и мысли. 1)Техника Важно удержать её перед выходными, ориентир: красная зона покупок 3422-3435. Если мы закрепимся ниже, получим не очень хороший сигнал для быков. Само собой, фундаментально до 3300 мы вряд ли доедем, но такое закрепление повлечет небольшой паник-сейл 2)Основные моменты, влияющие на рынок: ▪️Газпром: минимумы за 1,5 года. Подходим к 153 - сильнейшая историческая поддержка, от которой даже буду искать реакцию. Рынок отказывается от идеи и полностью исключает возможность дивиденда. В конце мая нам что-то прокомментирует менеджмент. Шанс 5% дивиденда есть по скорректированной ЧП. ▪️Сбер: будут разгонять к дивидендам - это уже совсем скоро. 300 рублей поддержка, а апсайт роста к концу года в 320 рублей остается (мало, но как есть) ▪️Лукойл: в конце мая начнет поступать кэш от их дивидендов обратно в рынок.Акционеры Лукойла склонны к реинвесту, в сама выплата даст огромный приток денег в систему ▪️Валютная переоценка: вчера-сегодня по сути и тащит рынок вниз. До 7 мая Минфин покупает валюту= повышают валютную ликвидность, укрепляя рубль. Посмотрим, будут ли продолжать это делать после майских: если нет - рубль может отскочить вверх. Валютная позиция так или иначе защитной остается. Помним, что рынок переоценивается к доллару. Мы у сильной поддержки в 91,44. От 90 увеличу валютную позицию. Вывод: Много составляющих, которые прямо двигают общий рынок находятся у поддержек или утратили свои драйверы падения взамен обратного. Поэтому, чтобы пробить все поддержки по акциям и индексу нужна причина - пока на рынке все неплохо 3)Сделки: 1.Чуть увеличил позицию в SFI: мгновенно они не переоценятся к справедливым значениям - история среднесрочная, но покупая хорошую историю с дисконтом в ~50% по их активам - почему нет. Летом жду погашения, это раскроет цену лучше. 2.Взял Совкомбанк: отчет вышел в рамках ожиданий, но из-за раннего разгона цена схлопнулась до справедливых. Тоже хороший актив с неплохой эффективностью. Процент в портфеле есть. Если пост понравился и оказался полезным, не забывайте ставить реакцию и подписываться. Так, вы сможете видеть аналитику по различным инструментам в числе первых 😉 $MXM4 $GAZP $SBER $USDRUB $SFIN $SVCB

Газпром $GAZP давит на $MMM4 $MXM4 индекс вниз + отсутствие объемов на рынке в связи с обострением шашлычного настроения у инвесторов приводит к откату рынка. Лонги никто новые не открывает среднесрочные, спекулятивные позы стоят в нуле либо уходят по министопам, тем самым бумаги проседают, так как покупатели в очереди в мясном отделе 😃 Допускаем снижение рынка в районе 3% в ближайшее время для сохранения баланса и еще более вкусных цен. Хэдж и кэш - пока лучшая позиция.