​​💰Мосбиржа: бум IPO – не главный драйвер роста? В 2023 году Мосбиржа выдала рекордные результаты за всю свою историю. Вспомним основные цифры: 📍Процентные и прочие финансовые доходы 52,2 млрд рублей (+14,4% г/г) 📍Комиссионные доходы 52,2 млрд рублей (+39,4% г/г) 📍Чистая прибыль 60,8 млрд рублей (+67,5% г/г) 📍Скорректированная чистая прибыль 59,7 млрд рублей (+24,9% г/г) 📈 Рынок воспринял результаты позитивно, с момента выхода отчета акции выросли на 18%. В итоге $MOEX обновила исторический максимум – котировки на 20% выше пика 2021 года. 🔎 Значит ли это, что бумаги перегреты и расти больше некуда? Нет, есть еще небольшая недооценка, котировки следуют за ростом бизнеса, их рост – оправдан. Имеем, что текущий P/E = 8,6х, FWD P/E 7,5х (среднеисторический = 9-10х). Это выше среднего по фин. сектору (4-5х). Но, например, на пике в 2021 P/E был >16х. То есть по историческим меркам #MOEX стоит достаточно дёшево. 📊 При этом есть мощные драйверы на 2024-2025 год: 1️⃣ Объёмы торгов продолжают расти. В 1 квартале 2024 совокупный объём торгов вырос на 26,7% г/г до 343,7 трлн рублей, в апреле 2024 – на 38,3% г/г до 124,9 трлн рублей. За весь 2024 год комиссионные доходы могут вырасти в пределах 10-20% г/г. 2️⃣ Процентные доходы. Более высокая средняя ставка ЦБ приведет к росту процентных доходов. Вероятно, динамика будет в пределах +20-30% г/г ⚠️ А как же бум #IPO? Приведет ли он к взрывному росту бизнеса? Считаем, что рынок переоценивает этот фактор. Проведение IPO в 2023 году принесло Мосбирже ~2% от всех комиссионных доходов (т.е. 1% от операционной выручки). В 2024 эта цифра может вырасти до 3-4% (1,5-2% от выручки). Почти незаметно на фоне роста других сегментов. 📋 Считаем, что Мосбиржа среднесрочно продолжит расти темпами 15-20% в год, отражая рост выручки и прибыли. Потенциал на горизонте года те же самые 15-20% до ~270-280 рублей + стабильные дивиденды 7-8%. #мнение Источник: Invest Era