🛒X5 Retail Group, что показал отчет? FIVE опубликовала финансовую отчетность за 2023 г: Выручка:

25 марта 2024 в 10:05

Выбор Т-Инвестиций

🛒X5 Retail Group, что показал отчет? опубликовала финансовую отчетность за 2023 г: Выручка: 3145,9 млрд руб. (+20,8% г/г); Валовая прибыль: 757,8 млрд руб. (20,9% г/г); Рентабельность: 24,1% (без изм); EBITDA: 214,8 млрд руб. (15% г/г); Рентабельность по EBITDA: 6,8% (-0,4 п.п. г/г); Чистая прибыль: 90,3 млрд руб. (+72,8%); Рентабельность чистой прибыли: 2,9% (+0,9 п.п. г/г) ➖Рентабельность в 2023 году чуть ниже привычных значений - это единственный минус в отчете. На рентабельность давит быстрорастущий сегмент дискаунтеров «Чижик» и рост зарплат. 💸Ключевое давление на результаты оказывает рост зарплат (+50 б. п. от выручки). Подчеркиваем конкуренцию за персонал в сегменте, что сказывается на росте зарплат — на уровне 15%, по нашим оценкам — и удорожании вновь привлеченного персонала. 🙄Даже после существенного роста расписок с декабря прошлого года, Х5 остается самым дешевым активом в секторе с точки зрения EV/EBITDA. EV/EBITDA = 4-4,5 (зависит от того, как считать долг). Например – EV/EBITDA 2023: 4.4х против 5.7x и 5.5х у Fix Price и Ленты соответственно и 4.7х у Магнита по итогам Q3 2023 г. При этом темпы роста выручки сохраняются на высоком для отрасли уровне: выше 20%. 👍🏽Круто, что компании удается поддерживать высокий темп роста даже относительно высокой базы прошлого года: LFL (сопоставимые) продажи за 2023 год выросли на 9.6% г/г – сильно опережает других, отчитавшихся за год, ритейлеров: +4.6% у Ленты и -4.1% у Fix Price 🌱Новые сегменты бизнеса отлично себя показывают: - Выручка Чижика в 2023 году +229.9% г/г. Кол-во магазинов увеличилось на 983 до 1500. В дальнейшем планируется открывать по 1000+ в год. ❓Почему компания в пресс-релизе считает чистый долг без учета депозитов? Потому что предполагается, что это будущие дивиденды за пропущенные периоды (116 млрд рублей - это 426 рублей на расписку), хотя прямо об этом не сказано, потому что стратегия может измениться. Много ли это 426 рублей на расписку? А если этот дивидендный капитал ежегодно будет немного дополнять дивиденды из FCF, например, дополнительно по 100-150 рублей в год, то итоговые дивиденды могут составить 450-500 рублей - а этот размер выплат рынку уже понравится. 📈На наш взгляд, X5 с такими цифрами роста и мультипликаторами интересен для покупки (себе в портфель взяли). Наша целевая оценка - 3350 руб после переезда. При этом акции компании неоправданно упали на новостях, что не будет дивидендов за 2023 год – их и не могло быть, т.к. компания еще не переехала в РФ. Важно, что X5 входит в реестр экономически значимых организаций, соответственно, вероятно редомицилируется автоматически. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика