Мнения инвесторов о стратегии

Сбер $SBER $SBERP Зеленый гигант продолжает удивлять! 🏦 На фоне падающего кредитования в стране Сбер отчитался о росте чистой прибыли на 15,5% г/г в январе 2025 года (на 12,7% м/м). 📊 Корпоративный и розничный кредитные портфели скоратились на 0,8% и 0,5%, соответственно. Однако банку удалось увеличить чистые процентные доходы на 9,4% г/г и чистые комиссионные доходы на 2,6% г/г. Также значительную долю в рост прибыли внесло снижение расходов на резервы и переоценки кредитов — на 33,6%. 📈 На фоне вышедшего отчета, а также подвижек в геополитике акции Сбера подошли вплотную к 1,0 по P/B, при рентабельности капитала в 22% в январе. 🔍 Ждем теперь отчета по МСФО за прошлый год, а за одно и рекомендацию по дивидендам — 27 февраля Также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям

Самолет $SMLT Ипотека не может, земельный банк поможет! 📊 В пятницу Самолет представил операционные результаты за 4й квартал и за весь 2024 год. Если кратко, то все без сюрпризов — объемы продаж составили 282 млрд рублей, что на уровне 2023 года (287 млрд) и в соответствии с гайденсом, озвученным на Big Day. Сохранению объемов в деньгах Самолет обязан росту цен на квартиры (+15%), так как физические объемы упали на 17% (с 1575 до 1302 тыс. кв. м.) 📉 Последний квартал ожидаемо вышел слабым — объемы продаж упали на 45% г/г (цены остались примерно на том же уровне). Но все же в этом пресс-релизе есть 3 интересных момента: 1️⃣ Доля контрактов с ипотекой упала до 55%, к тому же компания отмечает рост сделок с «гибкими ипотечными инструментами». Видимо программы ипотек и рассрочек от застройщиков работают. 2️⃣ Менеджмент подтвердил планы по географической диверсификации. В текущих условиях льготных ипотек регионы становятся более интересным рынком для застройщиков, нежели Москва и Санкт-Петербург. 3️⃣ Самолет продал проект «Квартал Герцена» — продолжили распродажи земельного банка. Это подтверждает, что Самолет решил продавать свой земельный банк, чтобы за счет освободившихся средств гасить свой долг. За последние два месяца Самолет погасил облигаций на 19,5 млрд рублей (общий долг в районе 640 млрд). 🤔 Как итог, Самолет явно смещает свои приоритеты от роста бизнеса к улучшению его эффективности через концентрацию лишь на наиболее инетерсных проектах и сокращению долговой нагрузки через продажу земельного банка. Правда, без помощи государства и снижения ключевой ставки текущий год будет сложным, как и для всех застройщиков. P.S. Отдельно хочется отметить находку Самолета — если цифры падают, то процентное изменение показывать не нужно, да и прямое сравнение с прошлым годом тоже. Также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям

Трамп 3 важных вопроса (за исключением главного) 🤔 47й президент США занял свое кресло, а значит время подумать, что нас ждет во время его правления. И сегодня мы хотели бы затронуть 3 интересных, но не самых тривиальных вопроса (главный вопрос оставим за скобками 😉) 1️⃣ Маск и оптимизация правительства 🔪 Трамп руками Маска собирается провести сильную оптимизацию правительства США. Одними из первых под нож могут пойти OFAC и Bureau of Industry and Security — два основных органа по контролю за соблюдением санкций. Да, полностью их не уберут, но их численность может сильно пострадать. Администрация Трампа уже направила «письма счастья» 2 млн госслужащих с просьбой уйти за хороший бонус. Правда, по слухам, за пряником (бонусом за уход) может пойти и кнут. ❗️ И тогда вопрос даже не в том, что администрация Трампа захочет или нет смотреть на нарушения санкций сквозь пальцы (а может и, наоборот, увеличить их число) — просто-напросто глаз может и не хватить, чтобы следить за их исполнением. 🔎 Как показывает практика, страшны не сами санкции, а то как их контролируют — тот же танкер можно перерегистрировать, а нефть перелить в другой. Поэтому, чтобы санкции работали, нужен довольно большой штат, который будет внимательно отслеживать передвижение товаров, конкретные продажи, движения по счетам и т.д. Ну и тут Маск может сильно помочь своей «оптимизацией» российскому танкерному флоту «СовКомФлота». $FLOT 2️⃣ Отношения с Китаем ☎️ За пару дней до инаугурации Трамп созванивался с Си Цзиньпином и ожидаемой эскалации пока не случилось — наоборот, Трамп отозвался довольно хорошо о разговоре. Да и обещанные пошлины так и не были пока введены — лишь 10%. Пошли даже разговоры, а не приедет ли Трамп в Китай в ближайшее время. 📊 А нормализация отношений с Китаем и огромные экономические стимулы конца прошлого года, могут поддержать китайскую экономику, а значит и дела у сталеваров могут улучшиться. 📈 К тому же Трамп планирует раскачать экономику США, что положительно скажется на производстве, а за одно и на ценах на металлы. $NLMK, $CHMF, $MAGN 3️⃣ Венесуэла и Иран 📝 С этими двумя странами у Трампа отношения, мягко говоря, не очень. Ужесточение санкционного режима против этих двух стран может случиться уже в ближайшее время — особенно в нефтяной отрасли. Две страны играют довольно важную роль на рынке нефти по добыче — 1,3 и 3,5 млн барр/сутки. 🛢️ Выбытие таких объемов может поставить под сомнение желание Трампа снизить мировые цены на нефть. $SIBN, $LKOH, $TATN, $TATNP, $BANE, $BANEP, $ROSN Также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям

