#Мы считаем, что $NVDA имеет хорошие позиции в долгосрочной перспективе, но не думаем, что худшие дни NVDA еще не позади после плохих результатов F2Q23. Ранее мы оценивали крипто-риски Nvidia примерно в 1,5 миллиарда долларов в квартал, и это точно, исходя из упущенной прибыли на прошлой неделе. В то время как уязвимость Crypto теперь становится очевидной для инвесторов, мы считаем, что надвигающееся снижение спроса в центрах обработки данных еще не проявилось. ожидаем, что в течение следующих нескольких месяцев спрос на центры обработки данных, вызванный пандемией, нормализуется, а избыточные ресурсы игровых каналов окажут давление на прибыль на акцию и доходы. ожидаем, что в течение следующих двух-трех кварталов спрос на корпоративные центры обработки данных и гипермасштабное облако сократится. Многие компании-разработчики программного обеспечения, такие как Splunk ( $SPLK ), Microsoft ( $MSFT ), Workday ( $WDAY ) и ServiceNow ( $DNOW ), уже отметили усиление контроля за сделками и удлинение циклов сделок. Мы не верим, что какой-либо поставщик программного/аппаратного обеспечения не застрахован от слабого спроса, поскольку компании становятся консервативными в своих закупках ИТ. ожидаем, что спрос на продукты Nvidia для центров обработки данных снизится в течение следующих нескольких месяцев. Кроме того, пандемия увеличила поставки ПК с 260-270 миллионов единиц до более чем 330 миллионов единиц, так как многие сотрудники перешли на работу из дома. По мере того, как пандемия начала ослабевать, ожидаем, что поставки ПК вернутся к своему историческому среднему значению около 270 миллионов единиц в год, что окажет давление на поставки видеокарт. ожидаем, что Nvidia снова снизит оценки в следующем квартале, оказывая давление на акции. Поэтому мы рекомендуем инвесторам подождать, пока уляжется пыль и появится лучшая точка входа, прежде чем покупать акции Nvidia. Оценка: Несмотря на более слабые прогнозы на октябрьский квартал, акции NVDA по-прежнему дороги. На основе P/E NVDA торгуется с 35-кратной акцией на акцию C2023 в размере 4,51 долл. США по сравнению со средним показателем группы аналогов, равным 15,9x. Акции торгуются с коэффициентом EV/C2023 продаж 12,9x против среднего по группе 4,4x. считаем, что предстоящая слабость центров обработки данных еще не учтена в цене акций. Мы ожидаем, что акции снизятся еще больше, поскольку встречный ветер со спросом продолжает материализоваться, и рекомендуем инвесторам продавать, пока они могут. Несмотря на резкий откат акций, акции Nvidia остаются дорогими, и инвесторам следует подождать без четверти два, прежде чем вернуться к акциям. Мы не удивимся, увидев акции на уровне 125 долларов в ближайшие несколько недель Мы ожидаем дальнейшего снижения NVDA в качестве центра обработки данных, а игровая слабость материализуется. NVDA сталкивается с удручающими продажами в своем крупнейшем сегменте, играх, поскольку Ethereum переходит на PoS, и инвентарь канала, вероятно, будет накапливаться. Мы не видим существенного восстановления спроса на графические процессоры в следующие два квартала. Тем не менее, наше последнее беспокойство по поводу NVDA заключается в том, что замедление спроса в центрах обработки данных связано с двойным заказом. Мы ожидаем, что акции откатятся от текущих уровней, и настоятельно рекомендуем продавать.