​​Надо ли закрывать позиции при сверхволатильности? Надо ли снижать спекулянтский сайз в волатильные времена, вроде тех, что выдались в марте 2020 года? И как именно, если надо? С одной стороны, это странно: именно в такие времена мы обычно и зарабатываем. Получается, что мы режем себе доходность, а максимальные позиции при этом будут, скорее всего, в низковолатильном боковике. С другой стороны, а что мы вообще максимизируем? Чаще всего отнюдь не доходность, а риск/доходность. Но максимальная просадка обычно в те же времена, где и максимальная доходность. Если торговать фьючерсом рубль-доллар делать это одним и тем же сайзом, худшие дродауны — в самые прибыльные годы, 2014 и 2015. А сравнительно унылый 2019 год шёл с минимальной просадкой всю дорогу. Причём обычно максимальный дродаун рисуется двумя-тремя плохими движениями в зоне сверхвысокой волатильности. Например, во второй половине декабря 2014 года, после суперприбыли. Если вообще не варьировать сайз, то одна плохая неделя увеличивает максимальный дродаун десятилетия в два-три раза! Дорогая плата, не правда ли? Конечно, мы режем вероятную доходность, но, если «резалка» включается на 5% всего времени, что мы вообще проводим на бирже, вряд ли мы урежем свои тотальные доходности в два-три раза. А показатель риск/доходность таким образом улучшается. Итак, в бурный период режем позиции. С полным осознанием того, что режем будущую прибыль. Но как? Давайте вспомним, что нас смущало в этой процедуре. Что трендовость обычно где-то рядом с волатильностью, и, страхуясь от второго, мы ломаем себе первое. То есть простая, пропорциональная «нормировка позы на волатильность» это не метод. Точнее, плохой метод. При особом стечении обстоятельств он может превратить прибыльную торговую систему в убыточную. Но вспомним, что нас пугало. Именно сверхпросадка на сверхволатильности, «чёрный лебедь». Стопы тут не спасают. Помимо очевидных гэпов, от которых не «застопишься», есть ещё одно соображение: короткий стоп сильно душит прибыль, если ставить его постоянно. Можно ввести такое правило. Берём все инструменты на счёте, если их несколько, и считаем, что они скоррелированы, с одним же инструментом ещё проще. Смотрим на дневной диапазон движения цены. Обычно на том же контракте «рубль-доллар» это скромная штука в пределах 1%. Можно установить некие тревожные значения из расчёта, что в самом адском сценарии наша убыль за день будет хотя бы однозначной. Например, обычный сайз в мирное время — 300% капитала, если дневной диапазон доходит до 3–3,5%, время перестаёт считаться мирным, сайз режется до 200%. Если диапазон доходит до 5% и более (как 18 марта 2020 года), загорается красная лампочка № 2, и разрешённый сайз 100%. Приятный нюанс, что обычно движение в такое время идёт по тренду, и день заезда в лихие времена обычно несёт прибыль. Если вспомним данный инструмент и декабрь 2014 года, там загоралась и лампочка № 3, и лампочка № 4. По нефти же такие сигналы — постоянная примета текущего года. Если сигнал загорелся, он действует не один день, а какое-то время. Во-первых, нервно и лениво каждый день пересчитывать риск-лимиты. Во-вторых, если каждый день ещё варьировать нормировками, мне кажется, это издевательство над статистикой. Какое именно время соблюдаем новый риск-менеджмент? Варианты: до конца недели, неделю ровно, до конца месяца. Важно всё-таки не переборщить — режим «шухер» не может быть включён долго. А если инструмент сам по себе излишне резвый (например, нефть), значит, осторожнее с начальным сайзом. Он должен быть таким, чтобы большую часть времени его не трогали. То есть в нефти, в отличие от доллара, плечи, возможно, неуместны вообще.