​РФ рынок: санкции на Мосбиржу, продавать нельзя откупать Вчера в честь дня России американцы преподнесли неприятный сюрприз - приготовили новый пакет санкций и добавили в СДН список следующие компании: 1 Селигдар. 2)Газовозы Новатэка. 3)Мосбиржа и НКЦ. Чем грозят санкции мосбирже? Они затрагивают несколько сфер: 1)Валюта:влияние Самое важное, что на некоторое время, начиная с сегодняшнего дня, приостановят торги долларом, Гонконгским долларом и евро и производными инструментами от них. Прочие валюты (юань), акции и облигации будут торговаться в прежнем режиме. Санкции не секрет, это был лишь вопрос времени, уже почти 2 года их ждали и к ним активно готовилась биржа и ЦБ. Фактически, торговля снова перейдет на внебиржевой рынок - как это делается в большинстве стран мира. Да, в моменте будет шок и нужно время на переход, да немного вырастут спреды между покупкой и продажей, но фундаментально ничего не поменяется. Волатильность может быть повыше будет, но курс не улетит на 100++. Так что бежать в панике в обменник не стоит. Хорошо про это расписал Сергей Васильев Все средства в долларах и евро на счетах и вкладах остаются сохранными, уже подтвердил ЦБ. Хотя на бирже могут быть в моменте проблемы - могут быть заморожены, но об этом уже неоднократно писал, риски этого уже есть очень давно. 2)Акции: что делать? 1)Кусок пирога от валютных торгов себе смогут забрать Банки, мосбиржа потеряет, конечно, часть своего бизнеса (валюта, производные инструменты, часть активов могут заблокировать). 2)Сургутнефтегаз никак не пострадает у него кубышка лежит в банках, которые и так под санкциями. С деньгами все будет впорядке. 3)Сделка Яндекса по переезду может усложниться, но, скорее всего, все будет нормально. 1)Фундаментально, это почти не скажется на оценке широкого рынка (может чуть больше и сложнее будет переводить/получать деньги от контрагентов). Могут, ставочку чуть подольше удерживать из-за инфляции, но не более 2)Из негатива, что с биржи могут выходить нерезиденты, это потенциальный риск для рынка акций и рубля (а там может быть активов на 500 миллиардов рублей+++), хотя с другой стороны они могут выходить и без участия биржи, через ОТС, так и инвестировать в СДН активы им тоже нельзя (а у нас почти все такие), поэтому паника тут может быть преувеличенна 3)Облигации:нейтрально Тут ничего глобально не поменяется, может немного прилетит замещающим облигациям. Теперь курс будет привязан не к биржевому курсу, а к курсу ЦБ, который в некоторых сценариях может отличаться от реального курса. Условно, риск того что в РФ будут 2 валютных курса. Если будет очень большие проблемы с притоком валюты в страну (как в Иране или Аргентине), у нас скорее обратная проблема. Но это риск долгосрочный, и пока маловероятный, с замещайками. Резюме: Сегодня мы можем увидеть панику, это совершенно нормально. Люди могут переживать, какой-то навес от нерезидентов может быть, но это все эмоции, фундаментально ничего не меняется. Но, скорее всего, эту просадку надо будет выкупать. 2-3% вниз сходить можем, в плохом сценарии и до 3к по индексу мосбиржи, но компании все равно дают хороший апсайд и будут выкупаться от уровней поддержки. Акции падают не потому что их потенциал снижается, а потому что паника есть - такое надо выкупать, вопрос лишь в точке входа. Стратегии буду ребалансировать в пользу акций с более высоким потенциалом. Сейчас не рынок образца 2022, брокеры и биржа готовилась и избавлялись от токсичной валюты на балансах, так что все не так страшно. Трезвая голова и отсутствие большего плеча сегодня - все это позволит комфортно пересидеть просадку. P.S Сегодня последний день с дивидендом у Мосбиржи (7% дд) , Россети Урал (15% дд) и Селигдар (3% дд). P.S.2 На криптобиржах курс в моменте 94-95, люди от неопределенности пошли покупать. USDRUB EURRUB CNYRUB MOEX NVTK SNGSP MRKU Стратегия роста РФ Стратегия роста v 2.0

