7 мая 2024
IPO, SPO, FPO - разбираемся в разнице
👨🏫 #IPO разбирать не будем - даже новички, особенно в этом активном сезоне, в курсе, с чем это едят. А вот два других вида размещения заслуживают отдельного анализа.
📌 #SPO (Secondary Public Offering) – вторичное размещение на бирже акций публичной компании. Это уже существующие бумаги, принадлежащие текущим мажоритарным акционерам - чаще собственникам или фондам, реже - государству (приватизация). Общее количество акций не меняется, размытия капитала не происходит. Недавний пример - SPO ASTR “Астры” в апреле, где целью было заявлено попадание в индекс Мосбиржи.
👉 SPO - это в большинстве случаев хорошо для миноритариев: увеличивает free float, а значит будет больше инвесторов и сделок. Тем самым повышается ликвидность торгов и снижается их волатильность.
Но цели у мажоритария могут быть разными:
✔ Получить дешевую ликвидность для развития бизнеса (в т.ч. для поглощений) - долгосрочно хорошо для акций;
✔ Зафиксировать прибыль через продажу на бирже - у рынка возникают подозрения, что собственник не верит в дальнейший рост акций.
🤦♂ Часть инвесторов путает SPO с допэмиссией, поэтому бумаги на новости часто падают, но потом могут отрасти.
📌 #FPO (Follow-on Public Offering) - эмиссия новых акций (в народе - “допка”). Механизм напоминает инфляцию денег. Есть два вида размещения:
▪ по открытой подписке - запуск в свободную продажу на бирже;
▪ по закрытой подписке - распределение среди ограниченного круга инвесторов.
👎 Для миноритария негативно, его доля в компании, включая дивиденды, размывается. Классика допэмиссий - AFLT Аэрофлот и VTBR ВТБ. Актуальный пример - вчерашнее падение MVID М-Видео на 10%: сегодня (7 мая) совет директоров принимает решение об эмиссии.
✅ FPO может проводиться и с благими целями: сокращение долга или выгодная инвестиция. Пример - допэмиссия TCSG ТКС Холдинга для выкупа акций Росбанка. Долгосрочно сделка интересна, тем более что эмиссия зеркалируется байбэком. Но поведение котировок среднесрочно прогнозировать сложно, т.к. цена актива вызывает споры.
💰 Также негативный эффект может быть сглажен, когда эмитент имеет умеренную долговую нагрузку. Но это скорее исключение, обычно “допка” - вынужденная мера, чтобы получить капитал не для развития, а для поддержания текущей деятельности, иногда - буквально спасения компании. Подобный вариант не исключен с SGZH Сегежей, если дела кардинально не улучшатся.
Главное из этого поста 👇
🎓 SPO (вторичное размещение существующих акций) - в общем случае нейтрально или позитивно, особенно если деньги идут на развитие.
🎓 FPO (допэмиссия новых акций) - в целом негативно для миноритариев, т.к. размывает их долю.
🎓 На новости о доп. размещениях не стоит реагировать спонтанно, нужно смотреть на параметры сделки.
💡 Ленивый инвестор