Сбер: рекордная прибыль, несмотря на повышение ключевой ставки

Дивидендная доходность может превысить 12%

Крупнейший банк в России Сбер опубликовал отчет МСФО по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2023 года.

📊 Показатели за третий квартал 2023 в сравнении со вторым:
Чистая прибыль: 411,4 млрд руб. (+8,18%);
Процентные доходы: 664,9 млрд руб (+11.26%).;
Комиссионные доходы: 195,5 млн руб. (+4.6%);
Прибыль на акцию: 19,25 руб. (+15.27%).

📊 Результаты за 9 месяцев (данные за 2022 год банк не раскрывает):
Чистая прибыль: 1 148,9 млрд руб.;
Процентные доходы: 1828,3 млрд руб.;
Комиссионные доходы: 523,5 млрд руб.;
Прибыль на акцию: 52,7 руб.

К 12:07 по мск обычные акции SBER стоят 269,31 руб. за бумагу (-0.14%), привилегированные SBERP — 269,04 руб. (-0.03%).

Комментарий аналитика Тинькофф Инвестиций Ляйсян Хусяиновой:

Банк продолжает показывать уровень прибыли, превосходящий докризисный. За третий квартал 2023 года чистая прибыль банка на 18% выше аналогичного показателя 2021 года. Третий квартал был отмечен заметным ростом кредитования, несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ, в частности, повышение ключевой ставки в августе и сентябре.

Росла и процентная маржа (разница между ставками привлечения и размещения капитала) — до 6,01% по итогам 3 квартала 2023 года. В результате рентабельность капитала достигла 26%. И банк повысил свой прогноз по рентабельности капитала в 2023 г. с 22% до уровня выше 24%.

Влияние на результаты банка за четвертый квартал очередного повышения ставки ЦБ может быть смягчено долей кредитов по плавающим ставкам. Но, с другой стороны, будет снижаться привлекательность кредитов, что может негативно сказаться на объемах кредитных портфелей, а также привести к росту просроченной задолженности. Ждем комментариев менеджмента на звонке по итогам публикации результатов.

Что касается потенциальных дивидендов по итогам года, то при выплате не менее 50% чистой прибыли банка, их размер может составить как минимум 33 рубля на акцию (12,2% доходности при текущих котировках). Катализатором роста котировок в краткосрочном горизонте также может стать публикация в декабре долгосрочной стратегии на 2024–2026 гг. в конце года.

Мы сохраняем нашу идею на покупку акций Сбера с целевой ценой 296 руб./акцию. При сохранении текущих темпов роста прибыль по итогам 2023 года превысит результаты 2021 года. При этом стоит отметить, что по мультипликатору P/B акции торгуются вблизи своего справедливого уровня в 1x.