Рубрика инвестиции.💶💵 И сегодня в обзоре — ПАО СЕГЕЖА. Segezha Group - является крупнейшим предприятием России в сфере леса, ведущий международный лесопромышленный холдинг. —Номер один в России по производству бумаги для многослойных мешков. —Номер два в мире по производству крафт-бумаги и индустриальной бумажной упаковки. —Номер пять в мире по производству большефрматной березовой фанеры. —Номер три в Европе среди производителей пиломатериалов. Segezha Group обладает самой большой площадью лесных ресурсов среди мировых лесопромышленных холдингов, а также самым высоким уровнем обеспеченности производства собственными лесными ресурсами, среди компаний-конкурентов – 93%, что дает компании конкурентное преимущество благодаря контролю над себестоимостью продукции. Собственно почти все идеально, если бы не санкционная борьба💁 Доля продаж в Европу была самой высокой. На втором месте шел внутренний российский рынок. С третьего квартала 2022г из-за санкций, Европа для продукции Сегежи оказалась закрыта. Да, менеджмент оперативно перенаправил продукцию в страны Азии, но основные предприятия переработки расположены в Европейской части РФ. (Ведь основной рынок сбыта - был Европейский). Тем самым, добавились большие логистические издержки. К тому же, в Китае ниже цены, из за более высокого предложения продукции различными поставщиками, не только из РФ Компания уже рассматривает возможность продажи активов в Европе. ( в Европе были и свои заводы) Акции. Сейчас акции торгуются на 45% ниже цены размещения. Причём на треть акции упали только за последние 4 месяца и сейчас торгуются в районе 4,8 руб. Отчетность. А вот тут уже не так все позитивно и даже более того. Чистый долг составляет 97,4 млрд рублей при 34,3 млрд годом ранее. Увеличившись за год в 2.8 раза😳 Компания продолжает платить дивиденды - за счет увеличения долговой нагрузки👎 (Вот это совсем странное решение менеджмента, прежде всего основной материнской компании - АФК Система) Правда долг в основном не от операционной деятельности, а за счет реализации инвестиционной программы - в течение последних 12 месяцев, выплатам по сделкам M&A с ООО «ИФР» и АО «НЛХК». Эти предприятия вошли в состав Сегежи в 2021 г. Т.е. Сегежа приобрела конкурентов) А какие перспективы? Основная выручка в компании была в валюте. 69% выручки – это экспорт продукции в другие страны. А рубль длительный период был "сильный" - около 60 руб. за $ и только в конце 2022 начал падать, относительно доллара. (сейчас около 70 руб.) Это должно помочь рентабельности. Далее, сегодня президент сказал : Нужно отказаться от экспорта круглого леса и поставлять все на внутренний рынок, этот процесс надо максимально ускорить. Вроде и позитив. (Напомним- компания в чистом виде "кругляк" - никуда не экспортирует, а обрабатывает все внутри страны, экспортирует непосредственно продукты переработки леса). Но тогда компании надо строить новые производства и ближе к рынкам сбыта - Китай. ( вероятно, вырученные деньги от продажи Европейских активов - пойдут на эти цели) А если Китай откажется от ограничений коронавируса ( что он уже начал делать) спрос на продукцию Сегежи - вырастет. Более того, у компании есть уникальный продукт для рынка России-деревянные многоэтажки и на наш взгляд - этот сегмент будет только расти. Но, компании в данный момент следует отказаться от выплаты дивидендов в долг. С другой стороны, основной негатив уже в цене, текущие цены интересны на долгосрок, но это при условии, что компания сможет полностью адаптировать бизнес под новые рынки сбыта, оптимизировать затраты и выйти на устойчивую прибыль. Наш центр аналитики считает- кто не боится заморозить деньги на длительный период, сейчас цена очень интересна. Но провал в район 3-4 руб, еще возможен. Таргет по бумаге: 10-15 руб. ( на дистанции 1-3 года) т.е. рост 200% *Авторы поста выражают собственное мнение и их заключение- является лишь информацией к размышлению