❗️ Допэмиссия акций Группы "Позитив". Кому достанутся 25% новых акций? НЕГАТИВНО Вчера, 16 сентября, состоялось закрытое мероприятие Группы "Позитив" для аналитиков инвестиционных банков, на котором компания объявила о допэмисси акций: Компания планирует осуществлять допэмиссию 25% новых акций каждый раз когда котировки акций будут удваиваться (рост на 100%). Допэмиссия будет осуществляться в пользу сотрудников компании. Акционеры не смогут поучаствовать в допэмиссии. Их доля будет размыта на 20%: если бы вы, например, владели 25% акций Позитива, то после допэмиссии ваша доля сократилась бы до 20%. НЕГАТИВНО. ❓ C какой даты будет веститсь отсчет удвоения котировок? Точка отсчета - май 2022 года. Бумаги на максимумах тогда стоили порядка 965 руб. Таким образом получаем = 2 433 руб / 965 руб = рост в 2.5 раза. Это означает, что допэмиссия может произойти уже в ближайшее время. ❗️Решение по допэмиссии пока не принято окончательно. Компании также потребуется получить согласие регулятора. Если согласие будет получено, то допэмиссия может состояться уже в 2024 году. 🤔 Зачем "Позитиву" нужна допэмиссия? Менеджмент "Позитива" хочет собрать самую сильную команду на российском рынке, чтобы стать сильнее конкурентов. При этом на российском рынке наблюдается серьезный дефицит квалифицированных IT специалистов, учитывая переезд многих за границу в 2022-23. Чтобы привлечь дефицитные кадры менеджмент принял решение создать механизм мотивации сотрудников в виде выплат акциями компании. 💡Что в итоге? Новость КРАЙНЕ НЕГАТИВНА для акционеров Позитива, которым придется делиться 20% роста котировок с сотрудниками компании всякий раз когда акции будут удваиваться (рост на 100%) Доля акционеров в чистой прибыли/дивидендах компании будет каждый раз сокращаться на 20%. ⚖️ Инвестиционный кейс Позитива перевернулся с ног на голову: с крайне позитивного до негативного. Сразу вспоминается беспрецендентный кейс с байбеком Полюса на 29.99% с премией к рыночной цене. Байбек позволил мажоритарию обкэшиться с хорошей премией к рынку за счет миноритариев. Кстати просадки рынка там практически не было, что еще раз подтверждает низкий уровень финансовой грамотности розничных инвесторов, не понявших, что произошло. 📉 Акции Позитива могут упасть на ~15-20% (размытие на 20% + риски из-за ухудшения качества корпоративного управления (1-2%) - риск запрета допэмисии со стороны регулятора (5%)). Просадка может быть выкуплена розничными инвесторами, не понимающими механику допэмиссии и ее влияния на котировки. Они могут увидеть в более низких котировках хорошую точку для входа. 🏦 Я также допускаю, что регулятор может не дать согласие Позитиву на допэмиссию в ее текущем виде. Согласно законодательству в допэмиссии имеют право участвовать все акционеры ("преимущественное право"). Текущий механизм же подразумевает, что акции получат только сотрудники компании, что противоречит законодательству. Тем не менее, компания возможно нашла способ обойти это ограничение. $POSI