Стройка Я за эту ипотеку стою, семья мне все, и я все семье! 🏦 Семейная ипотека по-прежнему остается одной из основных ипотек — по данным Дом.РФ, в ноябре около 40% всех выданных ипотек приходится именно на нее (60% по объему ипотек). При этом мы уже несколько раз сталкивались с исчерпанием лимитов по ней, что приостанавливало их выдачу на 2-4 недели. 🎤 Но на Прямой Линии Путин пообещал «навести порядок». МинФин это услышал и, недолго думая, уже начал работу над законопроектом об отмене лимитов. К тому же Путин выступил за сохранение 6% по семейной ипотеке и расширение ее на вторичное жилье в регионах с низким уровнем строительства. ✅ Новость несомненно положительная для стройкомпаний, которым сейчас непросто. 🎁 К тому же еще и подарочек от Набиуллиной прилетел на Новый Год. Да, сохранение ставки по-прежнему сильно бьет по строительным компаниям, но у многих на рынке забрезжила надежда о том, что 21% — это пик. Теперь ждём февраля, который обещает стать судьбоносным! $SMLT $PIKK {$ETLN} $LSRG Также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям

Рубль раздора 📈 Недолго рубль пробыл на отметка ниже 100 за доллар. И помимо санкций в отношении российских банков, есть более важная фундаментальная причина такого падения — слабость торгового баланса. 📊 Данные за ноябрь показывают, что торговый баланс находился на рекородно низких уровнях с июля 2023 года. А именно он сейчас во многом и определяет то, как чувствует себя рубль — движение капитала сейчас сильно ограничено. При этом и на укрепление торгового баланса рассчитывать особо не приходиться. Замедление экономики Китая и приход Трампа в США явно будут играть не в пользу роста цен на нефть. 🔎 Таким образом, остается либо наблюдать за падением рубля, либо зажимать импорт — и то, и то приведет в конечном счете к инфляции, а значит к более жесткой политике ЦБ. 🤔 При этом и надежды ряда экономистов на укрепление рубля из-за массового притока капитала в РФ на фоне окончания СВО имеют все шансы не оправдаться. Во-первых, не факт, что окончание СВО автоматически вызовет отмену санкций на движение капитала. Во-вторых, вместе с притоком капитала придет и отток капитала, и импорт, а вот экспорт может и не усилиться, так как за счет сохранения ряда санкций США может получить важные для себя рынки сбыта, например того же газа — такая корова нужна самому. В-третьих, приток капитала может быть и не столь большим, так как значительная доля средств зарубежных инвесторов и так заморожена на счетах типа С. В-четвертых, экономика РФ может столкнутся с рядом трудностей в следующем году из-за высокой ставки ЦБ, а при окончании СВО и снижении военных стимулов. ✅ В таких условиях, экспортеры (преимущестенно, не нефтегазовые) являются хорошей инвестиционной идеей. $PHOR, $AKRN, $NLMK, $GMKN, $PLZL, $UGLD, $SELG, $VSMO, $HYDR, $SVCB Также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям

Нефтянка В ожидании Трампа 🛢 ОПЕК+ на прошедшей неделе принял решение о сохранении текущих квот, и добровольных сокращений по добыче нефти. Решение было довольно ожидаемым, так что цена на нефть особо не отреагировала. ☕️ С учетом активных разговоров о потенциальной отмене добровольных ограничений становится очевидно, что ОПЕК+ просто взял паузу, чтобы посмотреть, как изменится рынок нефти в начале 2025 года с приходом Трампа к власти в США и его политикой "Drill, baby, drill!" При этом стоит понимать, что США начали наращивать добычу еще при Байдене, что в последнее время вместе с ростом добычи в ряде других стран уменьшает влияние ОПЕК+ на цену нефти. 📉 Многие говорят, что американцы не смогут сильно опустить цены из-за более высоких затрат на добычу сланцевой нефти, однако цена безубыточности добычи в Пермском бассейне (одном из главных месторождений сланцевой нефти США) сейчас составляет около $40, так что от текущей цены в $72 еще приличный запас. 📊 В таких условиях у российских нефтяников будет не самый приятный 2025 год. Цена Brent будет чувствовать себя, скорее всего, слабо, да еще и объемы не нарастить (пока что). Так, например, Роснефть не сможет запустить в полном объеме «Восток Ойл» из-за ограничений ОПЕК+ на добычу. Одна надежда на рубль... 🤔 Между тем Сечин на прошлой неделе призвал мир увеличить добычу вдвое. Совпадение? Не думаю! $ROSN $SIBN $LKOH $TATN $TATNP $BANEP $BANE Также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям (как раз на просадке индекса МосБиржи, самое время заходить)

🤔 Последнее заседание ЦБ в этом году состоится уже через пару часов, поэтому мы спешим к вам с нашим прогнозом по решению ЦБ (+ анализ предыдущих решений) — аргументы на слайдах. По итогу дискуссии голоса в нашей команде разделились: 1️⃣ Двое из нас считают, что ЦБ поднимет ставку согласно консенсусу, на 200 б.п. — до 23% 2️⃣ А один считает, что ЦБ возьмет более жесткую риторику и повысит на 300 б.п. — до 24% ❓ А какие ваши мысли? ✅ В таких условиях лучше держаться подальше от закредитованных компаний (Мечел $MTLR, $MTLRP, Сегежа $SGZH, Самолет $SMLT), и выбирать тех, кто от ставки выигрывает (МосБиржа $MOEX, Банк СПБ $BSPB, Интер РАО $IRAO), ну и экспортеры становятся интересными при таких движениях курсов (Лукойл $LKOH, ФосАгро $PHOR) Также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям (как раз на просадке индекса МосБиржи, самое время заходить)

Ключевая ставка глазами ЦБ Эх, а красивое ж будет число! 🤔 У каждого из нас будет свое видение того, какое решение нужно принять ЦБ по ключевой ставке. Но принимать решение будет сам ЦБ, поэтому давайте попробуем влезть в его шкуру и посмотреть его глазами на ситуацию. 📅 Для этого давайте перенесемся в прошлое — в 25 октября на заседание ЦБ. ЦБ принимает решение поднять ставку до 21% и повысить прогноз по средней ставке за год до 17,5%, что подразумевает в базовом сценарии повышение ставки в декабре до 22-23%. При этом ЦБ закладывает, что годовая инфляция будет 8,0-8,5%. Еще одним важным числом для нас в той дате будет курс доллара — 96,74. Теперь сравним это с тем, что у нас сейчас. 1️⃣ Годовая инфляция на последней неделе составила 9,0% — уже выше диапазона 8,0-8,5%. С начала года инфляция уже составила 8,3%, так что за 11 месяцев, мы уже в прогнозном диапазоне за 12 месяцев. И вряд ли в ближайшие неделе инфляция резко замедлится… 2️⃣ Курс рубля прибавил 11% с последнего заседания по ставке. Недавно ЦБ заявил, что рост курса рубля на 10% приводит к ускорению инфляции на 0,5-0,6 п.п. Скорее всего, эффект выходит даже выше 0,5-0,6 п.п., но мы сегодня смотрим глазами ЦБ, так что давайте следовать их основным тезисам. Курс как раз-таки эти 10% (даже чуть больше) прибавил, следовательно к текущей годовой инфляции мы можем условно приплюсовать еще 0,5-0,6 п.п. Тем самым мы попадаем в оценочную инфляцию в районе 9,0-10,0%, что на 1,0-1,5 п.п. выше, чем прогноз от ЦБ. И это при условии, что мы не увидим дальнейшего падения курса и ускорения инфляции в декабре — все-таки сезон подарков и предновогодней суеты на носу. 📊 Как итог, передвижение прогнозной инфляции на 1,0-1,5 п.п., скоре всего, вызовет аналогичное передвижение и в ключевой ставке — для сохранения жесткости политики, ЦБ захочет сохранить реальную ставку такой же. Тем самым в текущей ситуации мы получаем, что базовый сценарий ЦБ по ключевой передвигается с 22-23% до 23-24%. И вот тут уже красивая цифра в 25% (все-таки 2025 год начнется почти сразу после заседания) не кажется уж такой невероятной… ✅ В таких условиях лучше держаться подальше от закредитованных компаний (Мечел $MTLR, $MTLRP, Сегежа $SGZH, Самолет $SMLT), и выбирать тех, кто от ставки выигрывает (МосБиржа $MOEX, Банк СПБ $BSPB, Интер РАО $IRAO), ну и экспортеры становятся интересными при таких движениях курсов (Лукойл $LKOH, ФосАгро $PHOR) Также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям (как раз на просадке индекса МосБиржи, самое время заходить)

