❗СЦЕНАРИИ РЕЦЕССИИ + ВАЛЮТЫ❗ Анализ вышел в десятки раз больше, чем макс размер поста. Очень короткая выжимка, на основе банк сектора: 🟢 БАЗОВЫМ нашим сценарием является отсутствие рецессии. При нём рост стратегии составит более 75% в рамках 12 мес. При оптимистичном - более 130%. Но сегодня не о них! Вы спрашивали, а что если всё будет плохо? 🔴 ПРИ ТЯЖЁЛОЙ РЕЦЕССИИ (рис. 1): рецессия, вызванная инфляцией - это сценарий, которого мы не видели уже около 50 лет и моделировать, например чистую выручку до резервирования - не так просто, как простое снижение ставок до нуля, но мы постарались это сделать. Значения ROTCE 7-12%. Резервы на кредитные потери (ACL) на 2020 год должны быть справедливым показателем для пиковых кредитных резервов, учитывая серьезность безработицы и перспективы ВВП в начале периода пандемии. В сценарии, когда инфляция может помешать ФРС снизить ставки, банковские ROTCE могут упасть до 12%. В сценарии серьезной рецессии, когда ФРС сократит ставку до нуля, банковские ROTCE могут упасть до 7%. Это ниже минимума ROTCE 2020 года, поскольку мы исключаем бум 2020 года на рынках капитала и объемы рефинансирования. 🟡 ПРИ УМЕРЕННОЙ РЕЦЕССИИ (рис. 2): мы обратились к 2002 году, когда лопнул тогдашний технологический пузырь и безработица выросла примерно до 6%, что является самым высоким уровнем с 1994 года. Мы использовали исторические отраслевые потери рецессии 2002 года по категориям кредитов согласно ФРС и применили эти убытки к текущему портфелю кредитов каждого из банков. Затем использовали множитель для учета разного срока кредита для каждого сегмента (например, 1x для C&I, 4x для CRE, 6x для ипотечного кредита, 1,5x для карт и 2x для прочих), чтобы воспроизвести процесс метода учета потенциальных кредитных убытков. Итог: ACL +37 бп, по сравнению с базовым сценарием 2023, а фактическое резервирование в долларах увеличилось на 88%. Значения ROTCE 10-15% это наиболее вероятный сценарий, но корректировки моделирования здесь очень рандомны)) Если ФРС не сможет снизить ставки до нуля и мы предполагаем кредитные потери, как в 2002 году, то увидим, что ROTCE упадет до 15%. Если ФРС сократит ставку до нуля, ROTCE упадет до 10%. Не понятно, как будет выглядеть сценарий ФРС, если США впадут в рецессию, вызванную инфляцией (и дойдут ли ставки до 0, как во время мирового финансового кризиса и пандемии). 🏦 ДИВИДЕНДАМ и ПРИБЫЛЬНОСТИ (рис. 3), вероятно, ничего не угрожает. Во всех сценариях банки остаются прибыльными и покрытие значительно превысит их минимумы капитала, даже $C (если сократит инвестиции). Согласно пруденциальным правилам капитала, ограничения на выплату дивидендов не вступают в силу до тех пор, пока не будут нарушены минимальные требования к капиталу, а затем ограничиваются по скользящей шкале. Мы показываем это на рисунке, используя в качестве примера наш любимый $BAC (в самой высокодоходной стратегии Тинькофф: &Go USD его сейчас более 35%, а в стратегии &Потенциал кратного роста USD около 50%) и его текущий минимум капитала в размере 9,5%. Наш анализ сценариев предполагает дивиденды в 2023 году по базовому сценарию, при отсутствии обратного выкупа. РЕЙТИНГИ конкретных бумаг можете посмотреть на рисунке. 🤑 ИТОГ: при любых сценариях развития рынка, компании которые мы закупаем в нашей стратегии - остаются прибыльными, а их бизнесы - очень устойчивыми. Это ответ на ваши вопросы, почему моё переживание за стратегию до сих пор остаётся на уровне 0/10 и даже не поднялось до 1/10. Большое спасибо за внимание, ребята! Извините, что немного загрузил, но поверьте, это лишь очень малая часть того, что я хотел написать изначально 😂 ❓ВОПРОС ДНЯ: из бакса, евро и $CHFRUB куда бежать, если введут 12% комиссии? $TRYRUB сразу отметаем, $CNYRUB возможно, но пока я предпочту $JPYRUB или валюты привязанные к сырьевым товарам: AUD, NZD, NOK, CAD и ZAR. Рубль не советую, но для тех кто будет в нём - &Антикризисная легендарная рублёвая стратегия, которая не падала НИКОГДА. Всем добра, успеха и берегите нервы 🤗