$MTLR $MTLRP подвел итоги за 2023 год: с акциями надо быть осторожнее
После выхода отчёта обыкновенные акции Мечела сразу потеряли порядка 4%, а привилегированные — 7%. Причина проста - ожидания инвесторов не оправдались. Многие думали, что компания должна показать какой-никакой прогресс, поскольку у остальных металлургов результаты неплохие. Но не надо забывать, что у Мечела присутствует добывающий сегмент, который существенно влияет на итоговый результат, а также высокая долговая нагрузка.
Но посмотрим, что получилось.
Добыча угля снизилась на 8% г/г до 10 365 тыс. тонн. На это повлияло сокращение производства энергетического угля на Южном Кузбассе и Якутугле из-за проблем с логистикой. Мечелу пришлось сконцентрироваться на продаже более маржинальных марок угля.
Продажи коксующегося угля выросли на 3% г/г до 865 тыс. тонн, а продажи пылеугольного топлива (PCI) выросли аж на 53% г/г до 1,4 млн тонн - это связано с продажами накопленных складских запасов.
Производство чугуна и стали упало на 2% г/г до 3 164 и 3 489 тыс. тонн соответственно. Это связано с капитальным ремонтом на Челябинском меткомбинате и реконструкцией доменной печи №5.
Из-за снижения операционных показателей упали и финансовые. Консолидированная выручка за год снизилась на 6% г/г до 405,88 млрд рублей. Основной вклад в падение внёс добывающий сегмент, выручка которого упала на 18% г/г до 105,16 млрд рублей. Причины две: проблемы с логистикой и падение цен на уголь.
Выручка от металлургического сегмента, можно сказать, спасла Мечел. Она упала всего на 2% г/г до 268 млрд рублей на фоне снижения объёмов производства из-за ремонтных работ. Также хорошо показал себя энергетический сегмент, выручка которого выросла на 6,5% г/г до 32,7 млрд рублей, при этом производство электроэнергии никак не изменилось: рост произошёл благодаря росту цен.
На фоне падения выручки упала и EBITDA на 25% г/г до 86,34 млрд рублей. Опять же, главной причиной падения стал добывающий сегмент — тут падение EBITDA составило 49% до 37,16 млрд рублей. EBITDA металлургического сегмента, наоборот, выросла на 32% г/г до 47,25 млрд рублей на фоне снижения закупочных цен на сырьё.
Чистый долг вырос на 8% г/г до 250 млрд рублей. Причина - в резком сокращении денежных средств на счетах - аж в 3,3 раза до 7,2 млрд рублей. Поэтому коэффициент Чистый долг / EBITDA вырос до 2,9, хотя в 2022 году составлял всего 2.
Но есть и хорошие новости! Сам финансовый долг сократился на 77 млрд рублей. Мечел всё-таки пытается быстрее сократить свои долги на фоне повышения ключевой ставки ЦБ. В противном случае процентные расходы получаются баснословными!
Капитальные затраты выросли на 88% г/г до 30,7 млрд рублей.
Итогом 2023 года стала чистая прибыль, относящаяся к акционерам, размером всего 22,3 млрд рублей - меньше на 65%, чем в прошлом году. Помимо указанных причин (падение стоимости продукции, высокие кап.затраты), произошло ещё и списание 10,7 млрд рублей по курсовым разницам во 2 полугодии 2023 года.
Теперь дивиденды. Согласно див. политике Мечел должен выплатить 20% чистой прибыли по привилегированным акциям. Если компания это исполнит, то выплаты составят 32 рубля на акцию или 8,9% див доходности к текущей цене.
Но это очень маловероятно. Ведь Мечел в очень непростом положении: ему надо и долги гасить, и в ремонт вкладываться, и это на фоне растущих ставок по кредитам и снижении цен на продукцию! Падение цен, скорее всего, продолжится, и компании разумнее придержать кэш. Прошлый год был в плане прибыли аномальный, и вряд ли это произойдёт в будущем. Мечел сумел использовать "окно возможностей" для сокращения долга, но до полноценного финансового оздоровления ему ещё очень далеко.
Держите ли вы акции Мечел? Пишите в комментариях! Если понравился разбор отчёта, накидайте лайков!
#Отчет #Разбор #Санкци #Мечел