Почему инфляция этой весной будет искусственно завышенной. Тенденции Google: Интенсивность поиска по слову «инфляция» достигла рекордно высокого уровня за последние 16 лет. Ряд экономистов предполагает, что фискальная политика приведет к перегреву и инфляции, в то время как другие утверждают, что этого не произойдет - все это по сути говорит о том, что в течение следующих нескольких месяцев каждое значение инфляции будет требовать повышенного внимания. Однако есть ряд причин, по которым следует проявлять осторожность при чтении данных: 1️⃣ Как рассчитывают инфляцию Инфляция обычно измеряется как изменение за последний год - это значит, что уровень инфляции зависит не только от того, что происходит с ценами сейчас, но и от того, что с ними было в прошлом году. Как правило, когда экономическая ситуация меняется плавно и постепенно, все это не имеет большого значения, но как мы помним, изменения год назад были далеко не медленными и постепенными. Начиная с марта 2020 года пандемия и ограничения, введенные для борьбы с ней, резко снизили спрос на многие услуги, в результате падения цен на эти услуги и еще большее падение цен на энергоносители привело к резкому замедлению инфляции. Падение цен год назад означает, что база, на основе которой сейчас рассчитываются годовые темпы инфляции, меньше - вот почему годовая инфляция сейчас резко растет и будет расти в следующие несколько месяцев. 2️⃣ Более высокие показатели инфляции не обязательно означают, что реальные цены выше Сперва обратите внимание на вложения (Figure 2) из исследования института Рузвельта. Для понимания общей картины этот график построен на предположении, что цены на товары будут неизменными в течение года, и в по этому графику инфляция в апреле составила бы 2,7%, что, конечно же, не совпадает с реальной картиной в 4,2%, но показывает, что годовой уровень инфляции выглядит высоким лишь на бумаге, а на практике в большей степени обусловлен падением прошлого года. 3️⃣ Если годовая инфляция сейчас не является значимым показателем, на что мы должны смотреть? Одна из возможностей - смотреть на более короткий период, изменения за последний месяц или прошлый квартал - это позволит избежать оптической иллюзии использования периода блокировки в качестве базовой линии. Недостатком этой методики является то, что ежемесячные и даже квартальные данные о ценах более изменчивы, чем годовые - с более случайными вариациями, которые ничего не говорят нам о реальном состоянии экономики. Более сложный и экономически значимый подход заключался бы в рассмотрении тенденции с некоторого периода до пандемии - февраля 2020 года или ранее. Такой взгляд на инфляцию имеет преимущество не только в том, что позволяет избежать иллюзий относительно базовой линии, но и в большей степени соответствует тому, что ФРС думает об инфляции. ФРС ясно дала понять, что видит свою цель по инфляции как симметричную цель для средней инфляции в долгосрочной перспективе - это означает, что периоды инфляции ниже целевого уровня должны сопровождаться инфляцией выше целевого уровня. Как заключил председатель ФРС Джером Пауэлл в своей августовской речи, в которой объявлял о новой стратегии ФРС , «После периодов, когда инфляция опускалась ниже 2%, в соответствии с денежно-кредитной политикой будут периоды, нацеленные на достижение умеренной инфляции выше 2% в течение некоторого времени». Итог: Во-первых, высокая инфляция г/г в ближайшие месяцы будет отражать падение цен год назад, независимо от того, сильно ли растут цены сегодня или нет. Во-вторых, для достижения целей ФРС по стабильности цен требуется период инфляции, превышающей тренд; если правильно измеренная инфляция в ближайшие месяцы немного вырастет - это нормально. #пульс_оцени