📈Обратные облигации-флоатеры: плавающий купон, но какой? В условиях высокой ставки ЦБ, продолжаем рассказывать про облигации. Недавно мы рассказывали об облигациях-флоатерах, определяя их как облигации, купонные выплаты по которым привязаны к какому-либо бенчмарку. При этом зависимость от динамики бенчмарка подразумевалась прямая. Условно: растет ключевая ставка – растет ставка купона. Но бывает и по-другому. Обратные флоатеры (облигации с обратной плавающей ставкой - inverse floater) – это облигации-флоатеры, купонная ставка которых имеет обратную зависимость от бенчмарка. Например, есть облигация, купонная выплата по которой привязана к ключевой ставке. Если это обратный флоатер, при повышении ключевой ставки купонная доходность облигации падает, при снижении – растет. 🔎 Как это работает? Ставку купона в самом общему виде можно выразить формулой: i = k – f i – ставка купона k – фиксированная ставка, устанавливаемая при эмиссии f – плавающая ставка, привязанная к какому-либо бенчмарку (совсем как у обычного флоатера) Глядя на формулу, скажем: отличие от обычного флоатера лишь в знаке, который стоит между k и f. 🤔 А примеры есть? В январе Альфа-Банк разместил 3-летний обратный флоатер (погашение 16.01.2027) Альфа-Банк-001Р-11. Купон выплачивается ежеквартально. 📍Ставка первого купона - 12,9%. 📍Последующие ставки купона рассчитываются как max(25,9% - R ; 12,9%). R – это средняя ключевая ставка ЦБ РФ за квартал. Это значит, что сравнивается два значения: 12,9% и 25,9% - R, затем из них выбирается большее. Это и есть ставка купона. 📍Получается, ниже 12,9% ставка купона быть не может. В текущих условиях (при ключевой ставке 16%) будут платить 12,9% годовых. 📍Купон по новому выпуску Альфа-Банка будет расти при снижении ставки, поэтому мы и считаем облигацию обратным флоатером. Однако при средней ключевой ставке выше 13% она остается облигацией с фиксированным купоном, поскольку упирается в «пол» в виде 12,9%. Инструмент интересный. Жаль, купить его не получится ни в Тинькофф, ни у других брокеров, по крайней мере пока что – все выкупили фонды и банки. Розничным инвесторам облигации не достались. А ведь это неплохой способ захеджировать снижение ключевой ставки, что мы и ожидаем в ближайшем будущем. 💡Резюме В самом механизме обратных флоатеров никакой магии нет. Рынок обратных флоатеров в России очень узкий, примеры можно пересчитать на пальцах одной руки. В целом, это отличным инструмент, если купить его вовремя. Например, как сейчас, зафиксировать доходность как минимум 12,9% годовых, ожидая снижения ключевой ставки, очень неплохо. Хотелось бы, чтобы подобных инструментов становилось больше. Ну а мы используем разные инструменты в нашей стратегии &FinDay Облигации , чтобы максимизировать свой доход. #облигации #новичкам #учу_в_пульсе #обучение #пульс_учит #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #финграм