MD Medical: меняем рекомендацию на “держать” Вчера расписки сети клиник Мать и дитя, ведущего игрок

7 февраля 2024 в 16:09

MD Medical: меняем рекомендацию на “держать” Вчера расписки сети клиник Мать и дитя, ведущего игрока на российском рынке женского и детского здоровья, обновили свой исторический максимум и в моменте торговались на уровне выше 1 000 руб./акцию. Бумаги компании продемонстрировали взрывной рост на 23% за последние 10 дней на фоне публикации сильной операционной отчетности за четвертый квартал 2023 года. Кроме того, инвесторы, по-видимому, заранее покупают раписки компании, ожидая позитивной динамики сразу после завершения процесса редомициляции и анонса значительных дивидендов, которые, по нашим оценкам, составят не менее 93 руб./акцию. Еще в сентябре 2022 года мы открыли идею на покупку расписок MD Medical (ранее Мать и дитя), которая на данный момент принесла инвесторам более 110% доходности. Расписки компании уже превысили наш предыдущий таргет (875 руб./акцию), поэтому мы решили повысить нашу оценку справедливой стоимости расписок и вместе с тем поменять рекомендацию по бумагам на “держать” ввиду следующих факторов. ➕ Сильные операционные результаты по итогам четвертого квартала 2023 года. Рост выручки ускорился до 20,6% г/г, а рост LFL-продаж — до 18,7% г/г. Основной вклад в рост внесли госпитали в Москве — их посещаемость увеличилась, как и спрос на ЭКО-процедуры. Также повлияло значительное увеличение выручки региональных амбулаторных клиник на 27%. ➕ Компания продолжает реализовывать стратегию по органическому росту бизнеса. В четвертом квартале 2023-го компания открыла новый госпиталь в Москве на Мичуринском проспекте, а в январе 2024-го — многопрофильный семейный амбулаторный центр в ЖК Зиларт, что должно поддержать рост финансовых результатов в этом году. 📍 Исторической недооценки больше нет. По нашим расчетам, на данный момент компания оценена справедливо и торгуется с мультипликаторами P/E и EV/EBITDA на уровне около 10,6 и 7,5 соответственно — это выше средних исторических значений. ➖ Дефицит на рынке труда может оказать давление на маржинальность компании. Рекордно низкий уровень безработицы в России (3% на сентябрь-ноябрь 2023 года) приводит к росту заработных плат с опережением инфляции, что потенциально может сдерживать рост прибыли частных медицинских учреждений. ➖ Существует риск "навеса предложения" в акциях после редомициляции. По словам менеджмента компании, около 2/3 расписок MD Medical, которые торгуются в свободном обращении, находятся в иностранной инфраструктуре. Это создает риск "навеса предложения" в первые торговые недели после переезда компании в Россию. Ведь часть инвесторов может захотеть зафиксировать прибыль по распискам, которые были куплены со значительным дисконтом за рубежом. ❓Ну и что Мы меняем рекомендацию по бумагам MD Medical c “покупать” на “держать” и повышаем таргет до 1 000 руб./расписку. Считаем, что на данный момент бумаги достигли своей справедливой цены. Инвесторы могут продолжать держать расписки MD Medical, так как это бумаги компании из защитного сектора, которые могут демонстрировать доходность на уровне рыночной на фоне органического роста бизнеса, а также дивидендной доходности около 4—5% ежегодно. Александр Самуйлов, аналитик Тинькофф Инвестиций

Нравится

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читайте также

8 мая 2024

Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России

6 мая 2024

Газпром: слабый отчет и вопрос о дивидендах

Ваш комментарий...

Пульс учит

Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей

Panfilov_Invests

+30,2%