Мнения инвесторов о стратегии

📉 Аукционы ОФЗ: Минфин может занимать только в полсилы. Минфин провёл два аукциона: ОФЗ 26249 $SU26249RMFS1 (погашение через 7 лет) и ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 (14 лет до погашения). Спрос — как и на прошлой неделе — слабый. — По 26249 заявок было на 17,42 млрд руб., разместили всего 8,72 млрд руб. — По 26247 спрос выше, но всё равно скромный: 73,79 млрд руб. при размещении 52,01 млрд руб. В сумме Минфин занял 60,7 млрд руб. — результат слабый, хуже, в этом году, был всего пять раз. День не из лучших, но без драмы: квартальный план в 1,5 трлн уже выполнен на 63% (0,94 трлн), а впереди ещё половина квартала. Однако, как недавно обсуждали, ближе к концу года Минфину придётся резко нарастить заимствования. Масштабный пересмотр бюджета на фоне растущего дефицита гарантирует, что RGBI (индекс гос облигаций) будет под давлением, а по всем ОФЗ придётся предлагать премию, чтобы уговорить рынок брать длинные бумаги. Инфляция: овощная передышка продолжается. С 5 по 11 августа ИПЦ снова в минусе: -0,08% (после -0,13% неделей ранее). Это уже четвёртая подряд неделя дефляции (рис 1) — приятная новость. В лидерах снижения цен — сезонная овощная история: — картофель –8,9%, — капуста –8,4%, — морковь –7,8%, — лук –6,2%. Но этот "овощной демпфер" скоро исчезнет с прилавков, и тогда мы можем увидеть ускорение цен. Уже сейчас базовые продукты без сезонного эффекта дорожают: баранина +0,8%, свинина +0,3%. Бензин прибавил +0,4% за неделю — и это прямое давление на логистику и себестоимость всего. Услуги растут без пауз, тут просвета нет, непродовольственные товары медленно, но стабильно тянутся вверх на таком же медленном ослаблении рубля $USDRUBF (рис 2) Как только сезонный фактор уйдёт (ориентировочно в конце сентября), инфляция легко может разогнаться до +0,5–0,7% в месяц, а годовой темп — снова выше 6%. Это станет весомым аргументом для ЦБ держать ставку высокой дольше, чем закладывает сейчас рынок. Добавим к этому факт, что М2 растёт быстрыми темпами — результат активных расходов Минфина и расширения дефицита. Это помогает нам понять почему на длинные бумаги спрос вялый: 14% доходности уже не выглядят щедро в текущей макросреде. Те, кто сейчас берёт, например, ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4 под 13,3% или ОФЗ 26240 $SU26240RMFS0 под 13,4%, демонстрируют завидный оптимизм. Могу только пожелать им удачи и крепких нервов. В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги сейчас на 100% в корпоративных историях со сроком до погашения всего 1-4 года. действий активных нет. Только купоны поступающие пристраиваем в фонды денежного рынка. За ситуацией наблюдаем — и ждём, когда Минфин начнёт предлагать реальные премии за риск. Либо когда риски вторичного разгона инфляции уйдут. Осень будет горячей, но тот, кто умеет сидеть на деньгах и ждать, в итоге берёт лучшее. Так что ждём, когда ставки снова сыграют на нас, а не против нас. #игравставку #ОФЗ #Минфин #облигации - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

М2 быстро растёт, депозиты теряют блеск, цены ждут свой момент. Кратко: Денежная масса растёт на +15% в год — в полтора раза быстрее «нормы» и это прямое топливо для инфляции. Минфин, наращивая расходы и дефицит, добавляет риска, а значит снижение ставки будет медленным… или быстрым — но с "привет инфляция под 10%+". Подробно: Свежий июльский отчёт ЦБ по денежно-кредитным условиям — это не просто набор графиков и процентных пунктов. Между строк читается главное: борьба с инфляцией ещё не закончена, и слишком ранняя эйфория может дорого обойтись. В отчёте ЦБ отмечает: «инфляционные ожидания бизнеса несколько возросли, инфляционные ожидания населения оставались повышенными». То есть в головах людей снижение цен пока не наступило, а значит, риск повторного разгона инфляции при смягчении