Цифра Брокер ожидает рост выручки ПАО «МГКЛ» $MGKL почти в 3 раза в 2028 году и устанавливает целевую цену 3,58 руб (апсайд +31%) для акций. 📍Ключевыми драйверами роста по мнению инвестиционного дома выступят: ▫️ Увеличение клиентской базы. В 2023 число уникальных клиентов выросло на 37% по сравнению с 2022 и составило 90,1 тыс. человек. ~50% клиентов повторно обращаются за услугами компании. По оценкам Банка России, количество заемщиков по действующим договорам с ломбардами составляет 360 тыс. человек в Московском регионе, а всего время от времени ломбардными услугами пользуются 1,6 млн человек, что отражает потенциальный размер клиентской базы Мосгорломбарда; ▫️Развитие онлайн-сервисов позволит компании ускорить рост выручки и улучшить рентабельность за счет выхода за пределы домашнего региона и повышения доступности услуг, а также позволит сохранить устойчивость к различным рыночным потрясениям. На конец 2023 года доля клиентов, пользующихся онлайн-сервисами Мосгорломбарда, достигла 47% по сравнению с 4% в 2019 году; ▫️Симбиоз ломбардного и ресейл бизнесов. Ломбарды формируют свои доходы в том числе за счет перепродажи невостребованного залогового имущества. Хотя ломбардный бизнес продолжит быть крупным источником доходов для МГКЛ, компания ожидает рост доходов от ресейл направления. МГКЛ планирует занять не менее 3-5% рынка ресейла, который может вырасти с текущих 1 трлн руб. до 3 трлн руб. к 2027 года (по оценкам эмитента). ▫️Российский рынок подержанных товаров демонстрирует рост. В 2022 году объемы продаж бывших употреблении одежды, обуви и аксессуаров составил порядка 160 млрд руб., показав рост на 27% по сравнению с предыдущим годом (по оценкам РБК Исследования рынков). Напомним, что продажи непродовольственных товаров в 2022 году выросли всего на 2,7% по сравнению с предыдущим годом в номинальном выражении. Рост продаж подержанных товаров отчасти объясняется более доступными ценами, трендом на осознанное потребление, а также уходом зарубежных брендов. 📍Из рисков Цифра брокер выделяет: ▫️Значительная доля залоговых активов формируется ювелирными изделиями из золота, рыночная стоимость которого определяется в долларах США. Снижение цен на золото и/или укрепление рубля могут отрицательно повлиять на оценку залогового портфеля; ▫️Конкуренция со стороны МФО, выдающих беззалоговые займы; ▫️Регулирование. Банк России устанавливает предельные ставки кредитования для ломбардов. На 2кв24 они составили 90%, если обеспечением является автотранспортное средство, и 119% под другие виды залогового имущества. Снижение уровня предельной ставки кредитования может сказаться на финансовых результатах компании. Более подробно можно почитать по ссылке: https://cifra-broker.ru/analytics/invest-reviews/mgkl-reseyl-podderzhivaet-organicheskiy-rost/