Сегодня наткнулся на информацию, что сейчас на внебирже продаются расписки Х5 со значительным дисконтом, до 20%. Предложение выглядит довольно перспективно, особенно учитывая темпы роста компании. Это уже крупнейший ритейлер в России, но на презентации менеджмент компании в лице директора по корпоративным финансам и работе с инвесторами Полины Угрюмовой и начальника управления по связям с инвесторами Марии Язевой заявили, что видят переспективы дальнейшей консолидации рынка. Например, в штатах Walmart занимает 25,2% рынка, а X5 в России 14,6%. Подобная практика характерна и для многих других стран, что видно из презентации. Интересное замечание – компания намерена развивать формат франшизы магазина «Пятёрочка», так как это дает им возможность расширяться не нарушая антимонопольного законодательства. Это, например, актуально для Москвы и Московской области. Собственно недавний отчет за первый квартал 2024 года подтвердил, что эти амбиции имеют под собой реальную основу: выручка +27.3% г/г; EBITDA +39.9% г/г; чистая прибыль +97.3% г/г. Помимо роста сети магазинов, имеют амбицию стать самым мощным игроком на рынке e-grocery (заказ продуктов через интернет). Сейчас X5 занимает 3-е место на этом направлении с долей рынка 13,2%. Обратите внимание на слайд с распределением долей этого рынка между топ-10 игроками. Опираясь на мой личный опыт пользователя было бы сложно распределить эти компании именно в таком порядке. Еще одна точка роста – рынок готовой еды.
Но технические вопросы с редомициляцией остаются. Во-первых, сам менеджмент компании подчеркнул, что после решения суда, которое было вынесено сегодня (
https://www.x5.ru/ru/news/sud-otlozhil-vynesenie-resheniya-po-delu-o-priostanovlenii-korporativnyh-prav-h5-retail-group-n-v-v-rossijskoj-dochernej-kompanii/), с большой долей вероятности возникнут проблемы с конвертацией бумаг при покупке в иностранном контуре. Насколько я понимаю, те расписки, которые предлагают некоторые брокеры на внебиржевом рынке (слышлал про ВТБ) – это бумаги из российского контура и их эта проблема не должна коснуться, но перед покупкой однозначно стоит прояснить этот вопрос. Второй момент, о котором шла речь: голландский холдинг может потребовать компенсацию. Она будет определяться оценщиком и потенциально должна содержать дисконт. На это уйдет не менее 4 месяцев и ранее сентября не следуеет рассчитвать на возобновление торгов. Это фактически и будет байбек, о котором шла речь в заявлениях компании. То есть компания частично компенсирует стоимость бумаг, которые остануться у голландского холдинга и его миноритариев. Байбек в формате Магнита они проводить не планируют. Менеджмент компании ожидает навес продавцов с началом торгов, оценить который для них весьма трудно. Диапозон оценок весьма значительный: от 4–5 до 14%. В этом году не будет никаких дивидендных выплат, их стоит ожидать не ранее средины 2025 года.
$FIVE