Почему биржевые трейдеры и инвесторы покупают на рынке малоизвестные компании небольшой капитализации, подверженные дополнительным рискам, в то время как представители «Большой пятерки» IT-гигантов США - Facebook, Amazon, Apple, Microsoft и Alphabet, владелец Google (FAAMG) - всегда растут?
Подобная динамика особенно хорошо прослеживается в последние несколько месяцев, когда на фоне позитивного закрытия индекса S&P 500, большинство входящих в него компаний либо снижаются, либо стоят на месте, тогда как основная пятерка укрепляется на 2-3%. Возможно, инвестировать только в них безопаснее и доходнее? Спешим расстроить вас, к сожалению, это не так. И сегодня постараемся разобраться почему.
Нормативное регулирование
Социальные сети – относительно нерегулируемый рынок, а поскольку американские отрасли со временем становятся более регулируемыми, вполне вероятно, что придет и их время. Так, Facebook, например, уже ощущает регуляторный риск со стороны правительственных органов из-за то и дело всплывающих скандалов, вызванных информацией о том, что Facebook является основной платформой, используемой иностранными политическими агентами для распространения ложной информации. Рыночная же доля Amazon в США близка к 50%, потому что программа лояльности Prime имеет около 112 млн участников в Штатах при около 330 млн населения. Поэтому в связи с большой экспансией в Северной Америке в отношении и этой компании возможна реализация антимонопольных действий регуляторов. То же самое касается Google и Apple, поскольку летом 2019 года федеральные власти США объявили о подозрении корпораций в возможных нарушениях антимонопольного законодательства и сейчас ведут крупномасштабную проверку в их отношении.
Чересчур высокая стоимость акций
Мультипликаторное значение коэффициента P/E с каждым днем ставит новые рекорды: Facebook, Apple, Alphabet – около 30, Microsoft – 35, Amazon – под 70. Понятие «справедливая стоимость» для технологических компаний — что-то абстрактное и размытое, а вот цена — точно конкретное. В долгосрочном периоде цена акций «техов», конечно, стремится к справедливой стоимости. Но в краткосрочном периоде может отклоняться от справедливой стоимости на огромные величины, и поэтому неопытные игроки с легкостью могут неверно определить точку входа в любую из пяти бумаг и очень быстро увидеть по ним красные значения.
Точка насыщения
«Большая пятерка» – это компании, находящиеся на последней стадии своего развития, то есть это многомиллионный диверсифицированный бизнес. Поэтому им каждый раз все сложнее и сложнее показывать серьезный рост своих операционных показателей, которые и являются драйверами для движения цен акций. На таких компаниях будет крайне сложно заработать более 15% на росте акций. Например, Apple с прибылью в $552 миллиона гораздо сложнее увеличить ее на те же 15%, чем, например, китайскому производителю электрокаров Li Auto с прибылью в $2 миллиона.
Рыночные риски
Сектор технологических компаний считается одним из наиболее уязвимых, поскольку после весьма мощного ралли со времен прошлогодней просадки их рыночные оценки фактически достигли уровней времен пузыря доткомов. Важно учитывать, что помимо коррекционных ожиданий, в числе основных рисков для IT-гигантов сейчас не столько угроза регулирования или введения глобального минимального налога, сколько угроза повышения ключевой ставки. Все компании, представляющие FAAMG, достаточно сильно зависят от стоимости денег, поэтому поднятие ставки, активно обсуждаемое ФРС в настоящее время, может сильно ударить по операционным показателям компаний.
Вывод
Все перечисленные факторы повышают риск инвестирования исключительно в компании «Большой пятерки», особенно сейчас - на фоне перегретого рынка, который уже более 6 месяцев не корректируется.
$FB $AMZN $AAPL $MSFT $GOOGL $GOOG $LI