Guseyn_Rzaev про Группа Астра

21 марта 2024 в 17:32

Выбор Т-Инвестиций

💻 Астра, а есть ли еще запал? – лидер рынка операционных систем и инфраструктурного ПО российской разработки В основном компания занимается разработкой инфраструктурного программного обеспечения для государственных и коммерческих организаций, объектов инфраструктуры и промышленности. 💼 Всего в портфеле 17 ИТ-решений: средства виртуализации, управление доменом, резервное копирование, создание инфраструктур виртуальных рабочих мест, инфраструктурные платформы, корпоративная почта и мобильное рабочее место. Все решения компании включены в «Единый реестр российских программ для ЭВМ и баз данных» Минцифры. Ключевой продукт – операционная система Astra Linux. Доля рынка ОС среди российских разработчиков – 75% Доля рынка инфраструктурного ПО среди российских разработчиков - 23% 📊 Финансовые результаты за 9 мес 2023 г. Публикация отчета за весь 2023 год будет в начале апреля, а пока взглянем на 9 мес 2023 года. - Отгрузки (управленческий показатель, который отражает фактические доходы, а выручка – отраженные в отчете): 5,1 млрд руб (рост в 2,1 раза г/г); - Выручка: 4,7 млрд руб (рост в 2 раза г/г); - Выручка от продуктов экосистемы: 0,5 млрд руб (рост в 3,3 раза г/г); - Чистая прибыль: 1,3 млрд руб (без изменений); - Рентабельность чистой прибыли: 28,6% (-28 п.п. г/г) 🤔 Все показатели растут кратно кроме чистой прибыли. Но с чем это связано? Кратно возросшими расходами: - Себестоимость услуг: 1,56 млрд руб (+185,5% г/г). Причина - увеличение объемов продаж и затрат на производство и реализацию товаров и услуг. - Маркетинговые и коммерческие расходы: 0,88 млрд руб (+175,2% г/г). - Общие и административные расходы: 0,67 млрд руб (145,3% г/г). – Причина – кратный рост числа сотрудников: с 900 до 1900. 😧 А на сколько критично? На наш взгляд для растущей компании это даже логично: Астра находится на стадии бурного роста, когда кратно расширяется бизнес, что подтверждается двухкратном ростом выручки. А на сколько будут оправданы такие затраты - покажет время. 🧐 Прогнозы менеджмента компании по итогам 2023 г.: - Выручка - 10 млрд руб. В 2024 г. ожидается +80%. В 2025 г. +70%, далее плавное снижение выручки. - Чистая прибыль – 4,5-5 млрд руб - Рентабельность чистой прибыли – 45%. 2024-25 гг. ожидается поддержание рентабельности на уровне 40-45%. 📈 Драйверы роста: 1. День инвестора Группы Астра, который пройдет в начале Апреля. На нем будет обновлен прогноз по росту бизнеса на ближайшие 2-3 года, что и определит дальнейшее движение акций. 2. Стремление в индекс Мосбиржи. Free float компании - 5%, для попадания в индекс нужно 10%, соответсвенно надо делать SPO. Значит компания особенно заинтересована в ближайшем будущем в росте котировок своих акций. 3. Поддержка государства: освобождение от НДС, страховые взносы на ФОТ снижены с 30 (14)% до 7,6%, налог на прибыль - 0%, налог на дивиденды – 0% и др. 4. Рост российского рынка инфраструктурного ПО за счет ухода иностранных вендоров. 5. Международная экпансия в дружественные страны. ⚠️ Риски: 1. Инфляция заработных плат. Самая большая доля расходов – на персонал (80%), продолжительно высокая инфляция может сильно сказаться на прибыли компании. 2. Снижение поддержки государства. 3. Рост конкуренции. 4. Дефицит высококвалифицированных специалистов в сфере ИТ. 👥 Наше мнение: мы позитивно смотрим на акции компании, как и на сектор IT в в целом. Астра растет кратно, имеет высокий уровень рентабельности и очевидные факторы роста. Ожидаем продолжения роста акций к корпоративным событиям в начале апреля: публикация отчетности за 2023 г., День инвестора. Целевая оценка будет зависеть от результатов событий. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика