🚗 СОЛЛЕРС SVAV: ПРОДОЛЖИМ ЛИ ПОЛЕТ ИЛИ НЕТ? С апреля 2022г акции компании выросли на безумные 200

22 мая 2023 в 9:58

🚗 СОЛЛЕРС : ПРОДОЛЖИМ ЛИ ПОЛЕТ ИЛИ НЕТ? С апреля 2022г акции компании выросли на безумные 200% Бизнес компании базируется на трех “слонах”: • УАЗ (45% выручки) • Соллерс Форд (23% выручки) • Соллерс Мазда (32% выручки) 1️⃣ УАЗ Продажи легковых и легковых коммерческих автомобилей УАЗ: 33,9 тыс шт (+5% г/г) И действительно, УАЗ пока что идет очень удачно. С января по апрель 2023г продажи легковых авто увеличились на 12% г/г. А что там с китайцами? Сначала рассматривалась китайская Chery в качестве потенциального партнера для СП. От плана отказались. Рассчитывают на собственное производство. В итоге: запустили сборку китайских авто. Большой плюс. Что обеспечивает рост продаж? Существующая скидка 20% по госпрограмме. 2️⃣ Соллерс Форд Форд ушел - китайцы пришли. Соллерс запустил одноименную марку коммерческих авто на базе китайского Jac на заводе в Елабуге. В I квартале 2023г удалось продать чуть более 800 моделей. Очень вероятно, данные авто не смогут заменить Форд в ближайшие 1-2 года. 3️⃣ Соллерс Мазда Мазда ушла - пока что никто не пришел. Однако, во второй половине 2023г ожидается запуск кроссоверов. Судя по всему, опять китайцы. Самое страшное, что данное СП принесло 53 млрд выручки и почти 1 млрд чистой прибыли в 2021г. Завод стоит целый год без работы. Итог: • УАЗ - топ благодаря господдержке, но один не сможет вытянуть • Соллерс Форд и Соллерс Мазда явно серьезный удар по компании, так как именно они обеспечили хорошие темпы роста 2020 и 2021. Факторы стоимости и риски: • За 6 мес 2022г выручка упала почти на 30% г/г. И причин для ее значительного роста в ближайшие два года нет. • Очень вероятно, что компания закончила 2022г с значительным убытком. • Free-float всего 17%, при этом обороты за прошлый месяц были невероятно большими... • Продажа Швецовым своего пакета акций и последующая выплата дивидендов выглядят очень подозрительно • Экстремально низкая чистая маржа. Всего около 3-4%. • Низкая долговая нагрузка. Чистый долг отрицательный и составляет около - 200 млн руб. • Просто безумная оценка. P/E больше 10, при этом компания явно не восстановит чистую прибыль в ближайшие пару лет. P/S 0,9... • Нереальные дивиденды 2023г выплачиваются из нераспределенной прибыли прошлых лет. При этом 2022г компания закончила с убытком. Пир во время чумы. Таких подарков больше не будет. Факторы риска: • Соллерс очень зависит от государственных субсидий. Например, в 2021г получили аж 15 млрд руб. • Призрачные перспективы собственного бренда Соллерс. Явно не заменит Форд. • Экспансия китайских конкурентов, которые уже постепенно захватывают рынок грузовых авто. На очереди легковушки. Рекомендация Ranks • Если вы присматриваетесь к акциям Соллерс, то более адекватная цена для акций этой компании находится в диапазоне 300 - 350 руб • Если вы являетесь держателем, то стоит продать акции. Тем более, по текущей оценке дивдоходность будет около 6%. • Команда аналитиков Ranks советует избегать таких пампов, ведь они могут привести к значительным убыткам для вашего портфеля. #Ranks_аналитика Ranks Инвестиции в акции | Подпишись 📱