политики — вполне реален. • Денежная масса — топливо для цен По итогам июня денежная масса М2 растёт на 15% г/г, а широкая М2X — на 12,8%. При этом «вклад рублевых депозитов населения в годовой прирост денежной массы остаётся преобладающим»доля наличных в агрегате М2 — стабильные 14%. Если по-простому, денежная масса — это все рубли, которыми располагает экономика: наличные, счета в банках, депозиты. Чем её больше и чем быстрее она растёт, тем выше риск, что эти деньги пойдут в покупки товаров и услуг. А если товаров и услуг не становится больше в том же темпе что и рост денежной массы, то цены начинают расти. Именно поэтому ускоренный рост М2 — это как подливать бензин в костёр: огонь инфляции разгорится быстрее. На графике (рис 1) видно, что до 2022 (не считая ковид) «нормальный» темп роста М2 был в районе 10% в год. Сейчас — около 15%, то есть в полтора раза быстрее, и это уже прямое топливо для инфляции. Если вспомнить наш недавний разбор предварительной оценки исполнения федерального бюджета в посте «Бюджет-2025: дефицит с размахом», то картина получается неоднозначная: Минфин ускоряет расходы (+20,8% г/г за январь-июль) и финансирует рекордный дефицит (-4,9 трлн руб.), а ЦБ пытается «остудить» экономику через жёсткую ставку. Итог — тот самый автомобиль, где один давит на газ, а другой жмёт тормоз. • Бюджет — ключевой источник риска. ЦБ прямо указывает: «Динамика бюджетной политики останется одним из ключевых факторов, влияющих на формирование инфляции в среднесрочной перспективе». И если Минфин будет медлить с «закручиванием гаек» чтобы тратить меньше, а +1,2 трлн за месяц это что угодно, но не закручивание гаек, то с высокой вероятностью «возможен рост инфляционного давления». То есть всё, что мы обсуждали в разборе бюджета, — это прямое давление на инфляцию и ставки. Снижение ключевой будет не таким быстрым, как многим кажется. Ну или быстрым… и тогда — здравствуй, инфляция под 10%+. • Рынок ОФЗ и корпоративных облигаций — кто бежит быстрее В июле доходности ОФЗ плавно снижались, особенно на коротких сроках. Но интереснее другое: корпоративные облигации росли в цене чуть быстрее — «спред между указанными доходностями в текущем месяце также сузился за счёт более активного сокращения доходности корпоративного сектора, составив 243 б.п. (против 348 б.п. в июне)». (рис 2) Как и писал ранее в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги качественные корпораты и мы не пропустим праздник если ОФЗ дальше будут расти в цене, но заплатят нам в них больше (жирные купоны). • Что в итоге? Рубль пока стабилен $USDRUBF , а ставки по депозитам и кредитам плавно сползают вниз (рис. 3). Но инфляционный зверёк жив и бодр, просто сидит в клетке, дверь которой пока держит ЦБ. Если Минфин продолжит «кормить» его бюджетными расходами, удержать будет непросто — ставку уже приходится снижать, даже на фоне роста инфляционных ожиданий. Напомню, что глава ЦБ в конце прошлого года говорила: «Задача денежно-кредитной политики не состоит в том, чтобы снизить инфляцию любой ценой». Закончу фразу: …и уж точно не ценой сползания в рецессию. #отчётЦБ #инфляция - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Инвесторы охладели к ОФЗ, а Минфин жмёт газ перед пересмотром бюджета Кратко: Сегодняшние аукционы по ОФЗ 26225 $SU26225RMFS1 и 26248 $SU26248RMFS3 показали: аппетит к госдолгу резко упал. Спрос — всего 105,6 млрд руб., минимум за последние 4 месяца. Минфин же темп не снижает и активно «выжимает» рынок, хотя годовой план по заимствованиям уже закрыт почти на 80%, а квартальный — на две трети. Подробно: Сегодня оба аукциона с вялым интересом. Суммарный спрос составил всего 105,6 млрд руб. (97,8 + 7,7 млрд). Последний раз ниже 150 млрд было в начале апреля. Минфин, впрочем, снижать обороты не собирается. Если за последние пару месяцев коэффициент удовлетворения спроса на аукционах был в районе 60% (условно спрос 100, а заняли 60, чтобы сильно доходность не увеличивать), то сегодня по ОФЗ 26248 он вырос до 87% — облигации стараются разместить максимально. Коллеги, вопрос: куда спешить, если годовой план по заимствованиям уже выполнен почти на 80%, а квартальный — на две трети? Моя рабочая версия: осенью нас ждёт масштабный пересмотр бюджета. Доходы — снова вниз ↓ В начале года планировали 40,3 трлн руб., в июле пересмотрели и снизили до 38,5 трлн. Расходы — снова вверх ↑ Стартовали год мы с 41,5 трлн руб., летом подняли до 42,3 трлн. Закрывать дефицит придётся дополнительными займами. Закладывал +1,5 трлн руб. к текущему плану — и это консервативно. Может выйти и больше. История однозначно проинфляционная. Улучшить ситуацию может более слабый курс, тогда занимать надо будет меньше, но и это история однозначно проинфляционная. Ещё можно отметить, что доходности на аукционах чуть подросли: На прошлой неделе длинные 26246 $SU26246RMFS7 шли под 14,37% → сегодня по 26248 уже 14,42%. Но это пока на уровне дневного шума. Хотя RGBI уже вторую неделю топчется на месте (рис. 1). Рынок ждёт больше данных, чтобы понять, куда и насколько устойчиво будет двигаться инфляция и ключевая ставка. Инфляция: После двух недель по –0,05% свежие данные (29 июля – 4 августа) показали –0,13% (рис. 2). Это классический августовский сезонный паттерн, но темпы снижения в этом году выше прошлогодних. Однако внутри структуры картинка менее радужная: Овощи — сильное падение цен (картофель, капуста, свёкла — минус по 8–11%). Это и тянет ИПЦ вниз. При этом мясо и крупы — в росте, но их вклад слабее. Эффект сезонной дефляции в овощах закончится к концу сентября. Непродовольственные товары — начали расти, как и предупреждал. Рубль в июле перестал укрепляться, а в августе пока даже слегка слабеет (рис. 3). Логика простая: ускорение ослабления рубля → ускорение роста цен на непродовольственные товары. При этом экономика сильно замедлилась и рецессию никто допускать не хочет. В такой картинке ЦБ не позавидуешь. Что в итоге: Спрос сдулся, доходности чуть подросли, Минфин давит по заимствованиям и готовится к осеннему росту плана по заимствованиям. Да, недельная дефляция рисует красивую картинку, но она — сезонная и временная. Структура цен говорит нам о том, что осенью будет жарче, а рубль $USDRUBF уже перестал помогать ОФЗ сейчас дорогие. И рынок снова подкидывает нам аргументы, что платить за них по текущим ценам в текущей ситуации — дело для отважных парней. В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги мы сейчас на 100% в корпоративных историях. С жирными купонами и длинной от 1 года до 4-х лет. #ОФЗ #облигации #Минфин #пересмотрбюджета #инфляция - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Доходности ОФЗ худеют, аппетит Минфина растёт. Кратко: Минфин разместил два выпуска ОФЗ — спрос высокий, премии продолжают снижаться. Минфин этим активно пользуется: 76% годового плана уже выполнено. Инфляция по продуктам сезонно замедляется, но по услугам держится. Рубль укрепляться перестал — импульс к снижению цен на непродовольственные товары исчезает. Август ещё может быть комфортным для длинных бумаг, но осенью всё может измениться: больше заимствований, меньше иллюзий. Лучше встречать это с дюрацией покороче и купонами пожирней. Подробно: Как обычно, в середине недели наблюдаем за поведением Минфина и интересом к его заимствованиям. По спросу, объёму размещений и премиям можно судить о многом: от настроений участников до напряжения в бюджете. Сегодня прошли два аукциона: — ОФЗ 26228 $SU26228RMFS5 — среднесрочные бумаги (до погашения ~5 лет) — ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7 — длинные (11 лет до погашения) Что можно вынести по итогам дня: 1. Спрос всё ещё высокий. Совокупный спрос составил 272 млрд руб. (226,1 + 45,9). Профучастники по-прежнему воспринимают ОФЗ как интересный инструмент, несмотря на сильное снижение доходностей. 