Торговая идея на покупку акций российских сталелитейных компаний Считаю, что «дно» рынка по продажам стали в России было пройдено в июне. По моим оценкам, операционная прибыль компаний в III-IV кв. 2022 г. выйдет на среднециклический уровень, при этом их акции торгуются по мультипликаторам EV/EBITDA ниже своих исторических значений. Отсутствие промежуточной финансовой отчетности может сдерживать рост котировок акций сталелитейных компаний. До возобновления публикации финрезультатов основным катализатором будут являться операционные показатели. При текущих ценах на сталь и курсе рубля привлекательнее выглядят акции более ориентированных на внутренний рынок ММК и "Северстали". НЛМК ориентирован на экспорт и будет в большем выигрыше в случае ослабления рубля. ⬆️ Почему цены акций могут вырасти 🔹Восстановление продаж. Па данным Metal Expert в июле-августе продажи стали российскими компаниями выросли на 4% г/г, причем на внутреннем рынке – на 13% г/г. Продажи отчитавшихся "Северстали" и НЛМК в III кв. выросли на 38% кв/кв и 8% кв/кв, соответственно. Продажи НЛМК сдерживал слабый спрос в Европе. 🔹Премия на внутреннем рынке. Текущая премия в ценах на сталь на внутреннем рынке (~150 $/т) поддерживает более высокую маржинальность компаний, ориентированных на внутренний рынок (в первую очередь ММК, "Северсталь"). 🔹Оценка по мультипликаторам. По нашим оценкам, операционная прибыль компаний в III-IV кв. 2022 г. выйдет на среднециклический уровень. При этом акции компаний торгуются по мультипликаторам EV/EBITDA ниже своих среднециклических значений. Наибольшая недооценка у ММК – 1,2x против среднециклического уровня 3x, "Северсталь" – 3,4x против 5x, НЛМК – 4,3x против 5x. 🔹Санкции уже в цене. Против ММК и "Северстали" уже введены самые жесткие санкции – компании включены в SDN лист. ЕС ввел запрет на импорт стали и полуфабрикатов из России, дав отсрочку в два года для полуфабрикатов НЛМК. Считаем, что текущие санкции уже заложены в ценах акций компаний. #естьидея #торговаяидея #инвестидея #аналитика $MAGN $CHMF $NLMK