Разбираем дочки ЭсЭфАй, часть 2: ВСК страховой дом Данный пост является одним из серии постов, где мы пытаемся прикинуть реальную стоимость акций ЭсЭфАй $SFIN на основе ее дочерних компаний ВСК стабильно входит в топ-10 страховщиков страны по сборам в основных сегментах страхового рынка: автостраховании, страховании от несчастных случаев и болезней и добровольном медицинском страховании Перейдем к расчету “справедливой” стоимости акции Так как ВСК является страховой компаний, то можно попытаться рассчитать “справедливую” стоимость, сравнив ее с публичным игроком – Ренессанс страхование $RENI К сожалению, ВСК отчитывается раз в год, поэтому будем использовать данные из годового отчета за 2022 год. Что нас интересует? Активы: 167 млрд рублей Обязательства 125,3 млрд рублей Капитал: 41,7 млрд рублей Страховые премии (аналог выручки): 102,5 млрд рублей Чистая прибыль: 5,2 млрд рублей Сравним рентабельность капитала (ROE) Ренессанс страхование – 11,2% (отчета не было – значение прогнозное) ВСК страховой дом – 12,6% Исходя из схожих показателей ROE, мы можем найти цену ВСК на основе мультипликатора P/B. Как считаем? Соотношение P/B для Ренессанс страхование за 2022 год – 1,15. Значит для ВСК расчет такой: 42 млрд рублей (капитал ВСК) * 1,15 (P/B Ренессанс страхование) = 48 млрд рублей ➡️ Итого “справедливая” стоимость компании ВСК страховой дом – 48 млрд рублей. Доля ЭсЭфАй в 49% стоит 23,5 млрд рублей Приведу также две другие оценки: консервативную и оптимистичную (отличие только в соотношении P/B) Консервативный прогноз, P/B = 1 Стоимость компании 42 млрд рублей Стоимость доли ЭсЭфАй в 49% 20,5 млрд Оптимистичный сценарий, P/B = 1,5 (возможная цена на IPO) Стоимость компании 62,5 млрд рублей Стоимость доли ЭсЭфАй в 49% 30,6 млрд Получаем стоимость доли ЭсЭфАй в ВСК примерно в 20,5-30,6 млрд рублей. Я бы ориентировался на оценку в 23,5 млрд рублей Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующий пост с расчетом справедливой стоимости акций ЭсЭфАй 💸