2. Премии — минимальные. Минфину комфортно. Премии на длинных выпусках продолжают снижаться: 16 июня, 26245 $SU26245RMFS9 — 14,64% 23 июня, 26247 $SU26247RMFS5 — 14,47% Сегодня, 26246 $SU26246RMFS7 — 14,37% Чем ниже доходность, тем выше уверенность участников, что ставка продолжит снижение. А у Минфина — праздник: занимать всё дешевле. 3. Заимствования ускоряются. Раз занимать дешевле, то почему бы этим не воспользоваться. Сегодня привлечено 215,7 млрд руб. (185,6 + 30,1). С начала года — уже 3,66 трлн руб. при плане 4,8 трлн. То есть 76% годового плана — уже в к̷а̷р̷м̷а̷н̷е̷ в бюджете. План на III квартал — 1,5 трлн, и он уже выполнен наполовину, хотя впереди ещё август и сентябрь. Как и ожидали, Минфин идёт с опережением. И если так пойдёт и дальше — есть шанс, что весь годовой план выполнят уже к началу IV квартала. Что тогда? Возможно — сильное увеличение плана заимствований (на вкус 1,5 трлн). С учётом полугодового дефицита бюджета — это более чем вероятно. А значит, история про дополнительные заимствования — потенциально проинфляционная. Но окончательные выводы — осенью. Что делать на долговом рынке? — 🎵 Пока музыка играет — играем. Но осторожно. Недельная инфляция снова -0,05% — сезонный эффект от дешёвых овощей и фруктов (продовольственная инфляция) продолжается. Но если копнуть глубже, то увидим, что инфляция в секторе услуг остаётся устойчиво высокой. Есть ещё непродовольственные товары, что там? Пока всё ок. Но рубль в июле перестал укрепляться: Июнь: средний курс $USDRUBF 78,67 → Июль: 78,77 (рис 1) То есть поддержка по линии импорта/цен на непроды уходит. Август, скорее всего, ещё будет благоприятным для длинных ОФЗ — инфляция сезонно тормозит, риторика по ставке сдержанная, и рынок долга пока на позитиве. Но осенью сценарий может резко поменяться — особенно если заимствования вырастут, инфляция пойдёт вверх, а рубль продолжит слабеть. Поэтому сейчас разумно быть осторожнее с длинными ОФЗ с сильно упавшей доходностью. В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги сейчас на 100% в корпоративных историях. Подождём развязки в них. Пока рынок под музыку пляшет, неплохо помнить: диджей — ЦБ, а он в любой момент может сменить пластинку. Лучше встретить этот момент с жирными купонами и не слишком большой дюрацией. Ну а если ошибаюсь, и осень окажется бодрее, чем можно предположить — что ж, корпораты тоже подрастут вместе со всем долговым рынком. В общем, win-win для тех, кто осторожен. #ОФЗ #Минфин - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

«Акелла промахнулся» Когда политика побеждает инфляцию (пока что). ЦБ снизил ставку сразу на 200 б.п. — рынок угадал, а автор промахнулся. Ждал более аккуратного шага на 100 б.п. Всё-таки, если ЦБ заявляет, что будет ориентироваться на инфляцию и инфляционные ожидания, а ожидания либо стоят на месте, либо вовсе растут — то агрессивное смягчение, на фоне заявлений, "в совокупности проинфляционные риски продолжают преобладать" выглядит, мягко говоря, неоднозначным. Но ладно. Мы же понимаем: — ЦБ работает не в вакууме. — Бюджету нужен слабее курс $USDRUBF . — Секторам вне ВПК надо помочь. — Надо как-то подталкивать потребительский спрос что сохранить рост ВВП. И решение по процентной ставке говорит нам больше о том, что власть (в широком смысле) обеспокоена больше замедлением экономики и меньше рисками роста инфляции. Так что в модельки — правки. Или, как вариант, пора завязывать с попытками что-то прогнозировать. #пятничный_мем в этот раз — мем самоиронии 😄 В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги полностью вышли из ОФЗ. Сейчас: • ~80% — корпоративные облигации • ~20% — кэш (временно). Распределим его в ближайшее время. Тоже в корпоратов. Продолжаю считать что ОФЗ дорогие, хотя да, в августе инфляция будет показывать, скорей всего, красивую картинку и подрасти на этом может легко. Но и корпораты должны будут подрасти следом. А спред (разница доходностей) между ОФЗ и корпоратами всё ещё велик, и в какой-то момент он должен схлопнуться. Подождём там где нам за ожидание платят больше. PS. Подробно пресс-конференцию ЦБ разберём на выходных. Поговорим, куда теперь может пойти долговой рынок — и какие сигналы это даёт акциям. Не переключайтесь 😉 #ОФЗ #Облигации - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Облигационная эйфория? Эйфория — это состояние, когда на рынке царит уверенность: рост будет вечным. Все аргументы и цифры начинают подгоняться под одну цель — подтвердить, что «ещё не поздно зайти». Именно в такие моменты тренд часто и заканчивается. Как это выглядит? Рынок долго и устойчиво растёт. Сейчас RGBI уже на уровнях когда ставка была 13-15% (рис 1). Но если первое время рост воспринимается как шанс продать подороже (к примеру RGBI в январе). Но постепенно мышление меняется: уже не "надо зафиксировать", а "надо срочно зайти, пока дают". И под это ощущение быстро подгружаются аналитики, таблицы, презентации — рождается общее мнение, которое сменяется почти религией. В такие моменты появляется повод насторожиться. Биржевая эйфория — один из лучших моментов для продажи. Пусть даже ошибёшься на неделю или две и не поймаешь самую вершину — страшного мало. Гораздо хуже пытаться прыгнуть в последний вагон. Лично мне больше по душе не эйфория, а её противоположность — биржевая паника. Такое "Беспощадное медвежье". Потому что играю не в купи/продай, а в кэшфлоу (дивиденды, купоны и т.п.). Т.е. доход от владения, а не доход от продажи. Играя в эту игру в моменты распродаж проиграть трудно. Эйфория же — это как вечеринка в казино: красиво, шумно, но шансы не в мою пользу. Проиграть становится легко. Хорошо, что на рынке акций до эйфории пока очень далеко. А вот на долговом — уже в полный рост. Доходности всех ОФЗ-ПД просели ниже 14,5%. Ещё в январе модно было хохотать: "Вы видели, сколько сейчас дают по купонам? Где вы такие дивиденды найдёте?". Сейчас же — всего у 6 выпусков (26243 $SU26243RMFS4 26245 $SU26245RMFS9 26246 $SU26246RMFS7 26250 $SU26250RMFS9 26247 $SU26247RMFS5 26248 $SU26248RMFS3 ) купонная доходность выше 13%. Остальные — уже ниже. Дивидендные истории в этом плане интересней. Так как бизнес не только абсобрирует инфляцию на горизонте нескольких лет, но и растёт, а кэш инструменты нет и нет. Когда в конце октября запускал стратегию &ОФЗ/Корпораты/Деньги, в воздухе висела безнадёга в отношении будущих перспектив облигаций с фиксированным купоном. Чаты были полны опасений, комментарии аналитиков — пессимизма. Покупая в такие моменты проиграть было сложно. Сейчас же другая атмосфера: в чатах бодрый оптимизм и твёрдая уверенность, что «надо брать». В каждом третьем сообщении — FOMO. Мол, не успею набрать такие классные облигации с фиксированным купоном, и всё уйдёт. Облигации, как инструмент припарковать кэш, прекрасны. Фиксированный купон — штука хорошая, но он не умеет расти вместе с инфляцией и ожиданиями её возвращения. В отличие от бизнеса, который адаптируется, перекладывает издержки, находит новые рынки. А купон — он есть, какой есть. Поэтому фиксировать небольшой купон "на годы" история сильно неоднозначная. Сейчас доходности быстро снижаются, а оптимизм быстро растёт. Не самое лучшее сочетание. Не говорю, что мы на вершине. Цикл снижения только начался. И точно никого не отговариваю от покупок. Просто в такие моменты сам предпочитаю быть осторожным. И если говорить про личный портфель, то только акции сейчас покупаю. А если про облигационную стратегию, то там длинные ОФЗ меняю на среднесрочных корпоратов, где доходности в 1,5 раза выше. На днях так обменял ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 на облигации АФК Системы $RU000A10BY94 Теперь в стратегии остался только один выпуск длинных ОФЗ на ~10% веса портфеля. Его, скорей всего, тоже на днях на что-нибудь обменяю. Длинные бумаги фиксируют слишком много рисков на слишком долгий срок. На мой вкус сейчас лучше — гибче, короче и чтоб купон был пожирней. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📉 Инфляция сбавила ход, но ЦБ не сбавляет бдительности Июльский #отчётЦБ «О чём говорят тренды» подтвердил главное: дезинфляционный тренд сформировался, инфляция уверенно движется к цели — но пока ещё не пришла. Что говорит сам ЦБ: «Темпы роста потребительских цен в июне сложились вблизи 4% в пересчёте на год. Но закрепление этого уровня требует дополнительных подтверждений». «Даже без учёта сезонности и укрепления рубля устойчивое инфляционное давление снизилось — но не исчезло. Для закрепления тенденций требуется поддержание жёстких условий продолжительное время». Простыми словами: да, прогресс налицо — рост цен в мае–июне замедлился, но: (1) часть снижения инфляции пока обеспечена временными факторами — например, переносом укрепления рубля в цены. Этот эффект скоро исчезнет. (2) рост цен на услуги, остаётся двузначным — он опирается на растущие зарплаты и не зависит от кредитов. Эти и другие моменты обсуждали на выходных, ЦБ их тоже видит и прямо говорит: «Оценка устойчивого давления менее надёжна при столь больших различиях в темпах роста цен по разным категориям». Именно поэтому кривая доходностей ОФЗ может нам улыбаться как хочет, но предполагаю, что ЦБ пока не будет торопиться. «Ну заложил и заложил» — скажет кто-то. Мол, как это влияет? Да напрямую, коллеги. Вот Магнит $MGNT на днях размещал облигации: вместо плановых 10 млрд занял сразу 75 — под 14,95%! Рынок считает это отличной доходностью. А ведь ещё недавно купоны 17,5% по ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7 никому были не нужны — нос воротили. А теперь за 14,95% в «AAA» — драка. Рынок уже как будто живёт в будущем со ставкой 15%. А ЦБ пока живёт в настоящем — и смотрит на устойчивость инфляции, а не на предположения избушек. В отчёте повторяется мантра: «Траектория ключевой ставки будет определяться скоростью снижения инфляции и инфляционных ожиданий». Инфляция за май была 4,5% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами), инфляция за июнь, как и предполагал, вышла 4% saar (рис 1) Инфляционные ожидания (второй ключевой компонент) выйдут на днях — бизнес 16-го, население 17-го. Если там будет серьёзное снижение — шансы на -200 б.п. возрастают. Но пока — кажется, что вряд ли мы увидим сильное снижение на индексации тарифов. Но давайте дождёмся данных. Чтобы не было недопонимания — я не армагедоню. Позитив определённо есть: — Кредитование охлаждается, особенно необеспеченное. — Рынок труда постепенно остывает, хоть и всё ещё сильно перегрет (рис 2) — Цены на импорт снижаются. (благодаря крепкому рублю $USDRUBF $CNYRUBF ) Так что да, прогресс есть. Мы близки к цели (технически — последние 2 месяца уже вблизи 4%, т.е. цель ЦБ последние 2 месяца выполняется). Но рынок долга, на мой взгляд, слишком увлёкся оптимизмом. 🎯 Свою стратегию на долговом рынке вообще и в &ОФЗ/Корпораты/Деньги формирую по принципу, что ЦБ продолжает играть вдолгую — чтобы потом не пришлось резко разворачиваться. А значит рынок сейчас ошибается закладывая слишком сильное и быстрое снижение. Кто прав? — узнаем 25 июля. PS: Рынок ошибается не только на долговом рынке. С акциями он тоже ошибается, причём намного сильней. Они сейчас прекрасны и будут ещё прекрасней если ЦБ всё-таки политически продавят снижать ставку быстрей. Но это уже совсем другая история. Не переключайтесь, как-нибудь разберём ещё раз тему почему акции это инвестиции, а облигации лишь припарковать кэш😉 #долговойрынок #облигации #ставкаЦБ #ОФЗ — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.