Металлурги Ну, хуже уже не будет — и тут бац! 📊 По данным World Steel Association, в октябре производство стали подало признаки жизни +1% г/г, во многом благодаря Китаю (+2,9%), Индии (+1,7%), Германии (+14,9%) и Бразилии (+14,7%). Однако о каком-то полноценном развороте говорить рано — за 10 месяцев мы по-прежнему на 1,6% ниже, чем были в прошлом году, да и среднесуточная выплавка (4,9 млн тонн) вошла в топ-3 худших месяцев с начала года. При этом данные по России провальные (-15,2% г/г), что неудивительно на фоне охлаждения спроса на внутреннем рынке при высокой ставке ЦБ и отмене льготной ипотеки. 📉 В мире цены на сталь продолжают снижение, так как Китай активно наращивает экспорт металлов — за 10 месяцев объем экспорта уже превысил показатель всего 2023 года (86 млн vs 84 млн тонн). На этом фоне немецкий производитель стали ThyssenKrupp объявил об уменьшении сталелитейных мощностей с 11,5 млн до 8,7-9,0 млн тонн в год, сокращении 11 тыс. сотрудников и планах по продаже доли в заводе Huttenwerke Krupp Mannesmann (иначе будут просто закрывать завод). 🇷🇺 Слабость мирового рынка стали начала оказывать влияние и на российский рынок — цены в России в последнее время активно снижаются. Несмотря на то, что корреляция между внутренними и мировыми ценами на сталь уменьшилась, все равно прослеживается связь, но с лагом — изменение цен на сталь в мире приводит к изменению цен в России через 2-3 месяца. А значит в ближайшее время роста цен ждать не стоит — к тому же и спрос продолжит свое охлаждение. 🤔 Многие аналитики отмечают, что приход Трампа может стать позитивом для российских металлургов, так как появится возможность экспорта. Нам такой оптимизм кажется неоправданными. Во-первых, приход Трампа не означает снятие санкций с металлургов — Трамп явно захочет помочь своим компаниям в такое сложное время. А, во-вторых, мировой рынок стали и сам пока еле дышит — борьба с китайскими сталеварами за то, кто даст выше скидку, не самая уж радужная перспектива. ❌ Мы по-прежнему сохраняем негативный взгляд на металлургов в среднесрочной переспективе $CHMF $NLMK $CHMF $MAGN Также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям (как раз на просадке индекса МосБиржи, самое время заходить)

Т-Технологии ($T) Невероятно, но факт! И это не опечатка! 📝 Т-Технологии представили отчет за 3 квартал по МСФО — первый отчет, который консолидирует результаты Т-Банка и РосБанка. И если значительный рост капитала, активов и т.д. не вызывает вопросов — все-таки Т-Банк фактически удвоился после объединения с РосБанком, то вот рост чистой прибыли на 60% г/г стал довольно неожиданным, как для нас, так и для рынка. С момента объявления о сделки рынок ожидал, что рентабельность капитала размоется за счет менее эффективного РосБанка, вопрос оставался лишь на сколько сильно. Но, по итогу, в 3м квартале рентабельность капитала достигла 37,8% (vs 32,7% во 2м квартале 2024 года vs 37,8% в 3м квартале 2023 года) — есть ощущение, что Т-Банк сам в это не поверил, написав в пресс-релизе «и это не опечатка» Есть и ложка дегтя в этой бочке меда — чистая процентная маржа продолжила снижаться и достигла 11,5% (vs 12,5% во 2м квартале 2024 года vs 14,2% в 3м квартале 2023 года). Также выросли и операционные расходы на 49% г/г, что на фоне объединения с РосБанком — хороший результат ✅ Мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на акции Т-Технологий, так как опасения по падению рентабельности капитала не оправдались, а акции стоят сильно дешевле своих исторических уровней по P/B — 1,27х vs исторически близкого к 2,0х. Кроме этого, Т-Технологии также подняли прогноз по росту прибыли за год с 30%+ до 40%+ Также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям (как раз на просадке индекса МосБиржи, самое время заходить)