Guseyn_Rzaev
Guseyn_Rzaev
21 апреля 2024 в 10:38
Выбор Т-Инвестиций
Разбор ММК. $MAGN входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии России. 📊Финансовые результаты за 1-й квартал 24 г.: •Объем продаж товарной металлопродукции 2,731 млн тонн. (-1,1% г/г) •Доля продукции с высокой добавленной стоимостью 38,5% (-4% кв/кв). •Выплавка чугуна осталась на уровне прошлого года в 2,345 млн тонн. •Производство угольного концентрата 730 тыс. тонн (-14,9% кв/кв). •Производство железорудного сырья 408 тыс. тонн. (-14,4% кв/кв). •Производство стали 2,97 млн тонн (-2,9% г/г). •Производство стали (-2,9% г/г). Отчет нейтральный. Производство стали за этот период сократилось на 3% г/г. Это было ожидаемо, учитывая остановку некоторых производств на модернизацию. Компания прогнозирует, что во втором квартале 24 г объемы продаж восстановятся, особенно в сегменте премиальной продукции. Это будет обусловлено завершением ремонтных работ на прокатных мощностях и позитивной динамикой спроса на металл. ММК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2,6х (показывает, за какой период прибыль компании окупит стоимость приобретения компании на 24 г.), что означает дисконт в 19% относительно среднего значения за последние 5 лет. Другие металлурги торгуются выше 4х, что говорит о сильной недооценки ММК. 📈Драйверы роста: Очевидных краткосрочных драйверов для переоценки нет. Но есть долгосрочные: 1. Возвращение к выплате дивидендов: ММК еще не утвердил сумму дивидендов за прошлый год. Если выплатят 100% от FCF, то это будет чуть менее 5% доходности. Невысокая доходность связана с высокими инвестициями компании в производство и, возможно, из-за страха перед чиновниками. Ранее, когда металлурги платили высокие дивиденды, им за это «дарили» новые налоги на «сверхприбыль». В будущем, возможно, компания последует примеру Северстали и НЛМК, вернется к высоким выплатам дивидендов. Наличие свободного кэша на балансе позволяет выплачивать дивиденды с доходностью 12%+ к текущим. 2. Завершение периода инвестиций и роста производства. К 26 году, компания планирует увеличить EBITDA в 1,5 раза от текущих уровней и достичь отметки свыше 300 млн руб. Это снижает форвардные мультипликаторы и увеличивает потенциал для переоценки. Также это положительно влияет на потенциальные дивиденды, как за счет роста выручки, так и за счет снижения инвестиций. 3. Рост цен на сталь в России: При сохранении стабильных объемов продаж основную роль в финансовых показателях ММК играют цены на сталь, которые зависят от мировых и внутренних рынков. В предполагаемом сценарии ожидается рост внутренних цен на сталь на 11% в рублях и на 3% в долларах к 2024 году, что в целом поддержит прибыль ММК. ⚠️Риски: 1. Ограничения цен на металлопродукцию на внутреннем рынке: При возобновлении роста цен на металлопродукцию на внутреннем рынке могут быть введены ограничения со стороны государства, что может ограничить рост прибыли. Рост производственных мощностей требует времени и крупных инвестиций, поэтому ожидать сильного роста финансовых результатов в будущем не стоит, скорее, можно ожидать их стабилизации. 2. Новые налоги и инвестиции. Это может произойти в любой момент, учитывая предыдущий опыт как металлургического сектора, так и других. Новые налоги заставят компанию снова увеличить инвестиции, чтобы не терять деньги на выплате налогов. 🧐Наше мнение: На текущий момент мы не рассматриваем акции компании ММК в портфель для реализации краткосрочной переоценки. Драйверы для переоценки имеют долгосрочный характер. В случае коррекции акций, можем начать набирать позицию для будущей переоценки. Наша долгосрочная цель выше 100 рублей за акцию через 2-3 года. Тем не менее, могут быть приятные сюрпризы по выплате дивидендов, поэтому держим небольшую долю в дивидендной стратегии под ИИС. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика
56,62 
3,97%
178
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
17 июня 2024
Южуралзолото (ЮГК): начинаем аналитическое покрытие с рекомендации «покупать»
14 июня 2024
Чем запомнилась неделя: санкции против Мосбиржи
25 комментариев
Ваш комментарий...
Miya_Sultanova
21 апреля 2024 в 10:47
🔥🔥🔥
Нравится
1
s
sergnsk
21 апреля 2024 в 11:31
А почему дивиденды к долгосрочным факторам отнесли, вроде наб совет на след неделе должны озвучить рекомендацию выплатить
Нравится
1
Guseyn_Rzaev
21 апреля 2024 в 11:36
@sergnsk в базовом сценарии мы не ожидаем высоких выплат дивидендов в ближайшем будущем из-за больших инвестиций в производство. Но долгосрочно компания с бОльшей вероятностью может вернуться к высоким выплатам дивидендов.
Нравится
3
N
NaviGal
21 апреля 2024 в 16:13
Работая непосредственно на Северстали, потихоньку прикупаю акции ММК 😅.
Нравится
11
K
Kate_pond
21 апреля 2024 в 18:51
Я сегодня проезжала несколько раз мимо ммк, живу просто в этом городе 😄
Нравится
4
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
AVBacherov
+7%
742 подписчика
InveStorylife
+5,9%
3,2K подписчиков
Invest_Dim
23,7%
7,9K подписчиков
Южуралзолото (ЮГК): начинаем аналитическое покрытие с рекомендации «покупать»
Обзор
|
Вчера в 19:51
Южуралзолото (ЮГК): начинаем аналитическое покрытие с рекомендации «покупать»
Читать полностью
Guseyn_Rzaev
15,2K подписчиков82 подписки
Портфель
до 1 000 000 
Доходность
+11,95%
Еще статьи от автора
17 июня 2024
Высокая волатильность продолжается. Рынок, казалось бы, успешно проглотил санкции, выкупив основную долю упавших акций в первые 5 минут торгов и закрыв неделю приличным ростом +1,39%. Но уже сегодня рынок снова вспомнил про риски повышения ставки и снизился на 1%. Поводом стали данные по инфляции за май - 8,3% г/г с приростом +0,74% м/м. Это повышает вероятность роста ключевой ставки до 17-18%. Как мы и говорили - до заседания ЦБ (26 июля), рынок будет остро реагировать на выходящие макроданные. Особое внимание будет уделено первым данным после отмены льготной ипотеки (1 июля), т.к. это потенциально должно замедлить инфляцию. Кроме того, в четверг Банк России опубликует резюме обсуждения ключевой ставки от 7-го июня, где также можно ожидать высокую волатильность. Учитывая большую неопределенность в ближайшей перспективе, мы продолжим держать немалую долю в фонде денежного рынка и коротких облигациях, а в акциях фокусироваться на отдельных идеях с фундаментальной недооценкой и драйверами роста. Одной из таких историй остаются акции компании SMLT На днях они отчитались за 5 месяцев 2024 года: Объем продаж: 132.5 млрд руб (+66% г/г); Заключенные контракты: 17.8 тыс. (+38% г/г); Средняя цена км. м.: 218.2 тыс. руб (+24% г/г) Доля продаж по ипотечным счетам: 75% Результаты выше ожиданий, и значительно лучше в сравнении с другими застройщиками. Но для выполнения годового плана компании нужно увеличить темпы росты, что выглядит сложной ситуацией в условиях отмены льготной ипотеки с 1 июля. Плюс высокие ставки ЦБ остаются с нами дольше, чем компания предполагала в начале года - что будет давить на долговую нагрузку компании. Оценить масштаб влияния на финансовые показатели компании в новых реалиях сможем только во второй половине года. Так или иначе компания все еще имеет самые высокие темпы роста в секторе и стоит недорого. При всех имеющихся рисков и возможных выгод мы пока не продаем но и не планируем докупать акции компании. TMOS Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #финансовый_компас
12 июня 2024
⚡️И грянул гром. США ввели санкции на Мосбиржу, НКЦ и НРД. В моменте страшно, но на самом деле ждали еще с 2022 года. ЦБ и MOEX уже дали комментарии. Биржевые торги долларом USDRUB и евро EURRUB приостановлены. Сделки продолжатся на внебиржевом рынке, также можно купить/продать через банки. Но спред между покупкой и продажей расширится. В торговле валютой на внебирже нет ничего зазорного - на Американских биржах и Лондоне валюта именно на внебирже торгуется. Нужно только запустить необходимые процессы. Фьючерсы USDRUBF EURRUBF продолжат торговаться но цена исполнения будет взята из официального курса установленного ЦБ (если не внесут изменений). Фундаментально - влияние минимальное, но эмоциональная реакция точно последует. Сейчас на внебирже рынок реагирует примерно на 3%. На определенных уровнях мы будем готовы выкупать в своих стратегиях, кэша для этого более чем достаточно. На доходы самой биржи санкции повлияют несущественно - примерно 3% потеряют. ‼️Завтра будет хороший момент для пополнения стратегий, кроме того, вы сможете поучаствовать в конкурсе на 10 млн руб. Подробнее тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/0ef660b1-ab9a-457a-963f-d94f358ced04?utm_source=share К другим новостям. Аэрофлот представил операционные результаты за Май и ранее финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал. Выручка и EBITDA рекордные для 1-го квартала: +54% и 67% соответственно. Впервые в истории компания завершила 1-й квартал с положительной чистой прибылью (в прошлом году был убыток 46,5 млрд руб). Динамика финансовых показателей показывает позитивный тренд, и если он сохранится, то это будет лучший год в истории компании. Тем не менее пассажиропоток компании еще не достиг допандемийных уровней (47,3 млн в 23 г, 53 млн ожидается в этом году и 60,7 млн было в 19 г), то есть рекордный рост финансовых показателей помимо всего прочего связан с существенным ростом среднего чека. При этом не стоит сравнивать цены акции с ее пиком в 19 г, тк компания провела две доп эмиссии с размытием примерно в 3,5 раза. По мультипликатору EV/EBITDA компания торгуется примерно с 25-30% дисконтом относительно своих средних, кроме того, компания повысила прогноз пассажиропотока с 50 до 53 млн чел. Учитывая позитивный тренд роста финансовых показателей двузначными темпами, а также дисконт к своим средним, мы продолжаем держать акции AFLT в своем портфеле стратегии Финансовый компас Start с целью 73 руб до конца года. Даже несмотря на коррекцию рынка, акции компании торгуются у локального максимума, также сравнительно хорошо на фоне коррекции держатся акции Сбера, которые вчера представили сильные результаты по итогам мая. Мы увеличили долю акций SBER в стратегии Первая стратегия для ИИС! тк считаем, что компания продолжит опережать рынок до ближайших дивидендов 33,3 руб (10 июля). В целом мнение по рынку у нас не поменялось, в стратегиях мы все еще держим существенную долю кэша, лишь проводили точечные увеличения позиции в наших топовых идеях. Финансовый компас ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #финансовый_компас
10 июня 2024
«Кручу верчу - запутать хочу» - ЦБ. В пятницу огласили решение по ставке. Реализовался самый сложный сценарий. Почему именно так? С одной стороны это «мягкий» вариант с сохранением ставки на уровне 16%, с другой стороны максимально жесткий сигнал в риторике ЦБ. Рынок отреагировал сдержанным оптимизмом и ростом котировок по рынку акций, но по ходу торгов растерял предыдущий рост, а на долговом рынке и вовсе не было реакции. Следующее заседание ЦБ 26 июля. На чем стоит сейчас расставить акценты и что ждать до этой даты с учетом последних новостей от ЦБ. 1. Мнение ЦБ по ставке на сегодняшний день - 16%. Это факт и текущая реальность. 2. Риторика в пресс-релизе и на пресс-конференции жесткая, но базовый сценарий пока превалирует над альтернативным с повышением (смотри п.1). Это значит, что в следующие 1,5 месяца все будет зависеть от выходящих макроданных. Инфляция, потребительский спрос, кредитование и, конечно, рынок труда. Если в этих показателях не будет ускорения, то сохранение ставки на текущем уровне будет основным вариантом 26 июля. Если будет ускорение, то это повышение ставки. 3. Какой из сценариев реализуется - сейчас не представляется возможным предсказать. И, особенно, рекомендуем осторожно относиться к таким прогнозам. Есть как факторы за ускорение инфляции, так и против. Об этом говорит ЦБ и сам прямо заявляет, что будет следить за новыми данными. Какие тут прогнозы, если сам ЦБ не понимает? 4. Рынок, по нашему мнению, будет остро реагировать на выходящую статистику. И следующие 1,5 месяца могут наблюдаться качели. Возможно, будут еще более низкие уровни по индексу, но в случае позитивной статистики, рынок может и вернуться к предыдущим пикам. 5. Мы до решения по ставке рассматривали несколько вариантов действий. От покупки подешевевших качественных компаний, до поиска точки входа в дальние ОФЗ. Решение по ставке не сняло напряжения на рынке, цены по акциям замерли в «полупозиции», а пространство для снижение ставки не появилось, чтобы входить в дальние ОФЗ. 6. Дальнейшие наши действия в текущих условиях продолжат фокусироваться на отдельных историях в компаниях, где а) есть фундаментальная недооценка б) драйверы для переоценки стоимости. Такие истории имеют повышенную вероятность двигаться независимо от общих рыночных тенденций. Мы продолжим сохранять часть активов в денежных фондах и/или коротких облигациях. В случае новых распродаж, можем задействовать эту «подушку безопасности» и купить дешевых качественных активов. Идея с дальними ОФЗ пока не на повестке. События предстоящей недели по бумагам из наших стратегий: Вторник: AFLT Аэрофлот опубликует операционные результаты за май 2024 г. SBER Сбер опубликует финансовые результаты по РПБУ за май 2024 г. Среда: Выходной. Биржа не работают. Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #финансовый_компас