$USDRUB $EURRUB ЦБ начал вторую волну эмиссии рубля. Раньше я разоблачал заблуждение того, что бюджету не выгоден крепкий рубль. Он выгоден только в том случае, если ЦБ будет проводить массовую эмиссию рубля, которая не приведет к инфляции. Одной из главных проблем нашей экономики, являющейся тормозом развития, является слишком низкий уровень монетизации. В последние годы это значение колебалось на уровне примерно в 50% к ВВП, чего, разумеется, крайне недостаточно. Очевидно, что в экономику необходимо вливать денежную массу. Первый раз с февраля ЦБ проводил маленькую эмиссию для поддержки МСП, а сейчас ЦБ запустил печатный станок для другой цели. Банк России разрешил банкам держать открытые валютные позиции в неограниченном объеме. То есть, выкупать валюту на свои счета. Причем не через биржу, а напрямую у экспортеров. Тем не менее, возникает вопрос: откуда банки будут брать ликвидность для покупки валюты? Ответ очевиден: ликвидность будет предоставлять ЦБ. Говоря простыми словами, печатать деньги. Таким образом, через данный механизм в экономику будет влит огромный объем денежной массы, что приведет к росту уровня монетизации. Но обратим внимание и на негативные моменты: 1) Выбранный ведомством Набиуллиной механизм является примитивным и наименее эффективным из всех имеющихся. Фактически ЦБ собирается печатать деньги под заходящую в страну иностранную валюту. С той лишь поправкой, что если раньше работало бюджетное правило и значительная часть этой валюты изымалась из экономики, что поддерживало монетизацию на стабильно низком уровне, то теперь оно отменено и рост рублевой массы будет пропорциональным росту валютной выручки. Коротко: ЦБ будет печатать деньги не под потребности экономики, а под заходящую валюту. 2) Негативный момент заключается в том, что эмиссионные рубли будут заходить в экономику не напрямую в реальный сектор, а через банковские организации. Что там будет с новыми рублями дальше - точно непонятно, они будут находиться в воле коммерческих банков. При "старом" уровне ключевой ставке (4-6%) банки однозначно нарастили бы потребительское кредитование. Сейчас быстрыми темпами сделать это невозможно. В общем, сколько денег дойдет до реального сектора, что, в свою очередь должно увеличить объем выпуска товаров и услуг - пока что неясно. Иных, более эффективных механизмов роста уровня монетизации экономики, огромное количество. Начиная от прямых покупок со стороны ЦБ облигаций предприятий реального сектора, заканчивая предоставлением ликвидности специализированным институтам развития (вроде ФРП). Тем не менее, Набиуллина выбрала самый примитивный способов - печатать под валюту.