MTLR MTLRP Почему падают акции Мечела и нужно ли их подбирать❓️ Давайте оценим одного из аутсайдеро

7 мая 2024 в 16:10

Почему падают акции Мечела и нужно ли их подбирать❓️ Давайте оценим одного из аутсайдеров этого года. С начала года обыкновенные акции Мечела упали на 21%, привилегированные — на 29%. Бумаги находятся в районе годовых поддержек. Возможно, их пора подбирать, но не факт. Компания находится под санкциями. Есть факторы за и против покупок. Давайте оценим ситуацию подробней. 📌 Причины падения В начале мая Мечел опубликовал неудовлетворительную отчетность по РСБУ. Компания получила чистый убыток 6,5 млрд руб. по сравнению с 3,2 млрд руб. чистой прибыли годом ранее. Основная причина — прочие доходы упали на 88% г/г, до 1,4 млрд руб. Нераспределенная прибыль в 2,6 млрд руб. на балансе превратилась в непокрытый убыток в размере 3,9 млрд руб. Мечел характеризуется повышенной долговой нагрузкой. Показатель Долг/EBITDA с учетом данных за 2023 г. равен 2,6. Это чуть выше 2,5, значение выше которых указывают на высокий уровень долга. Доступные значения по конкурентам — сектору черной металлургии — ниже 2. Вопрос с долгом, скорее всего, решится после 2026 г. Мечел не платит дивиденды по обыкновенным акциям, по привилегированным они в последний раз были за 2020 г. Исходя из общей ситуации в экономике и уровня долга, дивидендов за 2023 г. по обоим типам бумаг ожидать не стоит. Помимо этого, стоит отметить пару отраслевых проблем. Во-первых, речь идет о сокращении экспорта угля на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 45,2 млн тонн. Снижение произошло за счет основных покупателей — Китая и Индии, включая кризис на рынке недвижимости КНР. Во-вторых, жесткая кредитно-денежная политика ЦБ РФ и истечение ипотечных льгот создали проблему для застройщиков. Статистика указывает на возможный рост внутреннего потребления стали в России с марта по август. Однако с 1 июля перестанут действовать программы с господдержкой, ставки по семейной и IT-ипотеке будут расти. Сворачивание антикризисных мер может снизить внутренний спрос на металлы. По данным Росстата, в прошлом году в России было введено 110,44 млн кв. м жилья (+7,5% к 2022 г.) — абсолютный рекорд по объемам ввода жилой недвижимости в стране. 📌 Позитивные факторы Мечел сокращает долг. В прошлом году его удалось сократить на 15% (без учета валютных разниц). Среднегодовое снижение показателя за пять лет составило 13%. Коэффициент Долг/EBITDA за пять лет уменьшился с 7,2 до 2,6. Номинальный рост чистого долга и показателя Чистый долг/EBITDA преимущественно связан с валютной переоценкой долга (рубль к концу 2023 г. ослаб на 28% г/г). К концу года долговая нагрузка Мечела может снизиться. Внутренние цены на сталь в I квартале выросли на 31% (г/г). Спрос на металл в России – устойчивый. В марте замдиректор по связям с инвесторами ММК Илья Нечаев сообщил, что на внутреннем рынке РФ может возникнуть дефицит металлического проката из-за высокого спроса и невозможности металлургов его удовлетворить. Это может быть связано с высокой загрузкой мощностей, плановых и внеплановых ремонтом оборудования. Еще один отраслевой фактор — Мечел увеличил выпуск и продажи коксующегося угля в марте на 88%, в I квартале — на 63% (г/г). Это связано с заметным ростом экспорта на Южном Кузбассе и Якутугле. Мировые цены на коксующийся уголь в I квартале выросли на 14% (г/г). По мультипликаторам компания торгуется ниже представителей российского сектора черной металлургии. Это отчасти можно объяснить фундаментальными факторами. При этом характеризуется высокой долговой нагрузкой, отрицательной рентабельностью (ROE) и не выплачивает дивиденды. Мультипликатор EV/EBITDA с учетом прогноза на 2024 г. равен 3,5 при 4,3–4,7 у конкурентов. 💡 БКС