Как мы с вами и ожидали: •Ключевая ставка продолжает снижаться - 14% это даже ниже прогнозов; _а с ней и ставки по бондам / депозитам, что вынуждает людей смотреть на рынок акций, а $FIVE будет меньше тратить на финансовые расходы_ •Рубль (с учетом всех прочих ограничений и событий) практически не реагирует еще и укрепляется; _у меня нет прогнозов, но отсутствие волатильности само по себе хорошо для ритейла долгосрочным инвестором которого я являюсь - check fx loss в квартальном отчете $FIVE _ •ЭСН подтвердила тезис о том, что пока не собирается выпускать с рынка нерезидентов; _хотя теоретически могут задействовать механизм, при котором нерезы смогут продать активы, но не забрать средства, тем самым спровоцировав либо приток ликвидности либо переток средств в ОФЗ_ •Регулятор последователен в отношении GDR/ADR программ - пока не предпринято никаких агрессивных действий в отношении $FIVE и иже с ними в части ограничений на торговлю; _лично я считаю их не будут предпринимать до выработки четкого механизма конвертации, очень уж большой пул инвесторов останется «за бортом» - это и Циан и Тинькофф и ВК и Яндекс и так далее_ •Майские праздники пришли по расписанию _посему желаю всем хорошо провести выходные с семьями и в кругу друзей, как следует закупившись в $FIVE _ Собирающий чемоданы на природу, ПоводВыпить

Дорогие все, —ТЕКСТ НАПИСАННЫЙ НИЖЕ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ К ДЕЙСТВИЮ ИЛИ БЕЗДЕЙСТВИЮ— $FIVE 🧮 Отчетность по МСФО за 1 квартал 2022 года В принципе должен сказать что все оказалось in-line с моими опасениями (писал в посте про операционный репорт) Не хочу перепечатывать все подряд цифры из МСФО (этим сегодня не занимался только ленивый - то есть я), но не могу не выделить наиболее интересное. Из того что мне бросилось в глаза - отличный топ лайн: •Рост показателя EBITDA +14%; •Рост валовой прибыли +16%; •И в то же время боттом лайн довольно грустный - (67%) по чистой прибыли; Однако если разобраться - основной причиной падения стали: •Рост процентных расходов на фоне роста ключевой ставки - скорее всего в пятницу (29.04) она уже станет 15% - данный фактор мы будем отыгрывать и дальше; •Рост курсовых разниц на фоне волатильности рубля - предсказуемое событие для 1 квартала, но совершенно непредсказуемое для 2 квартала и далее; По этой причине, если не надумывать мифических рисков и подойти умеренно позитивно, то сам по себе продовольственный ритейл пока вполне себе in ordinary course (besides геополитика). 🗑 Падение стоимости бумаг Также хотел бы обратить внимание, что последние несколько недель эта бумага стабильно болталась в аутсайдерах. Никому не навязываю собственное мнение, но судя по датам основных просадок - нас катало вниз ровно тогда, когда поджимали дедлайны по переводу ГДР/АДР из брокеров попадавших под санкции. То есть бумагу лили люди, кто боялся не успеть / не хотел заморачиваться с переводом актива и предпочитал продать (посмотрите на Озон, ВК, Циан - динамика будет похожа). После выходки Альфа-Банка я даже решил усредниться. Таким образом, еще раз хотел бы подбодрить всех кто до сих пор не вышел в плюс по данному имени и пожелать набраться терпения Сегодня точно был - ПоводВыпить

Интересная тенденция, просто оставлю это здесь $FIVE $MGNT $FIXP

Дорогие все, —ТЕКСТ НАПИСАННЫЙ НИЖЕ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ К ДЕЙСТВИЮ ИЛИ БЕЗДЕЙСТВИЮ— $FIVE Вчера вышел операционный репорт у X5 Retail, долгосрочным (не без доли иронии) инвестором которой в перспективе я являюсь. Я обратил внимание, что многие, кто репостил / писал сам новости по этой бумаге в основном либо (1) обращал внимание на 20% рост top-line либо (2) перечислял абсолютно все метрики без акцентов на ключевые. Чтобы немного добавить цветов в вышедшую новость, я бы хотел поделиться своими мыслями в отношеним наиболее важных статей отчета. 😄 ОСНОВНЫЕ ПЛЮСЫ •+11.7% LFL выручка (стр. 3) На мой взгляд это основной маркер на сегодня. Для тех кто не разбирался - данная величина показывает %% прирост выручки в магазинах год к году без учета роста количества этих самых магазинов. То есть рост эффективности одного работающего магазина в терминах выручки. Почему это важно? Потому что каждый магазин несет в себе существенную долю постоянных расходов (ФОТ, аренда), и такое увеличение revenue и следовательно (мы пока не знаем) gross profit, что автоматически транслируется в искомый нами net income (тоже пока не знаем). •Остановка открытия новых магазинов и реновации для оценки необходимости капитальных вложений (стр. 7) На мой взгляд позитивный маркер - менеджмент понимает необходимость удержания долговой нагрузки вкупе с потенциальным снижением ажиотажа покупателей после сильных мартовкских продаж (стр. 3 и 4). Для тех кто боится остановки роста - хочу обратить внимание, что уровень проникновения современного ритейла на западной части РФ уже таков, что новые точки зачастую канибализируют сами себя по выручке. •Кратный рост «цифровых» продаж + 79% (стр. 2) Отличный by-product. Подобная ниша обязательно должна прорабатываться не только агрегаторами и маркет-плейсами, но и напрямую ритейлерами. 🙃 ОСНОВНЫЕ ОПАСЕНИЯ Так получилось, что среди моих основных опасений находятся как раз разделы, не попавшие в trading report. Их мы увидим 27.04 в рамках репортинга по МСФО: •Оборотный капитал и поддержание уровня отсрочек по кредиторской задолженности •Оказало ли давление на gross profit margin волатильное поведение цен в марте на фоне курса рубля •Структура кредитного портфеля для понимания - какой объем роста %% ставок мог быть переставлен кредиторами на компанию В этом плане остается только подождать. Запасаемся терпением. С уважением, ПоводВыпить

