Whoosh. Апдейт идеи: стоит ли покупать?
1)Вступление
С прошлого разбора прошло много времени: вышел отчет, начался полноценный сезон. Вчера не объявили дивиденды: многие неправильно поняли новость, ведь компания платит их по окончании сезона. В общем, нам есть с чем разобраться.
2)Финансовые показатели и потенциал компании.
◾️Выручка: 10,7 млрд руб. (+53,8% г/г)
◾️EBITDA: 4,5 млрд руб. (+78,6% г/г)
Нарастили выручку за счет увеличения охвата пользователей на 59,1% год к году: сервисом воспользовались 18,3 млн человек (средний возраст: 16-30 лет)
Будут наращивать количество локаций своего присутствия: недавно запустились в Великом Новгороде, Саратове и Тольятти. Уменьшают свой CAPEX за счет увеличения поставщиков с РФ (меньше тратят на запчасти) + модернизируют свои самокаты.
3)Плюсы и минусы бизнеса:
➕Основная доля выручки в РФ З дружественные страны: Белоруссия и Казахстан. Тут остается возможность дальнейшей экспансии в дружественные страны. Рисков особых нет, история внутренняя.
➕Платят дивиденды: в прошлом году заплатили в декабре (объявили в конце сезона), щас история должна повториться
➕Потенциал расширения аудитории: должны нарастить к след сезону количество городов - на очереди более мелкие города (менее миллиона жителей)
➕➖ Год 50/50: В сезон используют флот для аренды, а зимой вовсю занимаются амортизацией - бизнес несмотря на сезонность не стоит.
➕➖Стратегия агрессивного роста: много тратят на развитие и сильно наращивают свой долг (+161% г/г).
➕➖Улучшают самокаты: чем дольше самокат служит -> тем меньше трат нужно на его амортизацию.
➖Стоят не так дешево, хоть и недорого для растущего бизнеса. По Forward P/E все хорошо, но с каждым годом показывать такие темпы роста будет труднее
➖Риски регулирования остаются: чем больше инцидентов с самокатчиками (а для автомобилиста любой школьник на самокате - это боль), тем больше регуляций. Например, сейчас вводят шлемы и полный запрет на езду вдвоем.
➖ Непопулярность велосипедов: кроме самокатов есть еще и способ двигаться сидя. Пока развивают.
4)Оценка и дивиденды.
▪️P/E = 17,8 (+5,3 п.п. с начала 2023г.)
Стоят справедливо, но с учетом темпов роста - все окей. На уровне 300 руб. сидит сильный покупатель: просадки откупают оттуда, поэтому это неплохой старт для набора лесенкой. Внутри сезона остается сильным активом с потенциалом ~20-30% роста к концу года.
▪️ND/EBITDA = 1,7 (+0,54 п.п. г/г)
Сильно нарастили долг, что частично ограничивает бизнес в дивидендах: платить будут, но без роскоши. При текущем долге будут отчислять 25% от ЧП (вряд ли ND/EBITDA удастся снизить в ближайшее время). Жду 3-4% дд - это адекватная выплата для компании, делающей + 79% по EBITDA год к году.
5)Итоги.
Все еще интересно, но на коррекции. Бум цены открытия сезона прошел, но шанс раскрыть цену при такой эффективности и потенциале есть. Держу 1,5% в портфеле. Около 280 усредню, если дадут. Ниже особо не жду.
Такие дела)
Вы можете подписаться, чтобы быть в курсе всех новостей и идей, а я продолжу радовать вас аналитикой 🤝
Кстати, больше идей и статей в профиле! 🥸
Спасибо 🙏
$WUSH
#пульс_оцени