$TCS Хватит накачивать На протяжении последних полутора лет фактор обширного фискально-монетарного стимулирования играл важнейшую роль в ралли рынков. Чтобы не допустить кризиса в условиях пандемии, власти стран накачивали ликвидностью финансовые системы. Поддержка потребительского спроса при недостатке промышленных мощностей приводит к рыночным перекосам и выливается в ускоренную инфляцию. Возникли объективные риски перегрева экономик — пришло время центробанкам притормозить. Участники рынка долгие месяцы гадали, когда американский Федрезерв решится на сворачивание программы количественного смягчения. Пока не было ясности в этом вопросе, рост западных рынков продолжался. И вот накануне картина несколько прояснилась: все большее число членов ФРС склоняются к постепенному уменьшению объемов покупки госбумаг в рамках QE, причем уже в этом году. А подавляющее число экспертов сходятся во мнении, что так называемый Tapering будет анонсирован уже на сентябрьском заседании ФРС. В итоге вырос спрос на американскую валюту, ранее находившуюся под давлением из-за стимулирующих мер. Индекс доллара США (DXY) на этой неделе обновил годовые максимумы. Под давлением оказались товарные рынки, что негативно отразилось на акциях компаний и курсах валют стран-экспортеров. Рука Китая Еще одной причиной распродаж рисковых активов служит Азиатско-тихоокеанский фактор. Страны региона сталкиваются с объективным замедлением национальных экономик на фоне исчерпания эффекта низкой базы 2020 г. и бушующей пандемии. Отдельным аспектом выступает ужесточение регуляторной функции Китая. Власти страны, решая вопросы национальной кибербезопасности, образования и финансов, вводят ряд ограничений на целые отрасли. Усиление государственного контроля приводит к давлению на котировки компаний IT-сектора. Надолго ли падение Учитывая значимость как монетарного драйвера США, так и регуляторного фактора КНР, давление на котировки рисковых активов может сохраниться. Временным ориентиром станет сам факт объявления параметров плана сокращения QE, а после возможна стабилизация рынка с возвратом спроса в бумаги. Важную роль играет и перегретость индексов на фоне безостановочного ралли западных площадок. По мере снижения цен в игру вступают как участники на понижение, так и те, кто сокращают маржинальные длинные позиции. По американскому индексу S&P 500 ближайшие ориентиры снизу расположены в районе трендовых поддержек около 4250 п., что на 3% ниже текущих значений. Развивающиеся рынки, обладающие повышенной чувствительностью к внешним факторам, могут демонстрировать опережающее снижение: это уже заметно на площадках ряда представителей BRICS — в Китае, Бразилии. Российский рынок в последние недели выглядел сильнее площадок развиающихся стран, но сегодня начал падать вместе со всеми. Важным уровнем для индекса МосБиржи выступает 3780 п. Это нижняя граница восходящего тренда. В случае его пробоя откроется дорога в сторону 3600 п. Вероятность более серьезного спуска оценивается как низкая, в силу устойчивых макропоказателей страны, высоких среднегодовых метрик рынка энергоносителей и конкурентной дивидендной доходности российских бумаг. Что делать Сохранять спокойствие, контролировать размер маржинальных позиций и не пренебрегать риск-менеджментом. Волны охлаждения рынка в последние кварталы быстро заканчивались, создавая возможности инвестирования по более выгодным ценам. На этапах коррекции рынка США исторически относительную устойчивость демонстрируют представители сектора потребительских товаров первой необходимости, здравоохранения и жилищно-коммунального хозяйства. Например, традиционно хорошо себя проявляют в моменты повышенной турбулентности рынка акции Coca-Cola, Procter & Gamble, Walmart. Напротив, финансовый, энергетический и сектор высоких технологий демонстрируют статистически повышенную волатильность. Бумаги данных секторов скорее подходят спекулятивно настроенным игрокам, рассматривающим возможность коротких продаж. В российском сегменте рынка