​Астра: МСФО за 1кв Компания вчера представила МСФО отчет за 1кв. Я посетил звонок с менеджментом компании и выделил самое важное. Финансовые результаты: Выручка выросла на 51% г/г. Выручка от продуктов экосистемы выросла x3 г/г и достигла 23% (бизнес Астры это не только операционная система). EBITDA составила 24 миллионов против 500 миллионов год назад. Причем, здесь нет эффекта низкой базы, 1 квартал в 2023 был очень сильным. В бизнесе есть сезонность - 70% выручки приходится преимущественно на 3-4кв, а расходы распределены равномерно (например, зарплаты сотрудников, которых за год стало в 2.5 раза больше) Это приводит к слабым первым 2 кварталам - это нормально, прибыль у IT компаний находится под давлением в начале года (в Позитиве/Иве наблюдается похожая картина). Основная прибыль приходится на 4кв. Драйверы: 1)Включение в индекс мосбиржи: После SPO попали в список на включение в индекс мосбиржи. В августе-сентябре бумагу должны включить в индекс мосбиржи, это увеличит спрос от индексных фондов и добавит институциональных инвесторов в капитале. Больше инвесторов => выше котировка. Компанию могут добавить и в первый уровень листинга, это тоже упростит покупку акций институциональными инвесторами. 2)Слияния и поглощения Компания приобрела 80% компании Cатори, что позволит усилить продуктовую линейку Тантора. Фактически, ускорит создание российского полнофункционального инструментария для работы с данными любых типов. Астра развивается не только органически, но и путем M&A, это позволяет не только диверсифицировать бизнес, но и имеет синергетический эффект с бизнесами в портфеле. Может, в этом году еще увидим покупки. Резюме: Менеджмент компании сохраняет свои планы по трехкратному росту чистой прибыли к концу 2025 года. Астра инвестирует в новые продукты, продает экосистемные решения, продолжают импортозамещать западный софт. Отчет в рамках ожиданий, продолжают оставаться одной из самых горячих компаний в секторе. Всех с праздником. За сильную Россию! ASTR

Мосгорломбард: начало покрытия Синара выпустила обзор по Мосгорломбарду с таргетом «покупать» в 3.5 рубля (+40% от текущих). Давайте посмотрим что они там пишут. Мультипликаторы: Расчеты Синары предполагают коэффициенты P/E 2024П и P/BV 2024П на уровне 8,5 и 4,1 соответственно — для сравнения, акции СмартТехГрупп (CarMoney), занятой в кредитовании под залог автомобиля, торгуются с мультипликаторами в 5,8 и 1,1. P/E Мосгорломбарда 8.5 и 8.3 соотвественно. Драйверы: 1)Растущий актив Чем дороже золото, тем больше выручка. В этом году выручка может вырасти почти на 100% г/г до 4.1 миллиардов рублей МГКЛ уже объявил о выручке за 5М24, которая в годовом сопоставлении выросла в 4,7 раза и достигла 2,56 млрд руб. 2)Совмещение ломбардов с ресейлом МГКЛ рассчитывает увеличить свою сеть до 400 отделений, в том числе путем сделок слияний и приобретении и увеличить долю рынку в Московском регионе с 11% до 40% к 2027. Работают и с ресейлом: 1)На «Яндекс.Маркете» открыта собственная витрина с ювелирными изделиями 2)С «Авито» заключено соглашение по мгновенному выкупу смартфонов «с историей» у клиентов этой платформы и готовится к расширению перечень товарных категорий. В результате активных действий МГКЛ рассчитывает на существенный рост выручки ресейл-бизнеса и увеличение своей доли на этом рынке до 3–5% к 2027 г., когда его емкость достигнет 3 трлн руб. 3)Дивиденды По предпосылкам Синары с 2025 года компания будет платить больше 50% чистой прибыли на дивиденды. За 2023 заплатили 39% чистой прибыли в размере 8 копеек на акцию (3% дд). За 2024 дд может составить 6.3% Резюме: Согласен во многих пунктах с ресерчем, но мультипликаторы не дешевые, компания остается интересной ставкой на рост цен на золото. В секторе есть компании дешевле, смотрим за амбициозными планами менеджмента - если будут идти лучше планов можно будет цену и пересмотреть. MGKL