🟡Отчёт Positive Technologies за 1 полугодие 2023 - потенциал роста бизнеса и риск падения акций Positive Technologies - российская технологическая компания, одна из лидеров в секторе информационной безопасности, отчиталась за 2-ой квартал и 1-ое полугодие 2023. Главные финансовые результаты: ☑️Выручка 1 п.2022 - 3,5 млрд руб. ☑️Выручка 1 п.2023 - 4,69 млрд руб. + 34% г/г ☑️Чистая прибыль 1 п.2022 – 0,381 млрд руб. ☑️Чистая прибыль 1 п.2023 (минус 0,388 млрд руб.) Несмотря на убыток по итогам полугодия компания продолжает радовать темпом роста бизнеса. Давайте для наглядности посмотрим темп роста выручки по кварталам: 🔘1кв 2022 1,388 млрд руб.+ 49,47% г/г 🔘2кв 2022 2,119 млрд руб.+104,44% г/г 🔘3кв 2022 3,500 млрд руб.+174,44% г/г 🔘4кв 2022 6,766 млрд руб.+77,10% г/г 🔘2022 год 13,774 млрд руб.+94,67% г/г 🔘1кв 2023 1,537 млрд руб.+10,73% г/г 🔘2кв 2023 3,158 млрд руб.+49,01% г/г Как видно темп роста выручки в 1-ом и 2-ом кварталах 2023 года, если сравнивать с 1-ым и 2-ым кварталами 2022 несколько замедлился, но все равно выглядит достойно для растущей тех компании захватывающей долю рынка. Тем более, как известно, у компании основной прирост выручки происходит именно во второй половине года и особенно в 4-ом квартале. За последние года выручка только в 4-ом квартале составляет около половины всей годовой выручки. Так что в этом смысле у компании еще есть время продемонстрировать хороший рост в этом году. Но как не странно резко упала маржинальность. Давайте посмотрим на один из главных показателей эффективности бизнеса, на чистую рентабельность по годам: 🔘2020 – 9,28% 🔘2021 – 27,05% 🔘2022 1 кв. – 10,51% 🔘2022 2 кв. – 11,1% 🔘2022 3 кв. - 48,18% 🔘2022 4 кв. - 59,42% 🔘2022 – 44,02% 🔘2023 1 кв. минус 30,56% 🔘2023 2 кв. -2,59% В первом квартале чистая рентабельность ушла в минус аж на 30,6%, а во втором составила всего 2,59%. Скорее всего это произошло на фоне роста расходов до 2,1 млрд руб. или на 74% на исследование и разработку и более низкой, чем ожидалось выручки. Но опять же можно ожидать значительного улучшения ситуации во втором полугодии, хотя вряд ли компания сможет приблизиться к рекордным показателям рентабельности 2022 года. Если в конце 2022 и в начале 2023 я обращал внимание на интересный инвестиционный кейс в этой компании (+75% прирост котировок), когда рынок был пустой после ухода нерезов, то сейчас я бы был более осторожным в своих оценках так как расти такими высокими темпами без значительных инвестиций в R&D, и расширение штата долго не возможно, что уже подтверждается падением маржинальности. Даже, если рост выручки по итогам года составит 80%, около 25 млрд руб., и компания отработает с чистой рентабельностью в 50%, то есть чистая прибыль составит около 9,7 млрд руб. то оценка акций выглядит несколько завышенной именно из-за риска снижения чистой рентабельности и роста конкуренции. Оценка акций: P/E – 14 (Капитализация 142,5 млрд руб./ чистая прибыль 9,7 млрд руб.) P/S – 6,2 (Капитализация 142,5 млрд руб./ выручка 25 млрд руб.) Ставьте лайк, если информация была для вас полезной! Спасибо! &Индустрия 4.0 $POSI #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика #пульс_оцени #что_купить #новичкам #обучение #пульс