МТС Банк - будет ли синергия с МТС?📱💰 В скором времени наш фондовый рынок пополнится очередным игроком на стыке банковского сектора и IT. Поможет ли МТС Банку его потенциальная синергия с оператором МТС стать достойным конкурентом текущим игрокам? Давайте попробуем разобраться! 🏦Кратко о компании МТС Банк - один из лидеров банковского рынка в необеспеченном кредитовании физлиц. В частности, он занимает первое место на рынке POS‑кредитования (кредиты на покупки онлайн и в торговых точках) и входит в топ-10 крупнейших банков по величине портфелей кредитных карт и кредитов наличными. 📊О параметрах IPO Формат: cash-in Доп. эмиссия в размере 7,2 млн штук, что соответствует примерно до 19,3% от увеличенного уставного капитала банка Предварительная оценка: 115 млрд. руб. (вероятен дисконт к сделке) Цена размещения: 2350–2500 руб. Объем размещения примерно 11,5 млрд руб. Оценка по цене размещения 80-87 млрд руб. после увеличения капитала (с учетом стабилизационного пакета в 1,5 млрд руб.) 📄Что с цифрами у компании? В марте МТС Банк представил свои результаты за 2023 год, согласно которым мы видим следующую картину: 1. Среднегодовой рост кредитного портфеля за вычетом резервов за последние три года (2020 - 2023 г.) составил 39% (с 129,9 млрд. руб. до 347,7 млрд. руб.) 2. Средний прирост капитала за период с 2018 по 2023 год (CAGR) составил 32% в год. 3. Операционные доходы до создания резервов выросли на 47% до 64,5 млрд. руб. 4. Операционные расходы компании увеличились на 31,3% до 20,1 млрд. руб. преимущественно за счет расширения штата сотрудников. 5. Чистая прибыль выросла в 3,8 раз г/г до 12,5 млрд. руб. 6. Капитал увеличился на 18% до 76,3 млрд. руб. 7. Чистые процентные доходы выросли на 46% до 35,9 млрд. руб. 8. ROE по итогам 2023 года составил 19% 9. Доля просроченных кредитов (NPL) снизилась с 11,6% до 9,5%. 🔍Как устроен бизнес? Бизнес-модель банка ориентируется на маржинальные необеспеченные кредитные продукты для розничных клиентов: 52% - Кредиты наличными 22% - Кредитные карты 17% - POS-кредиты 8% - Ипотека Дополнительно в продуктовой линейке присутствуют сервисы расчетов через приложение/сайт и сервисы/услуги для малого и среднего бизнеса, а также факторинг. ⚡️Есть ли преимущества перед конкурентами? У Банка имеется достаточно сильное преимущество в виде клиентской базы группы МТС в размере 80 млн абонентов. При этом, у всей группы достаточно много направлений бизнеса, которые могут дать хорошую синергию для бизнеса Банка и потенциал к росту. По данным МТС Банка его активная клиентская база на конец 2023 года составляет 3,8 млн клиентов. Соответственно, конвертация каждых 5% абонентской базы МТС в активных клиентов финтех-направления будет удваивать клиентскую базу МТС Банка. 💰Качественные доходы Около 90% операционных доходов банк получает от наиболее стабильной и наименее рискованной категории - кредитования клиентов или от комиссий по сервисам и финансовым продуктам (т.н. основной банковский бизнес). При этом 33% в структуре доходов приходится на комиссионные доходы (что больше чем у Сбера в 9% и Тинькофф в 24%. 💬Что об IPO говорит сам менеджмент? “Банк может легко привлечь капитал на долговом рынке, в том числе через вечные бонды, не прибегая к IPO. Но и банку, и акционерам IPO интересно и с точки зрения качества управления — развития менеджмента и команды. Публичный статус также позволит банку “активно смотреть на рынок M&A”. - говорит Илья Филатов. 🤓Что в итоге? Оценка на IPO, как и предполагалось, с дисконтом на уровне 0,8-0,9 капитала, что подразумевает наличие небольшого, но апсайда к справедливой оценке. На наш субъективный взгляд, примерная справедливая оценка с учетом привлекаемого капитала на IPO около 100-110 млрд.руб. Менеджмент и команда показали свою достаточную эффективность в период турбулентности на фоне геополитических изменений, что вселяет уверенность в выполнение поставленных перед банком задач и в результате мы получим качественного игрока в банковском секторе. Успехов!❤️ $MTSS