Сегодня наткнулся на информацию, что сейчас на внебирже продаются расписки Х5 со значительным дисконтом, до 20%. Предложение выглядит довольно перспективно, особенно учитывая темпы роста компании. Это уже крупнейший ритейлер в России, но на презентации менеджмент компании в лице директора по корпоративным финансам и работе с инвесторами Полины Угрюмовой и начальника управления по связям с инвесторами Марии Язевой заявили, что видят переспективы дальнейшей консолидации рынка. Например, в штатах Walmart занимает 25,2% рынка, а X5 в России 14,6%. Подобная практика характерна и для многих других стран, что видно из презентации. Интересное замечание – компания намерена развивать формат франшизы магазина «Пятёрочка», так как это дает им возможность расширяться не нарушая антимонопольного законодательства. Это, например, актуально для Москвы и Московской области. Собственно недавний отчет за первый квартал 2024 года подтвердил, что эти амбиции имеют под собой реальную основу: выручка +27.3% г/г; EBITDA +39.9% г/г; чистая прибыль +97.3% г/г. Помимо роста сети магазинов, имеют амбицию стать самым мощным игроком на рынке e-grocery (заказ продуктов через интернет). Сейчас X5 занимает 3-е место на этом направлении с долей рынка 13,2%. Обратите внимание на слайд с распределением долей этого рынка между топ-10 игроками. Опираясь на мой личный опыт пользователя было бы сложно распределить эти компании именно в таком порядке. Еще одна точка роста – рынок готовой еды. Но технические вопросы с редомициляцией остаются. Во-первых, сам менеджмент компании подчеркнул, что после решения суда, которое было вынесено сегодня (https://www.x5.ru/ru/news/sud-otlozhil-vynesenie-resheniya-po-delu-o-priostanovlenii-korporativnyh-prav-h5-retail-group-n-v-v-rossijskoj-dochernej-kompanii/), с большой долей вероятности возникнут проблемы с конвертацией бумаг при покупке в иностранном контуре. Насколько я понимаю, те расписки, которые предлагают некоторые брокеры на внебиржевом рынке (слышлал про ВТБ) – это бумаги из российского контура и их эта проблема не должна коснуться, но перед покупкой однозначно стоит прояснить этот вопрос. Второй момент, о котором шла речь: голландский холдинг может потребовать компенсацию. Она будет определяться оценщиком и потенциально должна содержать дисконт. На это уйдет не менее 4 месяцев и ранее сентября не следуеет рассчитвать на возобновление торгов. Это фактически и будет байбек, о котором шла речь в заявлениях компании. То есть компания частично компенсирует стоимость бумаг, которые остануться у голландского холдинга и его миноритариев. Байбек в формате Магнита они проводить не планируют. Менеджмент компании ожидает навес продавцов с началом торгов, оценить который для них весьма трудно. Диапозон оценок весьма значительный: от 4–5 до 14%. В этом году не будет никаких дивидендных выплат, их стоит ожидать не ранее средины 2025 года. FIVE

Начну с SFI и Европлана. Эта презентация запомнилась не только смешными шутками про маму с бородой и дочку со щетиной (по центру IR SFI – материнской компании Европана, справа CFO Европлана – дочерней компании холдинка SFI), но и обещанием выпустить крутую операционную отчетность в ближайший понедельник со стороны лизинговой компании. Может быть спекулятивно интересно. Конкретики не было, но финансовый директор Европлана подчеркнул и в выступлении и в рамках ответа на вопросы, что бизнес растет хорошо, а давления со стороны высокой ключевой ставки ребята практически не ощущают. Некое замедление темпов роста есть, но не существенное. Объяснение простое - средний возраст авто в России 15 лет и для бизнеса выбор простой: либо платить за аренду даже по такой высокой ставке, либо постоянно ремонтировать свой старый парк и мириться с простоями и убытками. Расти в новые регионы пока не планируют, будут наращивать проникновение там, где уже представлены. Для среднесрочных инвесторов это, наверное, хорошо, так как CAPEX не будет существенно расти. Что касается SFI, то самый важный вопрос был куда пойдут деньги от IPO. Чего-то вразумительного разузнать не удалось, вновь прозвучал тезис про погашение долга и желание сделать так, чтобы все были довольны. Дивы будут, но как я понял рекорды ставить они не намерены. Хвастались тем, что расходы корпоративного центра сокращаются. В SFI работает всего 22 человека и по заверениям компании стараются не тратиться лишний раз на свой комфорт. Погашение казначейского пакета формально произойдет в июле, опять же спекулятивно может быть интересно. Немного смущает, что M&A сделок (сделки по слиянию и поглащению) не планируют, также, как и IPO Страхового Дома ВСК. То есть какой-то существенной переоценки бизнеса больше в ближайшей перспективе не предвидится, только органический рост. ВСК вроде тоже отлично себя чувствует. LEAS SFIN

Всем привет! Конференция оказалась весьма насыщенной, успел посетить выступления компаний Артген биотех, Эталон, Аэрофлот, Globaltrans, Совкомбанк, Делимобиль, SFI, Европлана, и X5. Представительство было весьма солидным, выступали исполнительные или финансовые директора или на худой конец директора по связям с инвесторами. Удалось не только послушать и посмотреть презентации, но и задать интересующие вопросы и даже пообщаться в кулуарах. Полезной информации море. Обо всем подробно расскажу в серии постов на неделе: выложу наиболее интересные слайды из презентаций, перечислю главные тезисы и мои мысли касательно них, ну и конечно поделюсь общим впечатлением от общения с менеджментом. Ну и вторая интересная новость: с сегодняшнего дня участвуем в турнире от ТКС холдинга с сравнительно приличным призовым фондом в 50 млн. За первое место в категории (у нас категория от 1 млн рублей) дают 1,5 млн. Ну и конкуренция приличная - в моей категории уже зарегистрировался 2351 человек. Так даже интереснее, постараемся проявить себя.