🤩 Обзор Магнита. Справедливая цена 7 500, при этом есть одно НО Первая часть в моем канале

9 октября 2023 в 8:49

Выбор Т-Инвестиций

🤩 Обзор Магнита. Справедливая цена 7 500, при этом есть одно НО Первая часть в моем канале - прочитайте сначала ее. В ней про состав акционеров и связанные с этим трудности и решения, в т.ч., выкуп акций у нерезидентов. Главный операционный показатель для Магнита — кол-во магазинов в сети. С 2017 года кол-во магазинов в сети «Магнита» выросло с 16 350 до 28 309. Наибольший рост произошел в 2021 году — с 21 564 до 26 077. В этот год Магнит купил компанию Дикси за 87,6 млрд руб., это добавило 2 477 магазинов (большинство из них находились в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге и Ленинградской области). Вы увидите, когда мы будем анализировать долговую нагрузку компании, что большинство из магазинов Магнит открывает в долг, покупка Дикси была тоже за счет увеличения долговой нагрузки. Такова ставка менеджмента — экспансия на рынке приоритетнее баланса и прибыли. Выручка Магнита, в млрд руб. 2017 = 1 143 2018 = 1 237 2019 = 1 369 2020 = 1 554 2021 = 1 856 2022 = 2 352 2023 (1-е полугодие) = 1 230 (прогноз за год = 2 460) Магнит удвоил выручку за 5 лет. Корреляция объема выручки с кол-вом магазинов в сети составляет 95,5%. Это очень сильная связь. Чистая прибыль Магнита, в млрд руб. 2017 = 35,5 2018 = 33,9 2019 = 9,6 2020 = 33 2021 = 48,1 2022 = 27,9 2023 (1-е полугодие) = 34 С чистой прибылью все не так хорошо. Еще в 2015 году она была 59,1 млрд руб., в 2016 году 54,4 млрд руб., а после пошло снижение прибыли, потому что компания стала в долг расширяться. Вырос долг => выросли процентные расходы (были в 2017 году в год 13 млрд руб., сейчас только за полгода 41,4 млрд руб.) Выросли коммерческие, административные, общие расходы (с 253 млрд руб. в 2017 году до 464 млрд руб. в 2022). ➡️ Мой прогноз по прибыли Магнита за 2023 год = 50 млрд руб., консервативно прогнозирую, потому что не понимаю, что случилось в прошлом году — тогда за 1-е полугодие была прибыль в 29,4 млрд руб., а по итогам года 27,9 млрд руб. 📊 Мультипликаторы стоимости Магнита P/E (капитализация / прибыль) = 20 (нормальный за 5 лет = 12) P/S (капитализация / выручка) = 0,24 (нормальный за 5 лет = 0,3) P/BV (капитализация / балансовая стоимость) = 2,31 (нормальный за 5 лет = 2,5) Магнит по мультипликаторам всегда оценивался высоко, с 2010 по 2017 средний P/E был = 20, за последние годы адекватное значение от 12-13, будем считать по 12. Debt Ratio (Обязательства / Активы) = 0,83 (норма – до 0,7) Debt / Equity (Обязательства / Собственный капитал) = 4,82 (норма – до 2) Показатели долга ухудшились с 2017 года, тогда они были в норме (Debt Ratio = 0,51, Debt / Equity = 1,03). Это результат расширения в долг и поглощения в долг Дикси. Пока Магнит работает в прибыль – это некритично, но следить за показателями стоит — с 2021 по 2023 года есть небольшая положительная динамика. 💸Дивиденды Магнита Магнит платит дивиденды с 2008 года, выплаты не было только по итогам 2022 года. База для выплаты – прибыль по РБСУ (точный размер не определен). Компания исторически платит дивиденды дважды в год — за 9 месяцев и за весь год. С 2018 по 2020 годы Магнит платил 8,7-8,9% дивидендами. Магнит отправлял на дивиденды в 2019-2020 году 323% и 152% от чистой прибыли соответственно, то есть платил в долг (плохо), в другие годы payout был от 60 до 92% от чистой прибыли (вот это хорошо). Если в конце года выплатят 60% прибыли дивидендами от прибыли в 34 млрд руб., доходность составит 3,7%. 📈 Справедливая цена акций Магнита Справедливая цена Магнита при потенциальной прибыли в 50 млрд руб. составляет 5 900 руб. за 1 акцию (расчет по P/E = 12), при условии, что кол-во акций останется неизменным. Если же Магнит погасит выкупленные у нерезидентов акции, то целевая цена составит 7 500 руб. за 1 акцию. Таким образом, потенциал роста с текущих отметок составляет от 8 до 38%. #прояви_себя_в_пульсе #акции #хочу_в_дайджест Друзья, спасибо, что дочитали обзор до конца. Если вам понравилась статья, поставьте лайк. Всем хорошей недели!