🛢 Нефтегазовый рынок: дивиденды и общая доходность критичны для инвесторов 🔸️Ключевые моменты •За

21 мая 2024 в 5:13

🛢 Нефтегазовый рынок: дивиденды и общая доходность критичны для инвесторов 🔸️Ключевые моменты •За последние 10 лет общая доходность по ЛУКОЙЛу достигла впечатляющих 250%. •Обыкновенные акции Сургутнефтегаза принесли отрицательную доходность. •Ключевое значение имеют дивиденды — прямые выплаты и реинвестирование. Дивидендная политика очень важна для инвесторов. За последние 10 лет общая доходность по ЛУКОЙЛу достигла впечатляющих 250%, тогда как обыкновенные акции Сургутнефтегаза принесли отрицательную доходность (-30%). При этом доходность по ЛУКОЙЛу только на четверть обеспечена ростом стоимости акций. 📌 Главное • Рост стоимости акций — лишь небольшая часть успеха инвестирования. • Ключевое значение имеют дивиденды — прямые выплаты и реинвестирование. • Общая доходность с 2014 г. часто намного превышает рост акций. ЛУКОЙЛ — рост на 60%, но совокупная доходность 250%. Татнефть — увеличение на 40%, но совокупная доходность 160%. Сургутнефтегаз-ап — всего +10%, но совокупная доходность хорошая, 155%. • Вывод — дивидендная политика очень важна. Высокие коэффициенты выплат приводят к высокой доходности. «Обычки» Сургутнефтегаза — скудные выплаты привели к худшей доходности в секторе. • «Негативно» смотрим на Сургутнефтегаз, «Позитивно» — на ЛУКОЙЛ и Татнефть. 📌 В деталях Дивиденды и общая доходность очень важны для инвесторов. Изменение стоимости акций само по себе может ввести в заблуждение относительно реальной успешности инвестирования. Лучший критерий — общая доходность, которая включает изменение стоимости акций, а также полученные и реинвестированные дивиденды. За последние 10 лет доходность акций российских нефтегазовых компаний в долларах варьировалась от -53% (Газпром) до +60% (ЛУКОЙЛ). Однако общая доходность находится в гораздо более широком диапазоне: от -30% (Сургутнефтегаз) до +250% (ЛУКОЙЛ) и +160% (Татнефть). Общая доходность по ЛУКОЙЛу и Татнефти только на четверть обеспечена ростом стоимости акций и примерно на 75% непосредственно за счет дивидендов или за счет их реинвестирования в те же акции. Дивиденды могут давать почти всю доходность: общая доходность по «префам» Сургутнефтегаза в долларах США (155%) только на 7% обусловлена ростом стоимости акций, а на 93% — за счет дивидендов и их реинвестирования. Скудные выплаты Сургутнефтегаза привели к худшей в секторе доходности. Сегодня почти все российские нефтегазовые компании ведут разумную и даже щедрую дивидендную политику. ЛУКОЙЛ стремится к выплате 100% свободного денежного потока, а Роснефть, Транснефть, Татнефть и Газпром нефть выплачивают минимум 50% чистой прибыли по МСФО. При этом Татнефть объявила дивиденды за 2023 г. в размере около 70%, а коэффициент выплат у Газпром нефти, по нашим оценкам, может составить 75%. Устав Сургутефтегаза предписывает разумную выплату в размере 40% от общей прибыли на акцию в виде дивидендов по «префам», но минимальных требований по «обычке» нет. На практике низкие дивиденды по «обычке» за последние 10 лет оказались в шесть раз меньше, чем выплаты по «префам». Пока эта политика не изменится, что считаем маловероятным, обыкновенные акции Сургутнефтегаза, скорее всего, останутся плохим вариантом для инвестиций — у нас «Негативный» взгляд на бумагу. «Позитивно» смотрим на акции ЛУКОЙЛа и Татнефти, которые предлагают высокую доходность и остаются фаворитами. 💡 БКС Мир инвестиций