Мнения инвесторов о стратегии

Минфин разогревается, инфляция ускоряется Кратко: Минфин начал квартал в «разогревочном» режиме: на двух аукционах занял всего 27 млрд руб. при спросе около 70 млрд. План заимствований на I квартал — 1,2 трлн руб., рынок такие объёмы переваривает спокойно — давления на кривую ОФЗ нет. При этом январская инфляция стартует жёстко: ИПЦ +1,26% за 1–12 января — выше темпа всего января прошлого года. Эффект НДС и тарифов уже в статистике, что ограничивает пространство для быстрого снижения ставки. Но пугаться этого не стоит. Подробно: •Аукционы Минфина Минфин провёл два аукциона в «разогревочном» режиме, заняв символические 27 млрд руб. — 13,6 млрд в ОФЗ-26225 $SU26225RMFS1 — 13,4 млрд в ОФЗ-26253 $SU26253RMFS3 При этом спрос был в разы выше — около 70 млрд руб.. Потенциал занять больше у Минфина очевидно был, но регулятор решил не спешить. Квартал только начался — торопиться некуда. План заимствований на I квартал 2026 — 1,2 трлн руб. Такие объёмы при текущем спросе рынок переваривает спокойно. Впереди ещё 10 аукционных дней (2 в январе и по 4 в феврале и марте), то есть в среднем достаточно размещать по ~120 млрд руб. за аукцион — задача на раз два. Вывод простой: давления на кривую со стороны Минфина в I квартале ждать не стоит. Интересно сегодня другое — данные по инфляции. • ИПЦ: январь начинается жёстко Росстат оценил инфляцию за период 1–12 января 2026: ИПЦ +1,26% с начала месяца (для ориентира: весь январь-2025 был +1,23%). (рис 1) Фактически за 12 дней рынок получил инфляцию, сопоставимую с полноценным январём прошлого года. Ожидаемо проявился эффект повышения НДС (20% → 22%). С 1 января в экономику зашёл налоговый ценовой шок. Бизнес начал перекладывать рост НДС в цены сразу — по всей цепочке: от производства и логистики до розницы. Это дало заметный разовый вклад в январскую статистику. Но важно понимать: НДС — это фактор уровня цен, а не источник инфляционной инерции. Да, январь задаёт жёсткий инфляционный фон: тарифы, топливо, услуги и продукты формируют плотную первую волну роста цен. Повышение НДС этот эффект усилило. Фундаментальный источник инфляционного давления — это рост денежной массы через бюджетный дефицит и кредитное финансирование, то есть два уровня накачки денежной массы. Налог — это разовый ценовой сдвиг. Рост денежной массы — системный фактор, который формирует инфляцию месяцами и кварталами. И именно на это в первую очередь будет смотреть ЦБ. Плюс, разумеется, инфляционные ожидания бизнеса и населения — они ожидаемо подрастут. Но в целом, как писал вчера в посте «Рынок пугается инфляции. Но ЦБ смотрит не только на неё», когда выйдут данные по инфляции — сильно не пугайтесь. ЦБ знал, что такой эффект будет. Поэтому в последний раз ставку снижали всего на 50 б.п., хотя многие «ванговали» 100, 150 и даже 200. «Инфляция ведь снижается быстрей плана» писали они. И если слушать регулятора внимательно, было понятно, что инфляционный скачок начала года уже был заложен в траекторию решений. Отсюда — аккуратные движения в конце года и высокая вероятность паузы в начале 2026. При текущем инфляционном фоне пространство для агрессивного смягчения политики у ЦБ объективно ограничено. Если, конечно, экономика не начнёт входить в рецессию — тогда приоритеты могут быстро поменяться. 😉 Но это уже совсем другая история. Пока же в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги продолжаем исходить из сценария медленного и осторожного снижения ставки с паузами по дороге. Основной фокус — бумаги, которые выгодно держать даже при небольших шагах снижения ставки. Приоритет — высокий купонный доход, а не ставка на агрессивную переоценку тела. Купоны пока направляем в фонды денежного рынка $TMON@ : нужно больше данных, прежде чем возвращаться к активным покупкам. #игравставку #инфляция #Минфин #облигации #ОФЗ — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Рынок пугается инфляции. Но ЦБ смотрит не только на неё RGBI (индекс государственных облигаций) легко и непринуждённо за пару рабочих дней перечеркнул весь декабрьский рост. Длинные ОФЗ вроде 26238 $SU26238RMFS4 ОФЗ 26230 $SU26230RMFS1 ОФЗ 26243 $SU26243RMFS4 попадали сильней. Рынок закладывается на слабые данные по инфляции — эффект повышения НДС, индексации тарифов ЖКХ и сопутствующих «радостей» начала года. И именно инфляция сейчас становится главным триггером для переоценки ожиданий по ставке. Но напомню: инфляция — важный, но далеко не единственный индикатор, на который смотрит ЦБ. Это хорошо видно по решениям конца 2024 года и осени 2025: регулятор уже не раз показывал, что действует не «по одному графику». Ключевая ставка — это реакция не только на динамику цен, но и на состояние кредитования, денежные агрегаты, скорость обращения денег и общее перегревание или переохлаждение экономики. Поэтому решения ближайших заседаний в куда большей степени будут зависеть от динамики кредита и ликвидности, чем от одной отдельно взятой инфляционной цифры. Хотя большая часть рынка, безусловно, в первую очередь будет смотреть именно на неё. Здесь может появиться окно возможностей. О нём писал в конце прошлого года в посте «Будущая пауза ЦБ и рост инфляции: тактика инвестора по итогам пресс-конференции», объясняя, почему в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги мы будем парковать купоны в фонд денежного рынка $TMON@ ближайшее время. Исторически ужесточение ДКП в ответ на инфляционный шок всегда приводило к нормализации на горизонте 2–3 лет. Вопрос лишь в жёсткости ответа и глубине охлаждения экономики. В российском цикле точку отсчёта логично брать с осени 2024 года — с пика по ставке. Примерно половину пути уже прошли. Да, мы видим дефолты. Пока это не системный кризис, но движение в сторону роста неплатёжеспособности уже запущено давно — и это было ожидаемо, о чём предупреждал ещё несколько месяцев назад. По-прежнему жду роста стоимости риска в сегменте ВДО и усложнения доступа к деньгам для многих заёмщиков на фоне этого. И это, как ни парадоксально, тоже будет помогать ЦБ в борьбе с инфляцией: кредит станет дороже и менее доступен даже без дополнительных шагов регулятора. В общем итоговая мысль простая: Инфляция — это симптом. А денежный рынок — причина. Ведь вся инфляция монетарная. И в первую очередь имеет смысл смотреть именно на денежные потоки, кредит и ликвидность, не забывая при этом про инфляцию, ожидания бизнеса и населения и другие макрофакторы. А значит, ключевой вопрос для инвестора сейчас — не «какая будет инфляция в январе/феврале» хотя это тоже важно, а «что происходит с ценой денег в экономике». Именно там формируется следующий цикл доходностей. И когда завтра выйдут первые в этом году данные по инфляции, то сильно не пугайтесь ) #игравставку #ОФЗ #RGBI #облигации — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

&ОФЗ/Корпораты/Деньги Привет Тимур. Следую твоей стратегии офз, корпораты и деньги, пока вложил 17400, почему ты купил активы, на 14300, а 3700 не работают, а просто лежат на балансе? Для списание комиссии автоследования можно оставить 500-1000 р на балансе.

Бюджет-2026: дефицит, долг и год возможностей в ОФЗ Кратко: Бюджет-2026 остаётся дефицитным и опирается на внутренние заимствования. Комбинация «рубль + нефть» пока хуже плановой, что повышает риск размещений сверх плана и делает давление объёмами на рынок ОФЗ системным фактором года. При этом высокая эмиссия и премии на аукционах создают возможности для инвесторов на долговом рынке — пока ЦБ удерживает инфляцию под контролем. Подробно: Зафиксируем ключевые ориентиры Минфина. Бюджет — 2026: — Доходы: 40,3 трлн руб. (+8,6% г/г) — Расходы: 44,1 трлн руб. (+2,9% г/г) — Дефицит: 3,8 трлн руб. (1,6% ВВП) — Госдолг: 43,7 трлн руб. (+13% за год) — Обслуживание долга: 3,9 трлн руб. — одна из самых быстрорастущих статей (рост около +35% г/г, с ~2,9 до 3,9 трлн руб.) Макроориентиры: — Рост ВВП: 1,3% — Инфляция: 4% — Нефть Urals: $59 — Курс: 92,2 руб./$ Рублёвый ориентир по нефти — около 5 440 руб. за баррель. На текущий момент нефть торгуется ниже бюджетного ориентира, а рубль — крепче заложенных параметров. С другой стороны, год только начинается, и пространство для корректировок ещё сохраняется. Ключевой момент: бюджет остаётся дефицитным и опирается на внутренние заимствования. А комбинация «рубль + нефть» пока выглядит сильно хуже плановой, что повышает вероятность заимствований сверх базового ориентира. Как следствие давление объёмами на рынок ОФЗ в 2026 году, по всей видимости, будет носить системный характер. При таких вводных слабые данные по инфляции или более жёсткая риторика ЦБ могут быстро и сильно отправлять RGBI (индекс ОФЗ) на юг — прежде всего длинный конец кривой (свыше 10 лет), так как там будет размещаться основной объём. Годовой ориентир Минфина: — 5,51 трлн руб. — плановый объём заимствований для финансирования дефицита. Это не жёсткий лимит: при сохранении текущей конъюнктуры фактические размещения будут выше. План на I квартал 2026 (по номиналу): — 1,2 трлн руб., Из которых: — 400 млрд руб. — ОФЗ со сроком погашения до 10 лет (типовые выпуски: ОФЗ 26245 $SU26245RMFS9 , 26233 $SU26233RMFS5 , 26225 $SU26225RMFS1 и аналогичные), — 800 млрд руб. — длинные выпуски со сроком свыше 10 лет (например, ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4 , 26254 $SU26254RMFS1 , 26248 $SU26248RMFS3 и др.). В общем высокие объёмы, премии за размещение и чувствительность рынка к риторике ЦБ означают, что в облигациях в 2026 году будет много возможностей для тех кому долговой рынок интересен. #ОФЗ #Минфин #бюджет2026 &ОФЗ/Корпораты/Деньги — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

&ОФЗ/Корпораты/Деньги внёс вчера деньги вечером, думал сегодня будет плюс. Всё равно в минус ушли(ю сегодня. Рынок интересен конечно, хотел на низах докупить, а всё равно ниже ушло