​Ресурсы:существенный потенциал роста в 2023 По прогнозам Goldman Sachs самым доходным классом активов в 2023 будет сырье.  S&P GSC, отслеживающий разные виды сырья, по мнению американского инвестбанка  даст 45% доходности в этом году Почему он так считает? Давайте попробуем разобраться: Цена на ресурсы фундаментально зависит от двух факторов: спроса и предложения Все просто: если спрос превышает предложение, то цены растут. Давайте посмотрим, есть ли баланс на рынке сырья Спрос будет расти: 1) Китай: после зимы наступает весна 1.1)Китай снимает коронавирусные ограничения. Ко 2 кварталу 2023 года Китай постепенно переболеет ковидом и запустит экономику на полную мощность. Китай это крупнейший импортер в мире, который почти 3 года закрывал экономику от внешнего мира. Снятие ограничений положительно скажется на спросе на нефть, на промышленные металлы, СПГ, сталь, уголь и т.п Например, по прогнозам американского Минэнерго, в этом году Китай начнет потреблять на  1.2 миллиона баррелей нефти больше  - это очень много. Примерно похожая история из другими ресурсами 1.2 Китай начинает стимулировать экономику: поддерживает строительный сектор (что особенно важно, например, для металлургов), вливает ликвидность в банковскую систему (что удешевляет кредит) => добавляет спрос со стороны промышленных компаний на ресурсы  2)Энергопереход продолжается Сейчас 81% всей энергии приходится на нефтегаз + уголь. Но мир не отказался от энергоперехода на зеленые источники энергии, что приведет к огромным инвестициям в возобновляемую энергетику/ Чтобы заместить это ко для него требуется создание огромного количества аккумуляторов (проблема не добыть энергию, а ее хранить ) => что создает существенный спрос на медь, никель, кобальт, алюминий 3) Рецессия уже в ценах Одной из причин падения ресурсов последние полгода было именно боязнь падения потребления из-за рецессии.  Но по итогу повышение ставок будет расти уже не так быстро и рынок несколько переоценил негативный эффект от рецессии Предложение под давлением: 1) Инвестиции сокращаются Например, ежегодные инвестиции в нефтегаз из-за зеленой повестки в  последние годы по данным Новака сократились с 700 миллиардов долларов до 300 миллиардов долларов. Причем, что интересно, даже аномально высокие цены на ресурсы в 2022 году не привели к повсеместному росту инвестиций, они остались на уровне 2021 года. .Притом, текущие месторождения скоро будет исчерпаны, а из-за сокращения инвестиций в добычу нефти в 2 раза, то росту предложения просто неоткуда взяться, что на горизонте 5-10 лет у нас может резко упасть добыча нефти => что вызовет резкий рост котировок  Аналогичная ситуация и горнодобывающем секторе, инвестиции на 50% ниже пиковых значений 2010-ых => что создает дефицит на рынке металлов, особенно необходимых для энергоперехода (например, медь) 2)Запасы падают Стратегические запасы нефти в США оказались на минимальном уровне с 1983 года. За прошлый год США потратило около 40% своих резервов, выкинув на рынок 220 миллионов баррелей нефти. Рано или поздно они снова выйду на рынок нефти, что окажет поддержку черному золоту.  Китай в этом году будет закупать около 850 тысяч тонн алюминия и  500 тысяч тонн  меди для пополнения истощенных запасов Даже чрезвычайно высокие цены, наблюдавшиеся в прошлом году, не могут обеспечить достаточный приток капитала и следовательно приток предложения! Резюме: Фактически, складывается уникальная ситуация, спрос на ресурсы растет, а предложение остается неизменным или даже падает => что неизбежно выльется в рост цен С точки зрения стратегии, у нас есть существенный потенциал роста цен на сырье на горизонте нескольких лет, пусть 1 квартал и будет слабым из-за рецессии и последствий ковида в Китае. Это позитив для российского рынка и экономики  (бенефициары - Роснефть, Русал и Новатэк), но при этом надо учитывать налоговые риски по этим компаниям - завтра поговорим об этом подробнее #макро #псвп $ROSN $RUAL $NVTK