Дорогие все, —ТЕКСТ НАПИСАННЫЙ НИЖЕ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ К ДЕЙСТВИЮ ИЛИ БЕЗДЕЙСТВИЮ— В это сложное для всех землян время я решился написать пару строк. В первую очередь - я ставил своей целью: •Немного поддержать людей, кто за последние две недели покупал бумаги, и в настоящий момент держит их в минусе; •Возможно ослабить то влияние на умы людей, которое оказывают посты в стиле «завтра ракета» или «на графике видна жопа тигра, иксы неизбежны/наши сбережения обречены »; Так как мое образование не имеет никакого отношения к финансам и опыта на рынке ценных бумаг у меня нет, отнеситесь пожалуйста ко всему написанному с правильной долей скепсиса. В настоящий момент я являюсь держателем бумаг $FIVE и $YNDX ⚖️ БЛОК 1 | Немного про рынок: •Ни для кого не секрет, что массивные распродажи на нашем рынке еще с конца 2021 года были вызваны геополитической напряженностью, которая сохраняется и по сей день; •Рынок сильно напряжен по ликвидности ввиду беспрецедентно высоких ставок ЦБ (даже besides она стала 17%); •Появились ранее игнорируемые технологические риски в виде отсутствия западного оборудования/транспорта и так далее; •Вновь ожили давно забытые административные риски - закрытие бирж, принудительный делистинг с западных площадок и так далее; Тем не менее несмотря на это, у меня есть довольно строгий взгляд на то, что ряд фундаментальных бумаг обречены вырасти к историческии значениям и если сейчас вы не угодили в «безвыходную» бумагу, по которой эффект санкций приведет к закрытию бизнеса, то не спешите фиксировать убытки и запивать горе крепким чаем. Я постараюсь объяснить на примере $FIVE которую многие здесь ругают. 🏪 БЛОК 2 | Кейс Х5 Retail Group Я зашел в эту бумагу по средней 1,458 рублей за штуку. И в настоящий момент считаю это отличной инвестицией. Мои аргументы: •Исходя из отчетности за полный 2021 год, данная бумага сейчас торгуется по мультипликатору 3.0-3.5х EV / EBITDA Где EV - enterprise value или фундаментальная стоимость бизнеса = Чистый долг + капитализация (только не смотрите ее в Тинькофф, это косяк) EBITDA - прокси операционного денежного потока, генерируемого бизнесом ежегодно и который достается кредиторам и акционерам Даже для РФ нормализованный показатель составляет 4.5х-5.0х, дешевле крупные пакеты никто не торгует •Исходя из исторической дивидендной доходности, данная бумага приносит ~15% годовых в виде акционерных выплат vs сегодняшняя цена Не стоит ориентироваться что их отменили по полному году, это всего лишь 4 квартал 2021. Менеджмент крайне заинтересован платить акционерам (большим дядям, не нам с вами - их деньги). 15% сейчас ниже чем депозиты, но Ключевая ставка на фоне capital control и стонущего бизнеса будет снижаться, депозиты к концу года уйдут ниже 10% Инфляция, в том числе продуктовая, нарастает - продовольствие покупать в кризис не перестают (это не случай М.Видео), а чистая прибыль инфлируется (ФОТ не растет, аренда не дорожает) Новых инвестиций в бизнес, данный актив не требует для поддержания текущих объемов магазинов и LFL продаж. Опасения вызывает только оборотный капитал, здесь придется положиться на менеджмент. •В момент снижения доходности долговых инструментов (читай падения КС) люди будут вынуждены искать дивидендные акции для спасения накоплений от инфляции и продукты - это одна из первых целей; Доходность акционерного капитала всегда будет оставаться выше долговой доходности ввиду субординированного характера такого инструмента как «акция» и критической роли equity в структуре фондирования компаний •Даже если ликвидность в рынок не вернется и бумага продолжит болтаться для вас в минусе - не сложно посчитать за сколько времени вы отобьетесь дивидендами; Все вышенаписанное не отменяет необходимости следить за новостями и событиями в экономике / компании / мире, но дает существенную степень уверенности в будущем подобных бумаг. Запаситесь терпением С наилучишими пожеланиями, ПоводВыпить